“銅博士”領跌基本金屬，超跌之下“死貓跳”或若隱若現

盡管年初基本金屬走向各不相同，但是隨著美國6月關稅的正式生效以及汽車關稅的出現，基本金屬市場出現了普跌的走勢，其中銅創出了一年以來的新低。市場人士認為，貿易爭端導致市場需求下降是基本金屬回落的關鍵原因，盡管短時間基本金屬價格明顯承壓，但隨著開采成本增加以及供給的逐步下降，基本金屬仍有進一步反彈的空間，但需要注意的是總體反彈空間或有限。

倫銅領跌基本金屬，下半年供應下降或推動反彈

7月19日，倫銅短時間出現一波急跌，并一度跌破了關鍵的6000美元整數關口，為一年來年首次跌破這一關口。市場人士表示，對于貿易戰的擔憂是導致銅價快速回落的關鍵因素。他同時指出倫銅出現急跌并非是偶發因素的影響，而是市場情緒長期積累的過程。

7月18日歐盟宣布，因安卓系統案件對谷歌處以43.4億歐元的反壟斷罰款。歐盟一反此前半推半就的姿態，對美國企業征收巨額的罰款，意味著歐美之間的貿易爭端進一步發酵。而就在數日前美國亦對中國340億美元商品征收關稅，這加劇了市場對于貿易戰的緊張情緒。

事實上，銅在新能源汽車領域需求一直比較旺盛，同時銅被廣泛應用于工業領域，當實體經濟出現波動，銅價可能比其他經濟數據更早反映出經濟走向。

美國對中歐施加汽車關稅以及鋼鋁關稅，無疑會導致市場需求的下降，這是因為歐洲在汽車出口領域占有較大的份額，而中國在工業制成品出口方面也占有一席之地。

此外，近期美元的持續走強導致新興市場的貨幣貶值，市場需求明顯下降，經濟活動也有所放緩，也對銅價產生了直接的影響。

從供應層面看，受到銅價上漲的影響，銅生產商加快了生產的速度，2018上半年總體的銅供應量比較寬裕，因此貿易戰導致市場需求收緊導致了銅價短時間出現快速回落。

倫銅后期走向展望
花旗銀行在報告中指出，長期來看銅礦開采難度增大、開采花費越來越高，導致銅價上漲。銅將跑贏其他商品，因為銅的供應增加正在放緩。

花旗銀行認為成本的上升以及供應難度加大是推動銅價未來走高的關鍵因素。這與此前原油的走勢有很多類似之處。

由于美元持續走強，導致新興市場貨幣出現了貶值，間接推高了銅的價格。

這在近期國內盤面上有所反應。受近期人民幣走軟的影響，滬銅走勢明顯強于倫銅，盡管有所回落，但并未跌破7月11日創出的低點，而倫銅在7月11日創出一年新低后，于7月19日刷新低點。此外，隨著全球銅需求量的上升以及銅礦的逐漸枯竭，開采商成本加大，于是將成本轉嫁至銅的消費上，將會進一步推升了銅的價格。

金瑞期貨研究所副所長王思然表示，目前這波銅價連續大幅下跌應該快接近尾聲了。展望后市，全球經濟增速放緩壓力或許會持續一段時間，但不必過于悲觀。

德意志銀行分析師Nicholas Snowdon稱，上半年銅礦供應強于預期，但下半年銅礦產出的同比增幅料惡化，預計今年短缺的預測增加逾一倍，至12.9萬噸。

倫鎳上半年表現亮眼，抗跌能力顯著

鎳是今年表現最好的工業金屬。鎳價今年迄今已漲7%，而其他的五種主要基本金屬均呈現出下跌的走勢。

鎳價上漲主要是今年需求擴大所推動的。國際能源署一份報告顯示，2017年全球電動汽車庫存上升至300萬輛，未來兩年這一數字可能會上漲至1300萬輛。這意味著鎳未來依然有很大的需求空間。

同時大部分鎳需求大國都是鎳的進口國，產鎳國產量不足也加劇了市場供應的緊張程度，這也是推動鎳價走高的關鍵因素。國際鎳業研究組織近期公布的報告顯示，5月全球鎳市供應短缺增至1.54萬噸，1至5月全球鎳市供應短缺擴大至69600噸，高于2017年同期的50100噸的供需缺口。這使得鎳相比于其他基本金屬更為抗跌。

與銅類似，受到貿易戰局勢的影響，市場需求有所回落。隨著6月1日美國宣布正式對歐盟等征收鋼鋁關稅，鎳開啟了近期的下跌行情。

值得注意的是，4月中旬美俄因敘利亞問題矛盾升級，美國對俄鋁實施了強力的制裁，這使得市場擔憂美國或對俄鎳出口造成阻礙，使得鎳短時間出現大幅拉升，但隨后特朗普解除了對于俄鋁的制裁，這使得鎳短線沖高回落。

而近期美國眾議院議長保羅·瑞安表示：“俄羅斯正在試圖破壞民主本身。我們通過了對俄羅斯的嚴厲制裁，從而追究他們的責任，如果相關委員會建議的話，也很高興考慮進一步制裁該國。這可能會導致本身比較抗跌的倫鎳再次出現回升。倫鎳后期走向展望
一份對于25位分析師預估中值的調查顯示，第三季度LME鎳現貨價格預計平均每噸14250美元。

澳新銀行分析師Soni Kumari表示，由于需求增強但供應下降，鎳市短缺比預期更嚴重。

分析師預計今年短缺7.1萬噸，較前次調查加深42%。同時，LME鎳庫存下降28%至逾四年低點，未來將進一步支撐鎳價。

倫鋁回歸一年原點，總體漲勢有限

鋁當前價位總體與去年同期持平。這是因為特朗普征收關稅的對象主要是針對鐵鋁以及汽車行業。受到鋼鋁關稅影響，市場擔憂鋁供應或下降，使得鋁價出現了抬升。4月中旬美俄因敘利亞問題矛盾升級，美國對俄鋁實施了強力的制裁，這使得鋁價創出了2011年以來的最高水平。

但是隨著美國征收汽車關稅，導致了汽車生產商成本上升，限制了產能的進一步擴大，短時間對于鋁的需求有所下降。同時近期基本金屬總體呈現出下跌的走勢，也帶動了鋁的進一步走軟。倫鋁后期走勢展望
分析師表示，由于鋁市喜憂參半，因此僅略微調升2018年的預測，預計第三季度現貨鋁平均價格為每噸2180美元，僅比上次調查的預估值高出30美元，比目前的價格高出6%。

但是需要注意的是如果美國再次對俄羅斯有關企業施以制裁，那么將可能導致鋁價出現拉升。

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