中泰證券：監管政策執行力度和節奏明顯調整 市場迎來反彈窗口

銀保監會昨日發布《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》。《辦法》與資管新規保持一致，共同構成銀行開展理財業務需要遵循的監管要求。對比資管新規，《辦法》并未太多改動，但對現行的部分銀行理財規定作出修改。其中，最為利好銀行理財的是銷售起點的降低，將單只公募理財產品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元。

　　中泰證券點評認為，客觀的講，大的監管框架沒有變。新理財辦法堅持了資管新規的打破剛性兌付、解決期限錯配、去除資金池運作和解決多層嵌套四大原則，是資管新規的延續。核心監管框架不變，銀行理財行為的變化是持續和漸進的，對市場就是“鈍刀磨人”。

　　監管政策執行力度和節奏明顯調整，市場和銀行股迎來反彈窗口。高層對經濟與市場風險關注度提升，相關政策組合會陸續出臺，平緩下降趨勢。貨幣政策和金融監管力度的調整，會緩解壓力，對市場和經濟有短期修復作用。前期市場預期悲觀，會迎來反彈機會，我們最看好四大行和招行。

　　趨勢還是沒有改變。同時要看到，核心監管方向和監管框架沒有變。該政策只是邊際改善。但是如果基建地產受控、經濟沒新增長點，疊加金融機構風險偏好下降，不改變總體收縮的趨勢，我們還處于“信用收縮”的中間階段。

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