申萬宏源證券桂浩明：筑底過程或較漫長 談反轉為時尚早

剛進入7月份時，投資者普遍對A股行情比較擔憂。當時股指不斷考驗低位，頗有創新低的架勢。雖然不時有人提及“五窮六絕七翻身”的股諺，但都知道這更多屬于一種自我安慰。

　　不過，綜觀7月份的走勢，A股表現還是可圈可點的。滬指盤中擊破2700點以后，出現了一波反彈。這波上漲開始時帶有較為濃重的超跌反彈意味，但隨著國常會提出“積極的財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要松緊適度”后，市場情緒發生了很大的變化，很多投資者據此認為資金面最緊張的時期正在過去，隨著財政政策發力，貨幣投放加快，經濟運行格局將會發生積極的變化。于是，包括基建板塊在內的一批大盤藍籌股開始啟動，它們目前的價位不高，同時又有較大的權重，一旦集體走高，不但能吸引資金介入，還可以有力拉動指數，驅動滬指一度上行至2900點上方。

　　令人遺憾的是，就在投資者開始憧憬滬指能否重返3000點之際，行情出現了逆轉，指數掉頭下行，2900點很快就得而復失。究其原因，有人認為疫苗事件發酵并演繹為全社會對公共衛生安全的擔憂，對市場人氣造成了很大打擊，并且累及今年以來走勢良好的醫藥及食品板塊，瓦解了反彈動能。這當然也是一個原因，但反過來也應該看到，作為一個個案，其對板塊的影響也許很大，但不可能對整個市場產生過大沖擊。指數之所以在7月下旬掉頭向下，還是與投資者對實體經濟運行的預期有關，而且行情一旦有所走弱，不進則退的局面自然就難以避免了。

　　在7月份的行情中，市場還是給投資者提供了一定的操作機會。且不說股指有過200點左右的上漲，熱點機會也較為豐富。由于有關部門正在抓緊推出一些鼓勵行業發展的措施，有關國企改革的政策也不時出臺，都在一定程度上引發了相關板塊個股的結構性行情。雖然行情的強度并不大，持續時間也比較有限，但畢竟還是營造出局部熱點，也讓部分中短線投資者有了一定的操作空間。不但有利于維系市場人氣，也會后續行情發展打下了基礎。

　　綜合來看，眼下大盤總體上還處于筑底過程中，由于客觀上還存在不少不確定因素，市場信心恢復還需要時間，預計股市筑底過程將較為漫長。現在談論A股市場何時反轉為時尚早，投資者不妨把注意力集中在實體經濟變化上，關注受事件驅動的個股行情，爭取在指數波動不大的筑底過程中，把握相應的操作機會。

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