農業行業周報：禽養殖景氣度全面提升 生豬養殖或已開始盈利

　　市場行情回顧

　　上周(7月16日~7月20日)農業指數(申萬)下跌0.60%，滬深300指數和中小板綜合指數分別上漲0.01%和下跌0.22%，其中，農業指數(申萬)跑輸滬深300指數0.60個百分點。

　　年初至今，農業行業在申萬28個行業中漲幅排名第13位。農業子板塊中農藥板塊表現最好，下跌3.46%；林業板塊表現最差，下跌35.39%。

　　個股方面，上周上漲前三的公司有新研股份(13.44%)、益生股份(12.63%)和天廣中茂(11.20%)。上周下跌前三的公司有雪榕生物(-12.40%)、傲農生物(-8.68%)和量子生物(-7.56%)。

　　行業動態數據

　　(1)生豬：7月20日全國仔豬、生豬及豬肉均價分別為25.69元/千克、12.56元/千克和18.81元/千克，豬糧比為6.47。

　　生豬養殖(外購仔豬)出欄總成本及頭均盈利分別為1458.31元/頭和-34.39元/頭；較上周分別變動-0.88%、-48.30%；生豬養殖(自繁自養仔豬)出欄總成本和頭均盈利分別為1441.14元/頭和-17.22元/頭，較上周分別變動-0.15%、-55.43%。

　　(2)畜禽： 7月20日山東父母代雞苗報價為39元/套，較上周持平；山東商品代雞苗價格為3.6元/羽，較上周上漲5.88%；山東商品代鴨苗價格為3.2元/只，較上周上漲14.29%；全國白羽肉雞平均價為8.32元/公斤，較上周下跌4.04%；全國肉鴨和毛雞養殖利潤分別為2.36元/羽和2.39元/羽，較上周分別上漲3.06%、下跌32.49%。

　　(3)水產：7月20日海參、鮑魚價格分別為120元/千克和130元/千克，較7月13日持平；扇貝和對蝦價格分別為8元/千克和180元/千克，較7月13日持平。

　　行業投資建議

　　禽類板塊，重點推薦圣農發展。(1)公司是白羽雞養殖一體化龍頭企業，產業協調發展，可以減少中間環節波動帶來的影響；(2)雞肉食品安全標的公司，未來隨著食品安全要求提升，食品衛生監管趨嚴，全封閉現代化養殖將生產出優質的雞肉產品；(3)雞肉產品結構發生變化。2016年之前，公司以肉雞粗加工產品為主，產品毛利率12%左右，2017年公司雞肉產品逐步實現深加工，2017年產品的毛利率25.35%； (4)供給端看，祖代雞苗行業供給端有望連續4年低于預期，下游雞肉產品價格穩定，短期受豬肉價格拖累，我們預計豬肉價格將隨著季節性反彈，對雞肉價格的上漲形成共振；(5)公司2018年第一季度營業收入為23.52億元，同比增長3.43%；凈利潤為1.27億元，同比增長91.16%；扣非后凈利潤為1.23億元，同比增長367.43%，公司預計2018年上半年凈利潤3~3.5億元，同比增長174~220%，增長幅度有望超預期；(6)2018~2019年，公司白羽肉雞出欄有望達到5億羽和5.3億羽，雞肉產品有望突破100萬噸，凈利潤有望達到9億元和12億元。

　　消費升級，重點推薦天馬科技。(1)公司是特種魚飼料企業，產品技術門檻高，隨著高端魚消費增長，公司飼料銷量呈現高速增長態勢，預計2018-2020年年均復合增長率超過30%；(2)公司鰻魚料、黃魚料和石斑魚料增長迅速，隨著海洋禁捕實施，公司特種魚料銷量將進一步增加；(3)公司2018年將重點推廣高端蝦料，計劃新增10000噸高端料；(4)公司逐步涉及水產保健品，將飼料和保健一體化經營，另外公司股權激勵將進一步調動員工積極性；(5)消費升級。隨著人們收入的提升，特種魚類消費量越來越收到青睞。

　　大豆種植，重點推薦北大荒。(1)2018—2019年東北三省+內蒙土地租金有不同程度的上漲，公司土地發包金有望提價。目前東北平均土地承包金約為300元/畝，而公司發包土地金220-230元/畝，價格偏低；(2)國企改革預期。公司集團擁有4200萬畝的優質土地，上市公司擁有1200萬畝土地，未來土地整合資源豐富。

　　風險提示

　　政策低于預期，食品安全突發事件，重大自然災害以及動物疾病疫情等風險。

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