紡服：女裝2018年H1阿里數據解讀 品牌表現分化需精選標的

　　投資建議

　　女裝市場規模大，但行業格局極其分散，單一品牌阿里平臺市占率難及1%，分客層多品牌戰略是公司成長的重要驅動因素。對于大眾女裝，基本款的上新能力和供應鏈的快速反應能力是公司的核心競爭力；對于中高端女裝，流行趨勢洞察和產品設計研發是公司的重要基因。

　　建議關注：森馬、太平鳥、地素時尚、江南布衣

　　行業點評

　　6月限額以上服裝鞋帽、針紡織品類零售額增速達10%，阿里平臺女裝增速20%+：

　　統計局數據顯示，2018年1-6月我國限額以上服裝鞋帽、針紡織品類零售額6,651億元，同比+9.2%。6月，限額以上服裝鞋帽、針紡織品類零售額1,100億元，同比+10%。阿里平臺監測數據顯示，女裝子行業18年H1阿里全網累計銷售額為1,619.91億元，M5和M6銷售額分別為256.26億元和291.34億元，較去年同期分別+3.15%和+21.45%。

　　2018年M6天貓女裝銷售額前10品牌依次為：

　　優衣庫(日本/1.23億元)、vero moda(丹麥/1.21億元)、only(丹麥/9,809萬元)、韓都衣舍(本土/8,205萬元)、MO&CO。摩安珂(本土/5,767萬元)、massimo dutti(西班牙/5,391萬元)、樂洋純(本土/4,991萬元)、樂町(本土/4,914萬元)、伊芙麗(本土/4,698萬元)、太平鳥(本土/4,593萬元)。前3名被海外大眾品牌占據，本土品牌追趕勢頭強勁，位列前10品牌中6席，但銷售額與海外品牌仍然存在一定差距。

　　大眾女裝上市公司品牌：

　　①森馬女裝18年H1阿里平臺累計銷售額為1.85億元，銷售商品平均件單價為91元。M5和M6阿里平臺銷售額分別為3,440萬元和4,458萬元，較去年同期分別+15.04%和+42.94%。

　　②太平鳥女裝18年H1阿里平臺累計銷售額為3.67億元，銷售商品平均件單價為257元。M5和M6阿里平臺銷售額分別為5,308萬元和6,266萬元，較去年同期分別+27.78%和+8.15%。

　　③拉夏貝爾女裝18年H1阿里平臺累計銷售額為2.83億元，銷售商品平均件單價為190元。M5和M6阿里平臺銷售額分別為5,572萬元和5,646萬元，較去年同期分別+78.12%和-2.51%。

　　中高端女裝上市公司品牌：

　　①地素時尚旗下品牌DAZZLEH1阿里平臺累計銷售額為7,282萬元，平均件單價為964元。M5和M6阿里銷售額分別為1,630萬元和2,097萬元，同比分別+120.06%和+20.32%；DzzitH1阿里平臺累計銷售額為8,210萬元，平均件單價為619元。M5和M6阿里平臺銷售額分別為1,295萬元和1,576萬元，同比分別+1.90%和-34.50%；Diamond dazzleH1阿里平臺累計銷售額為181萬元，平均件單價為1,396元。

　　②安正時尚旗下品牌玖姿H1阿里平臺累計銷售額為6,511萬元，平均件單價為434元。M5和M6阿里平臺銷售額分別為916萬元和1,465萬元，同比分別-3.68%和+9.94%；尹默H1阿里平臺累計銷售額為441萬元，平均件單價為707元。M5和M6阿里平臺銷售額分別為96萬元和86萬元，同比分別+192.73%和+45.40%。

　　③江南布衣H1阿里平臺累計銷售額為1.07億元，平均件單價為459元。M5和M6阿里平臺銷售額分別為1,854萬元和1,827萬元，同比分別+24.57%和-24.33%

　　風險提示

　　國際品牌競爭、新產品推廣不及預期、存貨減值風險。

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