離開華泰后陸挺首次以野村證券首席亮相 這樣預判貨幣與財政政策

　　在出走華泰證券、跳槽野村證券兩個月后，陸挺昨晚首次以野村證券首席中國經濟學家身份，參加主持一場媒體電話會議，對2018年中國的宏觀經濟與股票市場進行了分析與預測。

　　陸挺在電話會議上表示，2018年經濟增速確定放緩，財政政策需要變得更加積極，預期財政政策會在大城市基建方面更加積極，同時去杠桿進程有必要做出適當調整。人民幣將繼續適度貶值，且隨著企業美元債陸續到期，人民幣會承受一定壓力，預計會將強對外匯的管制。

　　對于股票市場，野村證券大中華區首席股票策略師劉鳴鏑判斷，港股反彈將延續到八月，“8月底以后、美國大選前，又是一個風險時間段”，并預期滬深300指數年底目標將達到3780點，目前仍有5%至6%的空間。

　　陸挺：出口數據存在時滯

　　對于2018年的宏觀經濟數據，陸挺維持了此前的謹慎預期，認為中國的宏觀經濟處于下行周期，全年經濟增長速度確定放緩，主要是2016年以來的經濟刺激因素已經開始削弱。

　　2016年以來的經濟復蘇，很大程度上是新一輪刺激政策所推動的，包括基建政策放松、地方政府融資放松、允許企業借外債、PSL和棚改貨幣化等，這些都對經濟的復蘇影響很大。能理解2016年以來的復蘇原因，就能理解2018年的下行原因。很多之前的復蘇推動因素，都會被扭轉過來，很多因素不太可能再具有那么大的經濟推動作用。

　　同時，2016年到2017年的中國出口增速終于擺脫了負增長，也對經濟增長也有較大促進作用，但這主要跟2015年8月的匯改、人民貶值有較大關系。

　　今年以來的出口回暖現象主要是由三方面原因推動：

　　一是出口數據本身存在兩三個季度的時滯，出口數據尚未反映宏觀狀況；二是一些企業擔憂貿易影響、提前搶出口；三是受到此前環保治理壓力，北方多個城市的工廠冬天停工，后期復工拉動了經濟數據增長。

　　關鍵是預判接下來的貨幣與財政政策。

　　陸挺預期，中央政府的財政政策會更加積極，尤其是是在大城市的基礎設施建設方面，資金來源包括財政存款、國債和地方債加快發行，以及金融債的加快發行。在貨幣政策方面，陸挺認為央行還有較大政策空間，預期人民幣未來還會適度貶值，同時央行會加大MLF的投放。

　　此外，陸挺強調，外匯儲備是一個非常重要的指標，隨著企業美元債還本付息的壓力到來，人民幣會承受一定壓力，下半年的管制將會加強。

　　劉鳴鏑：8月有波段交易機會

　　野村證券大中華區首席股票策略師劉鳴鏑回顧了年內的股票市場行情，直言年內股價表現與業績沒有很明顯聯系，市場有比較強的避險情緒，全年策略是投資正經歷行業整合的龍頭股，但下半年尤其要關注宏觀經濟下行風險，推薦醫藥衛生、能源、地產、電信和公用事業板塊。

　　劉鳴鏑回答了三個熱點問題：

　　關于擇時

　　8月份會有一個炒波段的機會，其中港股的反彈會延續至8月，其中一個支撐理由是，當前正處于業績披露期，滬港通北向股票中，大部分都是預喜，業績還是不錯的。

　　不過，劉鳴鏑也提示了風險，8月底以后、美國大選前，將是一個風險時間段，預期屆時市場會有比較多的噪音，對風險的擔憂又會起來。但在11月6日美國大選前，中美雙方應會有一定協議。

　　劉鳴鏑給予了滬深300指數的年底目標價為3780點，距離發布時點有5%到6%的增長空間。

　　關于疫苗板塊

　　在具體板塊的討論上，劉鳴鏑表示關注了疫苗話題，認為“中國疫苗的制造、監管是相當嚴格的，這次主要是在存儲、運輸和打針環節出問題”，而在近期的醫藥股下跌行情中，“有些是被誤殺的，對整個醫藥板塊還是持樂觀態度”。

　　關于銀行風險

　　對于近期較為關注的銀行風險問題，劉鳴鏑表示，相信內地監管層已把數據看得比較細致，同時就過往經驗來看，如果是新的風險類型，內地監管層或許不太熟悉，但經歷過一兩次學習、了解規律后，內地監管層總是都不錯的。

　　劉鳴鏑也表示，我們很多的在岸投資人，對政府的一舉一動非常關注，反而是我們的離岸投資人，盡管認識到內地市場的很多不確定，依然對中國的執行力比較有信心。

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