7月30日期貨午評：焦炭大漲逾4% 逼近今年2月以來高位

30日訊，期市午盤多數合約上揚，焦炭主力合約領漲，逼近今年2月份以來高位2293元/噸。截至午盤，焦炭主力合約漲4.31%，報2274元/噸。

對于焦炭期貨后市，機構觀點出現分歧，整理如下：

建信期貨：中期可參與做多焦炭01

近期環保組進駐山西，進入自查階段，呂梁、晉中、臨汾、長治等地皆有15~30%幅度不等的限產，疊加下游唐山脫硫脫硝限產力度不及預期的影響，使得焦炭領跑整個黑色系，強弱對比上也明顯強于螺紋。由于目前現貨經過5輪提降后約為2000~2100之間，期貨價格僅略有升水現貨，中期來看，焦炭上方仍有空間，可以參與多01合約。自查至8月19日后開始執行“藍天保衛戰”第二階段的限產，屆時環保限產的邊際影響或衰減，甚至限產幅度不及預期，焦炭或迎來調整。操作上，中期可參與做多焦炭01，待焦炭上漲一定幅度后參與焦煤補漲。

大有期貨：焦炭期價仍可能繼續上行

期現分化進入尾聲，現貨將在期貨價格帶動下止跌：7月份煤焦原料價格偏弱，但是中下旬期價逐漸走強，期貨價格發現功能提升，現貨價格有望止跌。電廠高日耗背景下，遠月煤價迎來價格拐點：多地高溫導致電廠日耗煤量持續處于高位，雖然近期現貨價格仍然疲軟，但在主力移倉過程中，遠月價格有較大支撐。雨季來臨，密切關注水電方面的相關變化。8月份國內焦煤現貨價格平穩運行，焦炭現貨價格可能觸底反彈，重點關注鋼廠原料庫存以及采購意愿變化。期貨方面，焦煤、焦炭的期價仍可能繼續上行，焦炭合約1901、焦煤合約 1901 分別在 2000-2300 元/噸和1100-1300 元/噸之間運行。動力煤方面，季節性旺季關注供給方面的變化，重點關注國內煤礦的環保檢查和安全檢查以及進口煤政策，短期以震蕩下行思路對待。預計動力煤合約 ZC1901 在580-640 元/噸之間震蕩運行，以波段操作為主。風險提示：宏觀數據指標下跌超預期；下游需求超預期；出面調控國內煤炭供應、放寬進口煤政策限制等。

廣州期貨：建議焦炭01合約維持多單持有

焦炭現貨價格持穩運行，國內各主流煤種持穩，臨汾低硫煤回調至1510。焦炭價格整體鋼廠普遍下調采購價350。港口準一級現貨價格上升至2100附近。目前港口情緒開始有所回暖，由于港口投機庫存較低目前貿易商開始有備貨跡象。焦炭利潤仍處于高位，供應端維持高位，本周除華北地區以外其余地區開工率均有下滑，徐州焦企開始出焦。需求端鋼廠采購維持偏慢，加上唐山地區鋼廠進入限產狀態，總體供需有過剩。本周總庫存有所回落，鋼廠下降、焦化廠庫存小幅上升，港口庫存上升。價格方面，焦炭現貨價格預計下一輪下跌將不會普遍執行，市場有炒作8月底供需扭轉行情預期，現貨端貿易商等待下方抄底預期逐步有所加強，鋼廠可能放緩降價節奏。目前基差對應廠庫升水150，對應港口小幅升水。01合約內含較強的上漲預期，但仍建議多頭思維對待。焦炭供需端目前維持偏弱，09合約仍受基差壓制。建議01合約維持多單持有。

焦煤供需面仍較為寬松，供應端，國內主產地供應正常，澳煤供應正常但通關有受阻，指數價格跡象下跌，蒙煤通車恢復正常。需求端焦化廠消耗仍未恢復至高位，煉焦利潤仍然高企，由于鋼焦企業庫存仍處于今年高位，主產地庫存和港口庫存持續累計，總體供需格局寬松，各煤種現貨價格預計將維持偏弱。焦煤09合約期價近期由于對交割倉單組織困難有所擔憂，期價連續上行至接近平水狀態，但目前盤面價格暫未有漂移至更高質量交割品價格跡象，09合約預計維持1200-1250震蕩，01合約若跟隨上漲幅度較大，將出現高位做空機會。

倍特期貨：上漲開啟，擇機加倉

現貨市場，山東山西局部地區焦化試探上調焦炭價格。貿易商詢價增多，港口庫存微增，產業鏈心態轉變。近期，河北地區下游短期限產不斷，但市場關注點仍在于山西，尤其是汾渭平原一帶藍天保衛戰預期影響，因無先例，影響不易量化，但普遍認為執行將會較為嚴格。綜合看，上下游政策均存在，但上游政策偏向中長期，且影響較大。期貨走勢方面，上游環保政策預期為中期主邏輯，尋找支撐加多。操作策略上，焦炭2150持有的多單，擇機等待回調加倉，焦煤暫觀望。

海通證券：關注環保限產帶來的焦炭行業機會

焦炭開啟第五輪降價，基本面有望觸底回升。(1)工信部：加大過剩產能壓減力度，對鋼鐵、化工等高排放行業實施錯峰生產。(2)唐山：因天氣原因，7月27日至31日，要求全市鋼企的燒結機、豎爐全停。(3)徐州：徐州已有2家焦化企業出焦。但據煤炭江湖消息，7月25日焦化企業又被要求停產。(4)晉中：實施環保升級改造，10月1日前11家焦企必須完成排放限制改造任務。本周部分地區焦炭開啟第五輪降價，前四輪降價已累計下跌350元/噸，我們預計價格已累計下跌400元/噸左右。目前汾渭平原地區焦化限產逐步加強，焦企開工率本周出現下滑，我們認為在鋼鐵價格大幅上漲且旺季備貨即將開啟的情況下，焦炭基本面或將逐步好轉，價格有望止跌回升。

投資建議：關注環保限產帶來的焦炭行業機會。近期由于財政政策轉向，周期板塊回暖，但從基本面看，目前動力煤供給整體充足，日耗雖有回升但煤價下行壓力不減，中報行情或可期待，但依然建議謹慎。考慮煤價或將趨勢向下，下調行業評級至“中性”，建議關注環保限產帶來的焦炭行業機會。

東吳期貨：大幅拉升后 建議單邊暫時觀望為主

邯鄲地區個別鋼廠27日再次對焦炭采購價格新一輪提降100元/噸，由于部分焦化廠庫存壓力不大，且隨著山西地區焦化廠開始提價，預計此次提降落地較為困難，整體看目前焦炭價格暫穩，短期現貨價格有望止跌。生態環境部將繼續開展中央環保督察“回頭看”，山西環保力度趨嚴，焦炭最近走勢較為強勢，鋼聯的庫存數據顯示鋼材降庫數據良好，焦炭基本面也開始好轉，大幅拉升后建議單邊暫時觀望為主，9-1 反套擇機止盈。焦煤方面，26 日長治地區焦煤價格再次下調 50 元/噸，累計下調 230 元/噸，焦煤庫存壓力較大，但隨著整個黑色系盤面的走強，短期焦煤也有望小幅反彈，操作上觀望為主。 交易策略： 焦炭 9-1 反套擇機止盈，單邊觀望。

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