景順長城：A股具備長線配置價值

　　目前來看A股的估值水平處于歷史低位，從12個月動態PE來看，全部A股的估值水平為12倍，顯著低于2005年以來的均值16倍，也低于2015年股災及2016年熔斷的極端情況。展望未來，市場繼續下跌的空間已經較小，已具備長線配置價值。

　　投資最看重“性價比”，除了看“估值”，還要更關心“質量”。從過往A股業績數據來看，2018年一季度企業盈利情況有所改善，預計未來上市公司業績仍有韌性。

　　針對市場最擔憂的經濟數據和流動性，我們認為：首先，去杠桿緊信用無需過慮，相信政府會把握好去杠桿節奏，在經濟穩定和結構調整中做好平衡；其次，流動性整體可控，未來降準及加大財政投放等仍有空間和預期。

　　A股市場在6月開始納入MSCI， 9月份將把納入比例提升至5%。在此背景下，外資積極布局A股市場。據測算，今年以來北向資金累計凈流入達1600億元。此外，互聯互通每日額度擴大、取消QFII資金匯出20%比例、取消QFII、RQ-FII本金鎖定期要求、開放外國人開立A股賬戶等措施，均有助于A股國際化進程的加速。

　　展望未來，不排除短期市場可能會由于內外部因素影響出現一定程度的擾動，對市場風險偏好及投資者信心帶來壓制，后續尤其需要謹慎。

　　建議繼續關注具有基本面支撐、業績具有穩定性的優質公司，方向上持續看好消費升級及大消費板塊、科技創新及產業升級方向，如家電、食品飲料、保險、航空、醫藥健康、傳媒互聯網、TMT等。

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