為什么要限制FOF購買貨幣市場基金

　　就在第二批FOF獲批成立，行將正式投入運行之際，監管部門出臺了新的政策：今后FOF投資貨幣市場基金，數量限制在基金規模的5%。換言之，也就是這類作為投資基金的基金，再也不能像過去那樣，把大量資金用于購買貨幣市場基金了。無疑，這一限制是必要的，無論是對FOF的健康發展，還是對整個證券市場的穩定，都將產生積極的影響。

　　自去年以來，有關方面加強了對貨幣市場基金的監管，包括要求其分散投資，單一基金持有人的持有份額不能超過一定比例等等，其目的在于防范貨幣市場在運行特別是兌付時的風險，維護正常的流動性。而不久前，有關部門又規定，貨幣市場基金持有人按T+0模式取現，每天不得超過1萬元，而這明顯是要弱化其作為“準貨幣”的功能。顯然，從監管部門所采取的這一系列行動來看，對于貨幣市場基金在高速發展中所帶來的問題是高度重視的，并且正在采取有效措施予以化解。

　　也就是從某個角度來說，這樣做有其道理，畢竟在這些基金開始建倉時，股市已經顯現某種疲態，那些重倉績優股的基金，一方面因為績優股價格已經不低，其投資的品種在市盈率方面并沒有太多的優勢；另一方面由于績優股已經有滯漲狀況出現，所以人們對其后市也不是太樂觀。這樣一來，對于剛成立的FOF來說，要確保平穩起步，自然不應該太激進，此刻選擇風險相對比較小，而收益又不錯的貨幣市場基金，應該也是順理成章的。

　　但問題在于，雖然從貨幣市場基金投資的產品來看，其風險的確是較為有限的，但因為社會上有太多的資金投資其中，而一旦這些資金出現集中贖回，那么由此產生的震蕩也是不可小覷的。特別是規模不算小的FOF，如果買入的貨幣市場基金比較集中，那么在FOF本身遇到大額贖回時，這個壓力就會自然地轉移到貨幣市場基金上，而一旦某個貨幣市場基金出現兌付風險，那么就會殃及整個證券市場，并且給社會帶來非常不利的影響。從這個角度出發，FOF大量購買貨幣市場基金，有可能會成為一個具有較大不確定性的風險源。現在監管部門未雨綢繆，對FOF購買貨幣市場基金作出明確的限制，顯然有其內在的必要性。

　　另外，也有人提到，從發展FOF的本意來說，還是為了優化資產配置，進一步發揮基金分散投資、理性投資的作用。而如果FOF把大量資金投放在個體差異不大的貨幣市場基金上，就很難真正發揮專業投資、分散投資的作用。而且貨幣市場基金被大資金過于集中地持有，對其穩定運行也是不太有利的。所以，如果純粹從投資的角度來說，貨幣市場基金也許并不是很適合FOF介入的。進一步說，如果FOF大量集中投資貨幣市場基金，也可能導致FOF之間的利益輸送，使得基金運作陷入事實上的自我循環之中，這對持有人是不公平的，對FOF以及貨幣市場基金而言，也是不利的。

　　應該說，我國的FOF還處于起步階段，大量購買貨幣市場基金的狀況，雖然一度比較明顯，但還是屬于起步階段的探索。現在監管部門根據市場實踐以及風險評估，在一些方面作出政策調整，也是防患于未然，是很有必要的。而與此同時，這也是在啟發人們，對于任何一種金融創新，都應該有詳細的、嚴格的認證，以便讓它在推進與發展中少走彎路，順利前行。在這樣的背景下，FOF橫空出世。而有意思的是，首批FOF中有好幾個是把貨幣市場基金作為最主要的建倉對象，甚至一度出現過將70%以上的資金投向貨幣市場基金的狀況。

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