白糖：原糖小幅反彈 國內日盤回落

昨日原糖下破新低后小幅反彈。主力合約最高觸及10.80美分每磅，最低跌到10.37美分每磅，最終收盤價格上漲0.13美分每磅，報收在10.61美分每磅。一家私人氣象預報機構周三表示，印度2018年季雨降雨可能低于正常水平，提升了關于農產品產量和經濟增長的擔憂，因該國半數農田缺乏灌既措施。季雨降雨量約占到印度年度降水量的70% ，對于農業來說至關重要，而農業占到印度2萬億美元經濟中的14%左右，且該國13億人口中逾半數以上從事農業。降雨減少將等提升食品價格，并給央行加息帯來壓力。氣象機構Skymet在一份聲明中稱，印度6-9月季雨降雨可能是長期均值雨量(LPA)的92% ，低于稍早預估的100%；相對的，國內日盤回落，現貨方面廣西南華下調10元/噸，云南南華下調20元/噸。

策略：我們認為隨著現貨需求的改善，目前距離熊市周期底部越來越近，我們也看到政府為保護國內糖市場所做的努力。對于短期投資者可以維持波段操作，而對于長線投資者而言，目前已具備買入的條件，現在可以直接逢低買入遠月合約。期權方面，現貨商短期可在持有現貨的基礎上，進行滾動賣出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作。未來半年左右，備兌期權組合操作可以作為現貨收益的增強器持續進行。而對價值投資者而言，亦可以先賣出虛值看跌期權，并賺取其時間價值，隨后再直接買入虛值看漲期權博取收益最大化。月差方面，809-901反套組合已達目標位，后期投資者可以逢低平反套單止盈。

風險點：國內政策風險、國際匯率風險、現貨偏緊風險、氣候變化風險

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