養老目標基金獲批在即 公募協力籌備第三支柱

　　首批養老目標基金即將獲批的消息備受關注。

　　證監會最新信息顯示，截止到7月26日，已有29只含有“養老目標”字樣的基金得到了第一次反饋意見，但暫未有基金正式獲得批文。

　　從基金名稱來看，目前上報的養老目標基金大多屬于目標日期和目標風險類。《中國經營報》記者通過多方采訪了解到，基金公司已從團隊組建、投資策略等方面進行了多維度準備。

　　與此同時，基金業內普遍認為對于第三支柱建設，相比其他金融機構，公募基金以及養老目標基金的優勢更為顯著。當然，這有賴于配套政策逐步完善，以及養老目標基金的市場培育仍需多方努力。此外，這一過程中，除了提供產品，公募基金還需承擔起教育和咨詢等多重角色。

　　調整儲備投資團隊

　　近年來，隨著人口老齡化日益嚴重，國內個人投資者的養老投資需求愈發凸顯。多層次養老保障體系的制度架構逐漸搭建起來，但市場上養老型理財產品較為匱乏，且同質化嚴重(以中短期為主)。

　　去年11月，證監會發布《養老目標證券投資基金指引(試行)》(以下簡稱《指引》)向社會公開征求意見。今年3月，《指引》正式實施，其規定養老目標基金應當采用基金中基金形式或中國證監會認可的其他形式運作；同時，對這類基金的資產配置策略、封閉運作周期、費率設置、管理人及基金經理資格等方面做出規范。

　　招商基金養老金業務部人士表示，養老目標基金的推出，是公募基金行業服務個人投資者養老、推進多支柱養老金市場化改革的里程碑事件。養老目標基金可豐富個人投資者的養老投資選擇，并在控制風險的前提下追求養老金的長期穩健增值。

　　記者注意到，《指引》正式實施后，各大基金公司申報養老目標基金的熱情相當高漲。根據證監會公布的信息，4月11日，21家基金公司共上報了42只養老目標基金。截至7月13日，已申報并受理的養老目標基金接近60只，將主要采取目標日期和目標風險兩種策略。

　　與此同時，各大基金公司內部也在積極籌備相關準備工作。某大型基金公司人士向記者介紹稱，公司已布局目標風險系列養老產品，后續將陸續完善養老目標基金產品線。

　　富國基金有關人士則向記者透露，為管理個人養老基金這類產品，公司專門成立了多元資產投資部，之前籌備了近三年，并正式運作了一年，這個部門是為公募而準備的。目前這個部門里有七八名成員，包括兩名投資經理。

　　另據記者了解，運作架構的搭建上，不少公司把個人養老基金類產品劃歸到養老金投資部，相當于此前的專戶業務和公募業務均在同一個部門運作。

　　被視作養老目標基金即將落地的信號之一，目前21家基金公司旗下共29只養老目標基金，已于5月11日、7月4日分別收到來自監管部門的反饋意見。此前有媒體報道，修改意見涉及基金名稱、產品到期的轉型方案等內容。而從官方公布的正式消息來看，進度審核表中“接收第一次反饋材料日”還未有更新。

　　獲市場認可是第一關

　　眾所周知，養老投資的四大核心關鍵點為“長期性、資產配置、權益、適當性”，養老目標基金也毫不例外。《指引》鼓勵養老目標基金采用成熟穩健的資產配置策略，控制基金下行風險，追求資金長期穩健增值。

　　值得一提的是，除了《指引》提及的費率優惠，養老目標基金未來還有望享受其他政策優惠。

　　今年3月，《關于開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》(財稅〔2018〕22號)發布，除了對個人稅收遞延型商業養老保險試點工作進行規范外，該通知還表明，根據試點情況，結合養老保險第三支柱制度建設的有關情況，有序擴大參與的金融機構和產品范圍，將公募基金等產品納入個人商業養老賬戶投資范圍，相應將中登公司平臺作為信息平臺，與中保信平臺同步運行。

　　基于此，市場目前較為關注，養老目標基金是否有可能享受稅收遞延優惠政策？

　　富國基金有關人士表示，稅延優惠可以助力第三支柱建設，從政策上來講，或許基金運作一年以后，可以開始在指定地區試點。至于屆時基金如何進入稅延優惠的名單，到時可能有相關政策細則出臺。

　　“從已有成功先例的西方來講，稅延優惠政策使得個人養老金基金成為整個共同基金里規模占比非常大的一部分，并成為資本市場一個源源不斷的增量。”他強調道。

　　一位不愿具名的業內人士告訴記者，暫時還未聽說會享受稅延優惠政策，未來有的話，預計結合方式與個人稅收遞延型商業養老保險的方式差不多，抵扣金額應該不會超過保險的1000元標準。“如果明年個稅起征點真的提高的話，這1000元對個人投資者的吸引力不算高。”他表示。

　　另一方面，作為國內創新類基金產品，提高養老目標基金的市場認可度仍有待多方努力。

　　博時基金方面建議，養老金行業的成長乃至壯大，需要大家從整個行業的發展著眼，而不是停留在 “眼睛只看腳下”的短視營銷。只有整個社會對養老金的認識和理解加深了，養老金的改革才能順利推進，我國的養老金行業才能早日做大做強。

　　該公司表示，養老目標基金目前是新生事物，《指引》中已明確規定，基金管理人、基金銷售機構向投資人推薦養老目標基金，應當遵循：根據投資年齡、退休日期和收入水平，向投資人推介適合的養老目標基金，引導投資人開展長期養老投資。相信通過基金管理人、基金銷售機構大力宣傳養老目標基金，民眾對于養老金投資的認識會更加深刻，從而更好地進行養老理財規劃。

　　基金公司謀多元角色

　　事實上，在國內，公募基金公司已成為養老金投資的主力軍。數據顯示，公募基金管理的養老金約占委托投資養老金總額的60%。 從基金公司參與情況來看，基本養老保險基金的21家投資管理人中，14家為基金公司；全國社保基金的18家投資管理人中，16家為基金公司；企業年金的21家投資管理人中，有11家為基金公司。

　　雖然，近年來，銀行、保險、券商等其他金融機構也開始參與第三支柱建設，但公募基金的優勢仍然可圈可點。

　　在前述富國基金人士看來，公募基金最主要的優勢有兩點：投資能力強，信息披露最透明。參照其他先行，第三支柱也有各種金融機構參與，雖然一些金融機構的產品設計能力強，但最后還是要歸結到投資能力上。“以美國為例，初期是低風險產品占比高，發展到后來權益類公募基金變成占比最多，因為對資本市場的投資，公募基金的優勢無可比擬。”他強調道。

　　他表示，在信息披露方面，公募基金最透明、最完善，養老金被拿來怎么使用、投向哪里、期間收益如何，都一清二楚，信披這方面，其他的金融機構最終都會向公募基金學習和靠攏。

　　招商基金養老金業務部也指出，養老目標基金產品具有“獨立運作、組合投資、強制托管、公開披露”的特點，相比市場同類養老理財產品，更能保障養老資金投資的安全、透明、高效，符合個人投資者的養老投資需求。

　　對比國外經驗，美國第三支柱IRA賬戶的資金接近50%投向共同基金。在美國個人養老金投資領域，目標日期基金和目標風險基金這類長期穩健且設計科學的共同基金為投資者的首選，而投資于商業養老保險和銀行儲蓄的投資者占比很低。

　　銀華基金養老金投資部人士在接受記者采訪時表示，我們預計未來公募基金在商業養老領域起到的作用將顯著大于商業養老保險。主要原因在于公募基金的基金凈值每天公布，參與方式簡單便捷，參與的門檻低，退出沒有巨額違約損失，投資管理科學、透明，定期報告披露充分。目標日期基金、目標風險基金等產品，風險特征明確，適合投資者進行定期定額投資。

　　他建議，基金管理公司在開展養老公募業務中，可以開設個人養老投資咨詢等新服務，在第三支柱建設中不僅要擔當起產品服務提供商的角色，還要擔當個人養老投資者、企業和政府的顧問，為初涉個人養老的投資者和企業提供教育服務和咨詢服務，以實踐過程中總結的經驗教訓積極向監管層提出制度完善建議。

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