家電行業：高溫拉動空調超預期增長 期待下半年表現

　　投資建議：得益于天氣層面支撐，上半年空調基本面略超年初預期，預計空調龍頭Q2保持25%-30%增長；而短期看，天氣因素有望繼續向好，渠道庫存充分消化將再為下半年增長奠定基礎；繼續推薦高端化成效顯著、冰洗主業強勁的青島海爾，估值優勢凸顯、業績穩健增長的格力電器以及冰洗主業盈利改善、家用中央空調持續成長的海信科龍，長期繼續看好高端化戰略提速、庫卡穩步整合的美的集團。

　　高溫拉動零售/出貨超預期增長，期待下半年表現

　　6月空調產量同比+15.5%，出貨量+13.2%，其中內銷+17.3%，環比5月增速微降2.4pct，出口+4.6%，環比5月微降1.1pct。

　　行業產銷繼續保持約15%良好增長，主要是得益于6月中下旬以來全國高溫天氣顯著增多，繼6月創出歷史平均氣溫第二峰值后，7月中旬全國再次迎來今年以來力度最強、范圍最廣高溫天氣，持續的高溫有力拉動了終端需求增長。

　　奧維統計，6月空調全渠道零售量1004.4萬臺，同比+13.7%，零售額331.5億元，同比+19.5%，與紅5月增速基本一致；6月龍頭安裝卡也保持15%-20%良好增長。

　　從未來20天氣象預報看，天氣因素依舊樂觀，若8月天氣仍舊給力，空調渠道庫存將再次充分消化，下半年行業內銷出貨或再超預期。

　　此外出口方面，今年北美、歐洲、日本等北半球大部迎來罕見高溫，多地創下歷史氣溫記錄，大范圍的高溫刺激疊加出口匯率、成本方面的改善，出口有望繼續保持平穩增長

　　一線龍頭增長良好，二線奧克斯保持強勢

　　6月龍頭格力出貨+19%(內銷+19%、出口+20%)、美的出貨+16%(內銷+24%、出口+3%)，延續此前良好表現；海爾出貨增速雖有放緩，但累計來看，得益于渠道零售轉型紅利，上半年累計出貨仍增長33%；奧克斯繼續受益電商紅利，6月內銷+33%、出口+7%；海信科龍6月內銷保持16%良好增長，不過出口仍下滑8%拖累整體。

　　風險提示：旺季高溫天氣減少、地產大幅下滑、競爭加劇。

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