專家：《辦法》有助消除市場不確定性 穩定市場預期

　　7月20日，牽動逾20萬億元銀行理財產品的《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》正式落地。

　　多位業內專家指出，《辦法》與資管新規去通道、去套嵌、控制杠桿水平、過渡期安排等基本原則一脈相承，有利于細化銀行理財監管要求，消除市場不確定性，穩定市場預期。

　　同時，《辦法》充分考慮了執行中可能面臨的問題，對部分規定予以緩沖，有助于緩解未到期存量資產提前贖回風險的壓力，避免理財規模大幅萎縮并危及實體經濟融資。

　　具體來看，記者總結了七大看點——

　　1、銷售起點降至1萬元

　　《辦法》明確要實行分類管理，區分公募和私募理財產品。公募理財產品面向不特定社會公眾公開發行，私募理財產品面向不超過200名合格投資者非公開發行；同時，將單只公募理財產品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元。

　　光大銀行資產管理部總經理潘東認為，出于對銷售適當性、風險管控的考慮，監管部門適當下調了理財產品起售金額，將其定在1萬元，可以讓更多的老百姓有機會購買銀行理財，銀行理財產品的社會受眾會適當增加，由此可以募集更多的資金支持實體經濟。

　　中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼稱，隨著投資者不斷成熟，降低銀行理財產品門檻確有必要。這有助于銀行理財產品更加普惠化，覆蓋更多的普通投資者，使更多的普通民眾更方便地購買銀行理財產品。這也是大力發展普惠金融精神的具體體現。

　　2、可發行老產品對接未到期資產

　　《辦法》過渡期要求與資管新規保持一致，自《辦法》發布實施后至2020年12月31日。在過渡期內，銀行新發行的理財產品應當符合《辦法》規定。同時可發行老產品對接未到期資產，但應控制存量理財產品的整體規模；過渡期結束后，不得再發行或者存續違反規定的理財產品。

　　董希淼表示，《辦法》過渡期要求雖然與資管新規保持一致，但銀行在整改方面更加靈活。銀行可結合自身實際情況，按照自主有序方式制定本行理財業務整改計劃。同時，即使過渡期結束，對于因特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產以及未到期的存量股權類資產，銀行仍然可以妥善處理。由此可在一定程度上減輕銀行整改壓力，降低整改給金融市場帶來的波動。

　　3、允許部分產品采用攤余成本法進行估值

　　在推動理財業務規范運作、實現凈值化管理方面，《辦法》規定，一是確保理財產品獨立性。規范滾動發行、集合運作、分離定價的資金池理財業務。二是強化管理人職責。要求銀行誠實守信、勤勉盡責地履行受人之托、代人理財的職責。三是要求理財產品實行凈值化管理，堅持公允價值計量原則，鼓勵以市值計量所投資資產，允許符合條件的封閉式理財產品采用攤余成本計量。

　　新時代證券首席經濟學家潘向東表示，在凈值化管理方面，《辦法》并非“一刀切”全部采取市值管理，允許符合條件的封閉式理財產品采用攤余成本計量，在過渡期內，可以參照貨幣市場基金估值核算規則，這在一定程度上解決了對商業銀行理財產品采取何種凈值管理的困境。

　　4、允許理財產品投資各類公募證券投資基金

　　現行銀行理財業務監管制度規定公募理財產品只能投資貨幣型和債券型基金，《辦法》放開了相關限制，允許公募和私募理財產品投資各類公募證券投資基金；同時，與“資管新規”保持一致，理財產品投資公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產。

　　5、對非標投資仍然嚴格

　　潘東強調，《辦法》延續了原銀監會8號文的投資限額要求，即銀行理財產品投資非標準化債權類資產的余額，不得超過理財產品凈資產的35%或銀行總資產的4%；同時又按照資管新規的監管思路，要求期限匹配。

　　6、結構性存款料迎規范發展

　　鄂永健表示，《辦法》明確了保本型理財產品按照結構性存款或者其他存款進行規范管理，并對結構性存款在表內核算、繳納準備金和存款保險費等方面予以明確。值得注意的是，《辦法》還要求銀行開展結構性存款業務，需具備相應的衍生產品交易業務資格等。因此，未來結構性存款迎來規范發展時期，增速或將放緩。

　　7、理財子公司管理辦法正在制定中

　　鄂永健表示，《辦法》與資管新規一致，要求商業銀行應當通過具有獨立法人地位的子公司開展理財業務。但對暫不具備條件的銀行，也可以通過設立理財業務專營部門開展理財業務。

　　銀保監會有關部門負責人稱，目前，銀保監會已經起草《商業銀行理財子公司管理辦法》，待《辦法》發布后，將作為《辦法》配套制度適時發布實施。

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