大類資產配置+基金優選 聚焦中長期回報

　　對于公募FOF目前的現狀，長信基金養老FOF投資部總監鄧虎顯得相對淡定。他說：“股票、債券等大類資產表現疲弱，給市場過高的預期降降溫。”

　　早在兩年前，記者采訪鄧虎時他就認為，FOF并非“萬能藥”，FOF的資產配置需要較長的周期，如果以一年為期限，其收益率不會很突出。但目前來看，多數投資者還是更看重短期的收益情況。

　　“需要用時間來顯示FOF價值。”作為長信基金FOF團隊的負責人，鄧虎認為，一方面基金經理要修煉自己，做好長短期業績的平衡，提升投資者盈利體驗；另一方面，則需要投資者長期持有，不做簡單的追漲殺跌。兩者互相配合，才能最大程度地實現FOF的價值。

　　布局中波動風險特征產品

　　據悉，市場上比較常見的FOF構建方式主要有兩種：一種是自上而下，由資產配置到基金組合；另一種是自下而上，從精選基金出發，構建組合。

　　據鄧虎觀察，當前已經獲批的FOF主要分為以下三類：

　　第一類是股票型FOF，目前只有一只。這類FOF要求投資者有比較強的風險容忍度，短期或受市場低迷影響，但長期來看，只要在合適的位置進行布局，權益市場的長期回報相對是較高的。

　　第二類是偏債型FOF。這類FOF細分策略各不相同，但是市場表現較為相似。在今后的管理中，如何與二級債基區分開來，形成自己的優勢，是基金經理需要著重考慮的。

　　第三類是風險偏好居于以上兩者之間，具備中波動風險特征的FOF，比如正在發行的長信穩進資產配置混合(FOF)。據悉，該基金著重考量風險收益比，投資于股票型基金、混合型基金、商品基金、QDII基金，股票的資產占基金資產比例為20%至50%，在該比例之間靈活配置資產，在嚴格控制風險的前提下，力爭為投資者帶來超額收益。

　　該基金利用公司在量化投資上的傳統優勢、借助人工智能系統化(AI)、實時和深度挖掘靜態和動態金融數據，幫助基金經理在大類資產配置方面提高投資決策效率和提升風險規避能力。對基金進行跟蹤調研，將定量與定性的方法相結合。

　　在對偏股型基金的選擇上，該基金會從全市場角度出發。債券基金主要考慮內部基金，一方面是因為債基收益差異相對較小，投資外部基金雙重管理費會侵蝕部分收益；另一方面，債券基金本身的持倉透明度要遠遠低于股票型基金，而內部債基顯然更容易把握。

　　據悉，長信基金FOF團隊的特點在于，脫胎于量化團隊，模型包括擇時、大類資產配置、量化風險管理等。

　　鄧虎表示，擇時模型會關注“盈虧比”，在市場存在系統性機會時，盡可能不要錯過；當市場面臨系統性風險時，則要盡可能規避。

　　基金經理與投資者的雙重修煉

　　作為長信基金FOF團隊的負責人，鄧虎認為，管理好FOF的關鍵在于，基金經理要做好長短期業績的權衡，不因為市場的短期變化以及業績輿論的壓力而輕易改變投資行為，要減少無謂的換手。

　　鄧虎認為，FOF本身只是一個投資框架。有的基金經理側重資產配置，有的則傾向選基，隨著時間的推移，各自的風格特征才會鮮明起來。

　　在他看來，不同的策略之下，FOF必然是千差萬別，這意味著FOF與FOF之間未必是可比的。如果簡單地將不同風險類型的產品進行混雜比較，可能會誤導投資者。而一旦排名壓力傳導至基金經理，甚至還會導致基金經理操作動作的變形。

　　“FOF是貢獻相對穩健收益類型的基金，盡量不要去和股票型基金進行比較，尤其在牛市的時候，更難跑贏。因此，基金經理要具備良好的心態。”鄧虎坦言，這是一個需要不斷修煉的過程。

　　鄧虎認為，基民投資期限普遍不夠長也是當前FOF發展面臨的問題。鄧虎說：“一方面，投資者要做到長期持有；另一方面，基金經理也要利用FOF特點來做出相應配置，做好投資。這樣才能等到時間的玫瑰盛開。”

　　“現有基金主要對股票、債券進行投資，而FOF能夠投港股、美股、黃金等非A股資產。隨著底層標的基金的豐富，未來在白銀、REITS等領域都可以有所涉獵。”在鄧虎看來，投資非A股類的資產是FOF的一大特色，這將為公募基金的發展打開新的空間。

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