九大理由告訴你，英銀到底會不會加息

本周四（8月2日），英國央行將公布利率決議。投資者押注英國央行此次加息25個基點的概率高達90%，這將是金融危機以來英國央行的第二次加息。但瑞銀（UBS）資產管理經濟學家Dean Turner表示，英國央行加息尚未板上釘釘。英國央行行長卡尼及其同事本周暫時不加息的理由仍然有很多。以下是英國央行加息和不加息的理由：

數據支持加息

今年5月，英國央行決策者表示，如果英國經濟表現一如預期，英國央行需要在未來三年數次加息以抑制通脹上行。自此以來，英國的數據顯示，在一季度經濟增長放緩之后，英國經濟增長上行。

今年7月，英國首次發布月度GDP增長數據。數據顯示，英國5月GDP環比增長0.3%，已從年初的急劇放緩中恢復過來。

英國有望達到英國央行今年二季度的經濟增長預期。下圖黑色柱狀為英國季度GDP增速，紅色柱狀為預期的季度GDP增速：

英國零售銷售反彈

在今年年初受到暴風雪的影響后，英國零售銷售反彈，就業增長，失業率跌至近4%，為上世紀70年代以來的最低水平。英國央行今年第二季度季度經濟增長0.4%的預期似乎可以實現。

英國零售銷售增速近幾個月有所恢復。下圖為英國零售銷售3個月變化：

油價上漲和英鎊下跌將推高通脹

與此同時，油價上漲，英鎊重回近10個月新低，這兩大因素將推動通脹走高。

加息時機是關鍵。消費者物價增速目前為2.4%，高于英國央行2%的通脹目標，但這可能不會持續很久。經濟學家預計，到明年初通脹將回到英國央行的目標水平。

實際上，隨著英鎊的疲弱消退，通脹正在放緩。下圖黑線為英國通脹、紅線為英國通脹預期、藍線為英國央行通脹目標：

英國民眾大肆支出

金融危機以來的超低利率可能鼓勵英國人大肆支出。上周的一份報告顯示，2017年英國人的支出30年來首次超過收入。

前英國央行貨幣政策委員會委員、現普華永道高級經濟顧問Andrew Sentence表示，如果有一件事可以扭轉局勢，那就應該是英國人的大肆支出。維持利率不變不等于中性政策，如果在這條路上繼續走下去，英國將在某個時刻經歷衰退。

英國脫歐存不確定性

另一方面，英國無序脫歐的前景可能是英國央行暫停加息的理由。英國央行定于明年3月正式脫歐，尚不清楚英國和歐盟未來的關系會是什么樣子。如果出現問題，英國央行可能很快恢復到危機應對模式。

英國央行行長卡尼本月曾表示，英國“無協議”脫歐對英國和歐盟來說均代表“金融穩定事件”，英國央行正在準備應急措施。

英國經濟增長乏力

對一些人來說，英國的經濟增長還沒強勁到足以承受貨幣政策收緊的程度。盡管英國央行辯稱，英國脫歐降低了英國經濟的供貨能力，意味著即便在較弱的擴張速度下，英國國內通脹也會上升，英國仍是歐洲經濟表現不佳的之一。除了意大利，英國可能是歐盟主要經濟體中今年經濟增速最緩慢的。

下圖顯示，英國是歐洲主要經濟體中經濟增長最慢的之一。（下圖黑色柱狀為2018年經濟增長預期，紅色柱狀為2019年經濟增長預期）David Blanchflower曾在2006年到2009年擔任英國央行貨幣政策委員會成員，他表示如果英國央行加息，他會非常意外。他稱：“沒有任何證據支持英國央行加息，無論是數據還是其它方面。”

整體工資增長顯著增長依然難以看到，而預期的年度物價加速上漲在6月并未實現。除去外部影響，英國國內通脹實際上在放緩，正跌向2009年以來的最低水平。

貿易戰風險猶存

美國總統特朗普發起的與中國和歐盟之間的關稅戰在今年大部分時間里主導著經濟前景，若全面爆發貿易戰，這將對經濟增長和通脹均產生影響。

對Andrew Sentence來說，貿易戰前景不應該是影響英國央行政策決定的一個主要因素，因為“總有事情需要擔憂” 。

但David Blanchflower對此持不同意見。他認為，升級的貿易戰風險是英國經濟的一個重大威脅，足以成為英國央行拖延加息的理由。

英國房地產市場低迷

英國房地產市場傳統上支撐消費，但在經歷了30年的繁榮后目前正在下跌。

Rightmove Plc本月報道稱，英國房屋要價7個月來首次下跌，倫敦房價尤其遭遇重創。

央行過早加息歷史

央行歷史上有很多過早加息的例子，最近的當屬歐洲央行在2011年歐洲經濟陷入衰退時上調利率。美銀美林、匯豐銀行和瑞銀集團的經濟學家表示，英國央行若現在加息，事后可能會是個錯誤。

花旗集團首席經濟學家、前英國央行政策決策者Willem Buiter表示，英國脫歐的大量不確定性，多數是下行風險，使得英國央行可能現在加息，然后在11月降息。

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