PTA逼近漲停 帶動能化板塊上行

現貨：8月2日PTA現貨在6785元/噸附近，較上一日大漲150元/噸，基差范圍較大、整體處于高位， pta現貨加工費擴大至980元/噸附近；現貨市場成交一般，追高均較為謹慎、觀望氛圍較濃，主流供應商采購現貨、貿易商亦有所采購，主流現貨商談成交基差在升水220-280元/噸附近。8月2日，原料PX（CFR）現貨價格上漲至1100美元/噸附近、漲幅收窄，PX價差受供需偏緊影響維持強勢。

供需：pta庫存低位繼續去庫，總體現貨市場供需維持緊張局面。其中供給端方面，恒力220萬噸裝置8月1日按計劃執行檢修、計劃半個月左右，目前pta行業開工高位在79%附近；短期供應端主要關注8月初西南90萬噸TA裝置的重啟進度，和華東150萬噸裝置的檢修執行時間，另外部分今年尚未檢修裝置未來檢修可能性也在上升。需求方面，聚酯成本端近期大漲但產品價格傳導一般，整體利潤顯著收縮、目前結構分化明顯，其中長絲整體利潤高位回落明顯、瓶片、短纖利潤微薄，切片偏虧損；8月2日聚酯產銷再度大幅放量，聚酯庫存暫處于很低水平；裝置方面，三房巷20萬噸短纖及江蘇一套瓶片裝置近日減產約26萬噸、主要受原料快速上漲侵蝕利潤所致，另外本周恒鳴滌短裝置重啟、影響約10萬噸附近產能，而恒逸高新約20萬噸滌短裝置停車檢修、計劃10天，目前整體聚酯負荷水平預計在95.8%附近；短期主要關注恒鳴剩余聚酯裝置的重啟進度，和8月初恒力聚酯裝置檢修執行時間；后期主要關注環保及高溫天氣帶來的負荷影響總量，預計接下來聚酯產出水平整體或保持在高位、下降空間有限，但需要注意聚酯利潤后期是否會進一步大幅收縮從而帶來明顯降負荷。

觀點：上一日，TA09期貨價格繼續強勁上揚、盤中觸及漲停板，主力合約逐步移倉至01合約、11合約關注度上升，pta供需緊張局難以緩解，疊加原料PX緊張驅動價格大漲，使得pta價格大幅拉升，近期價格上漲至高位后下游聚酯略有降負荷，同時PX價格風險累積明顯，另外近月合約資金博弈激烈，一方面空頭缺貨明確、另一方面信用倉單數量后期如何演繹尚待觀察。短期TA價格或劇烈震蕩，對走勢我們持中性觀點；后期我們仍看好pta供需偏緊的格局、期間即使有階段性庫存累計修復力度也會較小，行業加工費重心后期仍有較大擴張動力，預計將成為pta價格接下來主要向上驅動力量；操作方面，等待回調買入為主。

策略：震蕩偏強；單邊，等待回調買入為主；跨期方面，11-01正套可繼續持有。

風險：宏觀整體系統性風險；原油價格及匯率大幅偏離預期。

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