楊德龍：利好因素逐漸累積 消費股價值猶存

7月份的行情已經收官。回顧這1個月，A股市場呈現探底反彈的走勢。整體而言，今年前7個月A股市場走勢疲弱，上證綜指一度跌至2700點整數關口。進入8月份，A股市場可能會迎來反彈的機會。

　　一些優質股票已經跌出了價值

　　盡管A股市場近期延續震蕩走勢，但調整之中利好因素在不斷累積。

　　第一，在大幅下挫之后，A股的主板、中小板和創業板均已跌到了歷史底部區域，一些優質股票已經跌出了價值。有數據顯示，外資在加速流入A股市場。另外，其他的機構投資者，如養老金以及即將獲批發行的養老目標基金，后期將對市場走勢起到一定的支撐作用。

　　第二，產業資本積極入市。7月份，一些公司的大股東，在股價大幅下跌之后加大了回購及增持力度。從7月份的情況來看，增持股票的公司數量是比較多的，產業資本的入場發出了市場見底的信號。

　　第三，近日商務部發布了《關于修改<外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法>的決定(征求意見稿)》(下文簡稱《征求意見稿》)。這主要是為了引入外資，進一步擴大開放。具體內容主要是兩點：一是縮短外國投資者戰略投資A股的鎖定期。此前的規定是，外國投資者通過戰略投資方式取得的A股股份3年內不得轉讓，目前這一期限已被縮短至12個月；二是降低了投資者門檻。《征求意見稿》將投資者門檻調整為“實有資產總額不低于5000萬美元，或管理的實有資產總額不低于3億美元”，這相比于原規定的“分別不低于1億美元和5億美元”降低了不少。

　　隨著A股市場開放程度的不斷提高，外資投資A股的資金量也在不斷加大。特別是在滬港通和深港通開通之后，外資進出A股的渠道已進一步打開。可以預見，將來會有越來越多的外資通過QFII、滬港通、深港通等渠道流入A股市場。

　　對比全球主要資本市場的估值，目前A股的估值已經跌到了相對很低的位置，相信這將進一步吸引更多的外資流入。隨著外資在A股市場的占比不斷加大，相信市場的投資理念和投資者結構將逐漸改變，價值投資有望成為主流投資理念，市場走勢也會更加穩定。

　　消費發力 “錯殺”龍頭股價值顯現

　　本周A股市場出現大幅下挫，上證綜指再次考驗前期調整的低點。經過大幅調整之后，市場已經有了見底的跡象，但是筑底過程會相對較久。

　　近幾年我國消費增長穩定，在投資增速下降、出口受到外部環境變化影響的背景下，消費對GDP的貢獻度大幅提升，去年消費對GDP的貢獻已經超過了投資。要想提高消費對GDP的貢獻度，就要采取切實措施來提高居民的消費意愿和消費能力。

　　發展改革委8月2日就擴大消費有關工作情況舉行新聞發布會。據發改委綜合司劉宇南介紹，按照中央部署，發改委下一步將會同有關部門，圍繞完善消費體制機制，進一步釋放居民消費潛力，重點做好以下幾個方面的工作：一是構建更加成熟的消費細分市場，壯大消費新增長點。圍繞居民吃穿用住行和服務消費的升級方向，突破深層次體制機制障礙，適應居民分層次多樣性的消費需求，保證基本消費經濟實惠安全，培育中高端消費市場，努力形成若干發展勢頭良好、帶動力強的消費新增長點。二是健全質量標準和信用體系，營造安全放心的消費環境。加快建立健全高層次、廣覆蓋、強約束的質量標準和后評價體系，強化消費領域企業和個人的信用體系建設，提高消費者主體意識和維權能力，創建安全放心的消費環境。三是強化政策配套和宣傳引導，改善居民消費能力和預期。強化收入分配，財政金融等領域政策的配套和宣傳引導，改善居民消費能力和預期，著力擴大居民消費，發揮好消費在經濟社會發展中的基礎性作用。

　　去年我國零售總額超過5萬億美元，成為世界第一大消費市場。受益于消費升級的高端品牌以及消費擴張的快速消費品均有比較好的表現，相關企業的盈利在這兩年也交出了不錯的成績單，有望成為市場的投資熱點。

　　居民消費意愿的提升，一方面要通過減稅降費的方式提高居民收入；另一方面要依靠逐步完善社會保障體系，減輕教育、醫療、住房等大額支出，從而進一步釋放居民的消費潛力。

　　從半年報的情況看，消費股的盈利增長相對更加確定。如消費龍頭股貴州茅臺，在巨大的盈利基數上，上半年仍然保持了40%的高速增長。這說明受益于消費升級以及消費擴張的這些公司，都有比較好的盈利增長空間。

　　受獲利回吐和補跌等因素的影響，近期很多消費股調整幅度比較大。建議投資者從中挖掘已經調整到位的消費股的投資機會，包括白酒、醫藥、食品飲料等板塊。一旦市場企穩反彈，上述消費股是投資者入市抄底的首選標的。

　　從中長期來看，決定股價的最重要因素是上市公司的業績。盈利增長穩定的消費股無疑具備長期投資價值，建議投資者積極關注。

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