汽車上游資源行業周報：金屬價格反彈延續

　　投資建議

　　資管新規和國常會釋放積極信號，流動性預期改善，引起有色板塊上漲行情，重點推薦鋁、銅金屬，推薦標的：神火股份、紫金礦業等；

　　我們看好新能源汽車產業高速發展帶動的鎳需求增長，看好正極材料的高鎳化趨勢，繼續推薦鎳金屬，推薦標的：新疆新鑫礦業(3833.HK)、謝里特國際(S.TO)。

　　行業變化

　　基本金屬：預期改善，價格全面上漲。國常會釋放積極財政政策信號，帶動流動性預期改善。下周中共政治局會議召開，定調下半年的經濟政策，有望進一步確認邊際寬松預期和積極財政政策，或進一步提升市場樂觀預期，帶動價格上行。

　　鈷鋰：供需平穩。本周鈷鋰市場成交清淡，新能源消費旺季帶動需求環比略有改善，供給端環保復產緩慢爬坡。中游庫存繼續去化，上游庫存被動增加。

　　行業觀點

　　鋁：價格上漲。本周SHFE鋁價上漲2.49%至14410元/噸。氧化鋁價格反彈，陽極和輔料價格逐漸企穩，粗略核算盤面即期電解鋁產能加權平均成本在14091元/附近，上周工信部印發《工業和通信業污染防治攻堅戰三年行動計劃》，指出重點區域(京津冀和汾渭平原)加強錯峰生產調控力度，嚴防錯峰生產“一刀切”和擴大范圍情況的發生。預計逐步向上的成本支撐將繼續維持鋁價上行。維持板塊買入評級，推薦標的：神火股份。

　　銅：價格上漲。本周SHFE銅價上漲2.0%至49990元/噸。Escondida礦山工會談判仍無進展，智利銅業公司下調銅價預期，秘魯總統宣布啟動Quellaveco銅礦項目等眾多事件，未來國際銅價走勢仍不明朗。國內銅價短期受流動性預期改善企穩上漲。維持板塊買入評級，推薦標的：紫金礦業。

　　鎳：價格大幅上行。本周SHFE鎳價上漲1.4%至112650元/噸。環保核查結束，以廣西銀億為代表的硫酸鎳等冶煉廠開始逐步復產，將有望回補短期供給缺口。中長期來看，依舊看好新能源汽車放量帶動硫酸鎳需求大增。維持板塊買入評級，推薦標的：新疆新鑫礦業(3833.HK)、謝里特國際(S.TO)。

　　鈷鋰：價格下行。據亞洲金屬網報價，本周電池級碳酸鋰成交價下跌1.1萬至10.6萬元/噸；工業級碳酸鋰成交價下跌0.6萬至8.95萬元/噸。碳酸鋰供過于求局面尚未充分改善，價格下跌趨勢仍將持續。本周mb低等級金屬鈷報價為35.4(-1)-37.7(-1.35)，據上海有色網報價，本周電解鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷價格分別下降2.19%、1.89%、1.30%至51.25、10.40、38.0萬/噸。近期mb鈷價快速下行，預計8月底國內外價差或消失，屆時冶煉廠開工率或再度上行，價格繼續承壓。維持板塊中性評級。

　　風險提示：補貼退坡力度超預期，導致鈷、稀土、鋰在新能源汽車領域的需求量下行。宏觀經濟增長乏力導致需求下滑，導致鈷、稀土、鋰在其他領域需求下行。

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