農林牧漁行業：夏糧產量下降 關注短期農產品價格波動

　　 事件

　　本周統計局公布了2018年夏糧產量數據，數據顯示，2018年全國夏糧總產量13872萬噸，比2017年減產306萬噸，下降2.2%；其中播種面積26703千公頃，比上年減少164千公頃，下降0.6%；全國夏糧每公頃產量5194.9公斤，比上年減少82.0公斤，下降1.6%。2018年夏糧產量因面積減少而減產86萬噸，因單產下降而減產220萬噸。

　　點評

　　受產業結構調整及氣候影響，播種面積和單產“雙降”。2018年夏糧數據種植面積及產量均有不同程度下降，種植面積下降的主要原因有兩個：一是2018年是農業供給側改革的重要階段，各地均在增加蔬菜、花生等經濟作物的種植面積，積極調整現有產業結構，減少夏糧的播種面積；二是2017年秋冬播期間部分地區遭遇持續陰雨天氣，影響播種；三是受目標價格改革政策的實施影響，新疆棉農棉花擴棉減麥積極性較高。綜合來看種植面積下降。單產下降主要受不利氣候及產業結構調整因素的影響。

　　小麥整體播種面積下降，中稻和一季晚稻播種面積有望增加。今年7月以來，晚秈稻、早秈稻及優質強筋小麥的期貨結算價格分別上漲6.08%、12.22%及1.17%。受全年種植面積減少影響，小麥類產品價格出現上漲。就晚秈稻和早秈稻而言，早稻單產在產區大部時段光熱充足，整體氣候條件有利的情況下有望增加。晚稻方面，由于部分農戶選擇“雙改單”，預計中稻和一季晚稻播種面積增加，雙季晚稻減少，全年收成降低確定性較高。此外，隨著小麥最低收購價首次下調，市場機制作用充分發揮作用，優質小麥價格有望隨需求旺盛，維持上漲。

　　短期玉米現貨小幅上漲，中長期基本面較寬松。7月20日，臨儲玉米拍賣繼續進行，實際成交110.15萬噸，成交均價1421元/噸，較上周成交均價1417，上漲0.28%。2018年新玉米集中上市季節臨，臨儲拍賣交易量小幅回升，剩糧庫存量較低，拉動玉米現貨價格短期上漲。中長期來看，供給方面，隨著臨儲玉米陸續出庫，市場供給持續增多，對玉米價格形成壓制，需求方面，考慮到生豬價格整體處于下行周期，養殖積極性較低，飼料銷量走弱，玉米價格大幅上漲可能性較低。玉米價格走弱有望促進下游農產品加工及養殖企業成本降低，業績改善。

　　相關標的：蘇墾農發(601953)、北大荒(600598)、中糧生化(000930)。

　　風險提示：災害風險；種植面積不及預期；產量不及預期；政策風險。

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