新能源汽車上半年（H1）銷量高增長。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018年1－6月新能源汽車?yán)塾?jì)銷售41．2萬輛，同比增長111．6%。對比2016和2017上半年銷量（16．94萬輛和19．30萬輛）和同比增速（133．23%和13．90%），上半年新能源汽車表現(xiàn)良好，實(shí)現(xiàn)高增長。受2月春節(jié)因素影響，1月同比增長577．05%，2月增速下略有下滑，但仍維持同比95．61%的增長。考慮新能源汽車銷售季節(jié)性顯著，2015－2017年平均上半年銷售占比為26．77%，放量主要集中于下半年，預(yù)計(jì)2018年全年銷售可達(dá)110萬輛。

新能源汽車H1銷量猛增，乘用車仍是最大看點(diǎn)

乘用車為主要亮點(diǎn)，滲透率提升空間大。乘用車是新能源車增長的主要看點(diǎn)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)披露數(shù)據(jù)，目前我國新能源乘用車滲透率為2．25%，而2016年世界新能源乘用車滲透率最高的挪威已達(dá)28．76%，二者存在較大差距。挪威新能源汽車普及主要得益于面積較小和人口集中，對續(xù)航里程要求不高。隨著我國新能源乘用車?yán)m(xù)航里程不斷改進(jìn)（目前比亞迪E6和北汽EU系列車型續(xù)航里程已達(dá)400km以上），新能源乘用車滲透率將進(jìn)一步提高。以2017年乘用車銷量2471萬輛為例，與挪威等的高滲透率相比，國內(nèi)新能源乘用車市場依然有很大空間。

乘用車5月銷量小高峰，A00型加速?zèng)_量

乘用車上半年表現(xiàn)亮眼，5月成銷量小高峰。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2018年1－6月新能源乘用車合計(jì)銷售35．39萬輛，較17年H1同比增長123．62%。除去1月受春節(jié)影響外，3－5月呈現(xiàn)明顯的加速銷售，月銷量分別為5．57萬輛、7．31萬輛和9．22萬輛，同比增幅均在100%以上（3月102%、4月150%、5月142%）。6月銷量7．12萬輛，同比增速放緩至73%。

新補(bǔ)貼政策影響，A00型加速?zèng)_量。2018年6月實(shí)施最新的新能源汽車補(bǔ)貼政策，增加續(xù)航里程分檔的同時(shí)降低各分檔補(bǔ)貼額，增加更為嚴(yán)格的能量密度和百公里電耗考核標(biāo)準(zhǔn)。其結(jié)果是，續(xù)航里程在300km以下的車型將面臨1萬－2．1萬元的基礎(chǔ)補(bǔ)貼額退坡，同時(shí)能量密度105 Wh／kg的車型將會(huì)得不到任何補(bǔ)貼金額，不足120Wh／kg的車型只能得到基礎(chǔ)補(bǔ)貼的60%。與A0型和A型相比，A00型車平均續(xù)航里程163km，是唯一300km以下的車型，受補(bǔ)貼退坡影響最大。可以明顯看出，3－5月A00型車加速?zèng)_量，平均同比增速為130．21%，其中5月單月銷量達(dá)4．49萬輛，環(huán)比增速51．88%，同比增速達(dá)182．25%。

插電混動(dòng)平穩(wěn)向上，純電動(dòng)車高端化切換

細(xì)分來看，補(bǔ)貼影響疊加需求端，新能源乘用車出現(xiàn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型：

插電混動(dòng)比例略有上升，下半年將有效放量。2018年1－6月PHEV銷量9．5萬輛，同比增長211．31%，顯著放量。同時(shí)PHEV占比由2017年的19．33%上升至2018年H1的26．85%，呈現(xiàn)平穩(wěn)向好態(tài)勢。主要系插電混動(dòng)兼具電動(dòng)和燃油動(dòng)力，能夠滿足消費(fèi)者遠(yuǎn)距離駕駛的需求，同時(shí)插電混動(dòng)車型以A型SUV為主，可提供足夠的車載空間。考慮到新補(bǔ)貼政策實(shí)施，續(xù)航里程300km以下的純電動(dòng)車得到的補(bǔ)貼紅利大幅縮水，插電混動(dòng)下半年將持續(xù)有效放量。

A00級比例下調(diào)，A0型和A型份額巨增，體現(xiàn)高端化趨勢。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年1－6月A00型乘用車占比分別為85%、77%、67%、52%、62%和34%。除5月A00型車搶裝放量比例略有上升外，其余月份A00型車占比總體下滑。而A0型SUV和A型車占比則持續(xù)上升，A0型SUV銷量占比由年初6%上升至25%，增加19個(gè)點(diǎn)，A型車市場份額由1月的9%增至45%，體現(xiàn)高端化趨勢。具體來看，主要受政策影響，A0型SUV和A型車主力上量車型續(xù)航均達(dá)到了300km以上，帶電量超過40kWh，能夠在新補(bǔ)貼政策下獲得較高的補(bǔ)貼額，同時(shí)這類車型由于底盤一般來源于傳統(tǒng)車型，成本較低，在補(bǔ)貼退坡情況下能夠維持8－10萬元價(jià)位，從而具備競爭力。

中游鋰電：以量補(bǔ)價(jià)，龍頭地位凸顯

上半年動(dòng)力電池裝機(jī)量同比大增，5月出現(xiàn)小高峰。根據(jù)電池中國數(shù)據(jù)，2018年上半年國內(nèi)新能源汽車動(dòng)力電池裝機(jī)量合計(jì)15．64GWh，同比增長150．24%。1月同比增速最高，主要原因是去年同期新能源補(bǔ)貼政策調(diào)整、新能源汽車推薦目錄重審，嚴(yán)重影響了新能源汽車銷量，導(dǎo)致電池裝機(jī)量大幅下降（2016年1月裝機(jī)量0．58GWh，2017年1月裝機(jī)量0．11GWh）。環(huán)比來看，2月受春節(jié)假期影響，裝機(jī)量有所下滑；5月出現(xiàn)裝機(jī)高峰，主要是6月實(shí)施最新的新能源汽車補(bǔ)貼政策，車企紛紛在5月?lián)屟b，新能源汽車銷量與動(dòng)力電池裝機(jī)量均為上半年最高。

整車市場出貨增速＋單車帶電量提升，旺盛需求逐級傳導(dǎo)。2018年上半年新能源汽車銷量合計(jì)40．86萬輛，同比增長111．6%，5月出現(xiàn)銷量小高峰，6月銷量略有下滑，但仍高于1－4月銷量，1－6月新能源汽車銷量同比增速變化趨勢與動(dòng)力電池裝機(jī)量同比增速變化趨勢高度一致。2014年以來，隨著技術(shù)進(jìn)步和補(bǔ)貼政策升級，對新能源汽車的能量密度、續(xù)航里程提出了新的要求，帶動(dòng)新能源汽車單車帶電度數(shù)不斷提高，且A00占比減少，向高續(xù)航高電量A級車升級。新能源汽車銷量與單車帶電度數(shù)雙驅(qū)動(dòng)，將下游整車市場產(chǎn)銷旺盛傳導(dǎo)至中游電池環(huán)節(jié)。

行業(yè)景氣推動(dòng)庫存進(jìn)入消化

Q1庫存持續(xù)增加，Q2庫存啟動(dòng)消化。從2015－2017年可以看出，前三個(gè)季度動(dòng)力電池產(chǎn)量高于裝機(jī)量，每個(gè)季度新增部分庫存，四季度由于下游車企沖量，電池裝機(jī)量明顯高于產(chǎn)量，行業(yè)庫存基本被消化掉。2018年一季度延續(xù)了庫存增加的趨勢，二季度受益于5月車企沖量，新能源汽車銷量不斷提升，動(dòng)力電池裝機(jī)量保持增長，產(chǎn)量略低于裝機(jī)量，進(jìn)入庫存消化周期。

行業(yè)集中，電池龍頭壁壘初現(xiàn)

市場份額不斷向上集中，CATL行業(yè)第一地位牢固。2017年國內(nèi)市場動(dòng)力電池裝機(jī)量前5名市占率為60．1%，2018年上半年進(jìn)一步提升至77．5%，行業(yè)集中度日漸凸顯。CATL、比亞迪繼續(xù)保持行業(yè)前兩名，2018年兩家市占率63．51%，較去年同期上升高達(dá)20個(gè)百分點(diǎn)，而CATL市占率更是達(dá)到比亞迪的2倍，進(jìn)一步拉開與比亞迪的差距，國內(nèi)動(dòng)力電池市場呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局。2018上半年市占率前5名名單相較2017年有2家為新上榜公司，且3－5名名次也在變化，反映出行業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)的背景下中小電池廠商洗牌加劇。

CATL躋身全球一線供應(yīng)商，凸顯行業(yè)龍頭效益。2018年上半年CATL動(dòng)力電池裝機(jī)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于國內(nèi)競爭對手，單月市占率最高達(dá)到52．17%。電池價(jià)格持續(xù)下降的趨勢下，依托產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的成本效益，市占率提升帶來的強(qiáng)大上下游議價(jià)能力，三元鋰電持續(xù)投入的研發(fā)實(shí)力，CATL龍頭地位更加凸顯，2017年19．23%的全球市占率已躍居動(dòng)力電池市場出貨量第一。CATL率先進(jìn)入國際主流乘用車品牌供應(yīng)鏈，相繼與大眾、日產(chǎn)、戴姆勒等達(dá)成合作，并在7月順利拿下寶馬40億歐元電池大單，正式敲定德國工廠投資協(xié)議，打入全球供應(yīng)鏈將幫助CATL建立更高的安全壁壘。

價(jià)格下降趨勢企穩(wěn)，行業(yè)洗牌進(jìn)入決賽圈

2018年上半年動(dòng)力電池價(jià)格保持平穩(wěn)下降，2020年價(jià)格目標(biāo)預(yù)期順利實(shí)現(xiàn)。2014年以來新能源市場乘用車發(fā)力，銷量保持高速增長，專用車和客車進(jìn)入平穩(wěn)增長期，考慮到單車帶電量的差異，動(dòng)力電池整體需求增速放緩，同時(shí)受原材料端價(jià)格波動(dòng)，動(dòng)力電池價(jià)格承壓，進(jìn)入下行通道。2017年一季度新能源補(bǔ)貼政策大幅調(diào)整，動(dòng)力電池售價(jià)降幅接近20%，2018年二季度動(dòng)力電池價(jià)格已下探至1．2－1．3元／Wh。根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》2020年動(dòng)力電池系統(tǒng)價(jià)格需降至1．0元／Wh，要達(dá)到這一目標(biāo)，2018－2020年動(dòng)力電池價(jià)格每年下降10%即可，預(yù)期2018年價(jià)格下降趨勢逐漸企穩(wěn)，價(jià)格從驟降周期進(jìn)入緩降周期。這一降價(jià)過程將加速動(dòng)力電池行業(yè)洗牌，淘汰部分資金緊張和電池技術(shù)能力不足的企業(yè)，提高行業(yè)集中度，并將降價(jià)壓力向中游材料端傳導(dǎo)，中游各個(gè)環(huán)節(jié)經(jīng)歷“價(jià)跌量升”激烈競爭后逐步出現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的局面。

中游材料端受原材料和電池企業(yè)雙向驅(qū)動(dòng)，價(jià)格承壓。2016年四季度金屬股價(jià)格快速攀升，受估價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢支撐，三元正極材料價(jià)格上漲明顯，2018年三元正極材料價(jià)格已超過22萬元，同比增長50%，磷酸鐵鋰正極材料受資源端影響較小，價(jià)格相對穩(wěn)定。目前鈷價(jià)繼續(xù)上升跡象明顯，未來三元正極材料價(jià)格仍有較大上漲預(yù)期。負(fù)極和隔膜價(jià)格中一直處于下行通道，2018年以來下降趨勢逐漸平緩，考慮到新產(chǎn)能快速釋放帶來的規(guī)模化降本空間，以及動(dòng)力電池單位用量的持續(xù)減少，未來仍有一定的降價(jià)壓力。

原材料降價(jià)疊加產(chǎn)能過剩，電解液環(huán)節(jié)進(jìn)入價(jià)格戰(zhàn)底部。電解液成本構(gòu)成中原料六氟磷酸鋰價(jià)格占比為42%，兩者價(jià)格變化趨勢一致度極高，2015年四季度六氟磷酸鋰價(jià)格開始大幅上漲，2016年二季度價(jià)格達(dá)到38萬元／噸，同比增長226%，帶動(dòng)電解液價(jià)格從4萬元／噸升至8．5萬元／噸，受此驅(qū)動(dòng)企業(yè)紛紛推出產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目。2016年底六氟磷酸鋰價(jià)格快速回落，目前已調(diào)整至12萬元／噸，六氟磷酸鋰降價(jià)疊加電解液產(chǎn)能過剩，電解液價(jià)格也隨之降至4．2萬元／噸。2017年四季度以來，六氟磷酸鋰和電解液價(jià)格下降趨緩，已接近U型底部，由于龍頭電芯企業(yè)對供應(yīng)商產(chǎn)品品質(zhì)要求嚴(yán)格，在保證產(chǎn)品質(zhì)量前提下六氟磷酸鋰、電解液價(jià)格下降空間已經(jīng)很小。從價(jià)格變動(dòng)趨勢上看，電解液將成為中游環(huán)節(jié)中率先結(jié)束價(jià)格戰(zhàn)的行業(yè)。在此輪價(jià)格調(diào)整中綜合降本能力成為企業(yè)能否生存的關(guān)鍵。

升級換擋，下半年行業(yè)前景看好

合資品牌新能源汽車迎來新征程

2018年是合資品牌正式加入新能源汽車競爭的起點(diǎn)。隨著中國新能源汽車市場的成熟，以及雙積分政策的執(zhí)行，新老合資品牌在中國電動(dòng)車市場的投放力度逐漸增大，中外雙方車企已經(jīng)形成相互依存的關(guān)系，外資車企在研發(fā)體系等方面相對成熟，中國車企則是有本地化優(yōu)勢。除了特斯拉這樣沒有傳統(tǒng)包袱的新銳車企之外，其他外方還是會(huì)借助于合資的方式。而取消新能源汽車合資股比限制，將促進(jìn)新能源汽車領(lǐng)域合資企業(yè)的增多，市場參與者增加，也有利于充分競爭，加強(qiáng)國有企業(yè)改革，改善合資車型售價(jià)偏高、過于依賴外方等情況。近期，在統(tǒng)計(jì)跨國汽車品牌針對中國市場發(fā)布的新能源車型中了解到，大多數(shù)合資品牌紛紛瞄準(zhǔn)了純電動(dòng)車、插電混動(dòng)車兩大市場，且推出的車型尺寸更大，呈現(xiàn)了明顯的高端化趨勢。

中國新能源汽車市場競爭格局即將發(fā)生改變。具體來看，與自主品牌相比，合資品牌帶來的新能源車型，電機(jī)、電控等技術(shù)更加先進(jìn)，例如電機(jī)功率普遍更高，更多車型使用了結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜的多電機(jī)。除此之外，合資品牌在汽車傳統(tǒng)底盤、安全技術(shù)及內(nèi)飾工藝等方面也更具優(yōu)勢。因此，合資品牌大舉轉(zhuǎn)戰(zhàn)新能源汽車市場，必然對中國市場造成一定的沖擊，使得中國新能源汽車市場的競爭格局發(fā)生重大的改變。

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