輕工行業：包裝紙龍頭全面提升國廢采購標準

　　投資建議

　　對高污染企業治理進入品質化階段，包裝紙龍頭提升國廢采購標準；前6月地產銷售數據并不完全悲觀，修復行情理應出現。

　　上周，輕工制造行業跑贏大盤1.14pct:SW輕工制造(1.95%)VS滬深300(0.81%)/中小板指數(-0.16%)/創業板(-0.93%)；個股周漲幅前五分別為：包裝印刷—集友股份(12.79%)、珠海中富(10.57%)、英聯股份(9.84%)、界龍實業(7.16%)和通產麗星(6.53%)；家用輕工—金一文化(13.42%)、英派斯(13.32%)、群興玩具(12.29%)、海鷗住工(11.43%)和高樂股份(8.28%)；造紙—冠豪高新(8.61%)、美利云(8.16%)、九有股份(7.56%)、晨鳴紙業(7.10%)和太陽紙業(6.35%)。

　　本周觀點

　　造紙板塊：

　　7月23日，工業和信息化部印發了《堅決打好工業和通信業污染防治攻堅戰三年行動計劃》。對高污染企業治理，已進入品質化階段，不再以關停、限產等手段為主。我們認為，原先環保督察等高壓環保行動，的確在短期內對高污染企業形成結構性產能收緊，但在環保行動結束后，停限產產能又“死灰復燃”，并未對高污染行業落后產能出清形成長期支撐。本次方案的推出，細化了對高污染企業的環保要求，有利于升級相關企業產能品質，對落后產能形成長期積壓。上周內，山鷹、理文兩大包裝紙龍頭，分別發布了新的廢紙采購標準，從需求端推動國廢行業集中度提升，推高國廢品質并將在同時推高價格。

　　家用輕工板塊：

　　今年前6個月，住宅商品房銷售面積6.68億平米，同比增長3.20%，增速環比提升0.9pct。。二線城市銷售增速于6月轉正，一線銷售下滑幅度逐步收窄，三線銷售增速依舊穩健提升。也就是說，今年上半年的地產銷售實際上并沒有像年初市場所預期的那么悲觀，雖然同比增速放緩但增長未變，在一定程度上市場情緒理應在一定程度上獲得修復。另一方面，進入Q3家居消費旺季來臨，我們依舊看好家居標的通過多品類擴張帶動客單價提升，推動收入增長的邏輯。同時，進入旺季各定制品牌必將不遺余力的去推進新的銷售策略、新的產品，以求客流穩定客單價提升。因此，我們認為，三季報可能才能夠比較良好反應，在競爭加劇下龍頭企業是否能夠長牛，二線定制能否迎頭追趕。

　　包裝板塊：

　　今年原紙漲價的因素仍在，環保高壓之下不僅紙廠關停限產，包裝廠也難逃“宿命”。小廠關停過程中訂單的流失，將為大廠帶來新的增量業務。伴隨小廠的逐步退出，大廠在下游客戶供應商名單中的話語權逐步提升，隨行就市的供貨價能夠轉嫁上游原材料成本壓力。

　　風險提示

　　宏觀經濟波動風險，原材料成本上漲風險，新產能無法及時消化的風險，大客戶流失的風險。

 

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