交運行業周報：消費降速 快遞鐵路積極防御

　　上半年經濟運行總體平穩，消費逐漸降速，資管新規細則落地。本周，統計局發布上半年國民經濟運行情況，上半年我國GDP為418961億元，同比增長6.8%。消費方面，社會消費品零售總額6月同比增長9.0%，單月消費增速呈震蕩下降趨勢，2018上半年同比增長9.4%，較17年全年增速10.2%下降了0.8pct.7月20日，中國人民銀行發布了《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》，這是對4月27日發布實施的資管新規的進一步細化，細則明確了細節，增強了政策的確定性，有利于消除市場不確定性，穩定市場預期。

　　快遞公司6月數據亮眼，市場份額加速集中，行業龍頭持續分化，長期持續關注競爭格局邊際變化。本周，A股上市快遞公司公布6月運營數據，韻達/順豐/圓通/申通快遞業務量分別同比增長45.57%/28.69%/30.18%/21.44%，業務收入分別同比增長23.65%/29.96%/23.68%/19.26%，行業高度景氣，經營數據表現亮眼。上半年，快遞行業集中度指數CR8為81.5，同比提高3.7pct，市場份額及要素加速向龍頭企業集中，馬太效應明顯，龍頭企業競爭優勢凸顯。我們認為龍頭企業將逐漸分化，關注競爭格局邊際變化。

　　鐵路貨運6月數據高增長，貨運升勢勢不可擋，看好鐵路客貨兩旺及防御投資價值。大秦線6月完成貨物運輸量3884萬噸，同比增加8.64%。日均運量129.47萬噸，持續滿負荷運行。鐵總將實施《2018-2020貨運增量行動方案》，到2020年，全國鐵路貨運量將達到47.9億噸。我們認為在“公轉鐵”政策驅動下，加上公路不合規車輛運輸車的治理，鐵路貨運升勢勢不可擋，未來鐵路獲得的貨源回流空間巨大。

　　長期推介組合：南方航空(600029)、東方航空(600115)、中國國航(601111)、廣深鐵路(601333)、大秦鐵路(601006)、鐵龍物流(600125)、上海機場(600009)、順豐控股(002352)、傳化智聯(002010)、怡亞通(002183)、跨境通(002640)、韻達股份(002120)。

　　風險提示：暑期旺季客流不及預期，國際油價大幅上漲，匯率波動加劇。

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