央行發布資管新規細則：五方面松綁 明確堅持去杠桿不動搖

　　這個周五，又是監管新政不斷！

　　除了銀保監會外，央行也發布了《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》。《通知》的主要內容包括：一是進一步明確公募資產管理產品的投資范圍；二是進一步明晰過渡期內相關產品的估值方法；三是進一步明確過渡期的宏觀審慎政策安排。

　　資管新規執行細則規定五大內容

　　1、明確公募資管產品可以適當投資非標

　　《通知》對《指導意見》第十條進行了進一步闡釋，明確公募資產管理產品除主要投資標準化債權類資產和上市交易的股票外，還可以適當投資非標準化債權類資產(以下簡稱非標)，但應當符合《指導意見》關于非標投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監管規定。

　　實際上，資管新規并未明確禁止公募資管產品投資非標，《通知》只是進一步明確可以投資。

　　《通知》要求，公募資產管理產品除主要投資標準化債權類資產和上市交易的股票，還可以適當投資非標準化債權類資產，但應當符合《指導意見》關于非標準化債權類資產投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監管要求。

　　2、老產品可以投資新資產

　　《通知》稱，過渡期內，金融機構可以發行老產品投資新資產，優先滿足重點領域和重大工程建設續建項目以及中小微企業融資需求，但老產品的整體規模應當控制在資管新規發布前存量產品的整體規模內，且所投資新資產的到期日不得晚于2020年底。

　　3、部分定期開放式資管產品可用攤余成本法計量

　　《通知》表示，過渡期內，對于封閉期在半年以上的定期開放式資產管理產品，投資以收取合同現金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計量，但定期開放式產品持有資產組合的久期不得長于封閉期的1.5倍。

　　一銀行業分析人士對券商中國記者表示，此條對銀行理財來說是重大利好，減少了銀行理財的轉型壓力，意味著過渡期內，作為銀行理財的主力產品，預期收益型理財模式仍能持續，只不多產品久期受一定限制，但至少可能解決理財客戶的接受問題。畢竟銀行理財客戶習慣了預期收益型產品，凈值化產品短期內很難接受。

　　銀行的現金管理類產品在嚴格監管的前提下，暫參照貨幣市場基金的“攤余成本+影子定價”方法進行估值。這一要求與20日發布的理財新規一致。

　　4、非標回表要求放松，鼓勵發行二級資本債

　　對于通過各種措施確實難以消化、需要回表的存量非標準化債權類資產，在宏觀審慎評估(MPA)考核時，合理調整有關參數，發揮其逆周期調節作用，支持符合條件的表外資產回表。

　　支持有非標準化債權類資產回表需求的銀行發行二級資本債補充資本。

　　過渡期結束后，對于由于特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產，以及未到期的存量股權類資產，經金融監管部門同意，采取適當安排妥善處理。

　　5、不硬性設置階段性壓降要求，金融機構自主整改

　　過渡期內，由金融機構按照自主有序方式確定整改計劃，經金融監管部門確認后執行。

　　央行顧問黃益平：資管新規執行細則堅持去杠桿方向不動搖

　　央行顧問黃益平最新表態，雖然“資管新規”對新老業務采取過渡劃斷方式，給予市場相對充分的緩沖期，但由于金融機構對實際業務操作具體要求的認識并不明確，對“資管新規”具體規定的理解存在分歧，為了避免對政策理解的誤區和落實“新規”中可能出現的偏差，金融機構要么采取過急過緊的一刀切方式，要么采取消極等待的觀望態度，這在一定程度上加劇了金融市場緊張情緒。

　　“資管新規”細則始終堅持去杠桿的政策方向不動搖，進一步明確了監管標準和要求，更充分考慮我國金融市場發展的實際情況和實體經濟合理融資需求，有利于消除市場不確定性，穩定市場預期，確保金融市場穩定運行，將為實體經濟創造健康的貨幣金融環境，更有條件打贏防范重大風險攻堅戰。

　　核心要點：公募資管產品可以適當投資非標準化債權類資產

　　資管新規執行通知 5大方面予以放松 鼓勵發二級資本債解決非標回表

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