鋼材：高位震蕩

昨日日盤黑色品種漲跌互現(xiàn)，螺紋1810合約跌0.43%。熱軋1810合約跌0.25%。現(xiàn)貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價3690元/噸，較前一交易日持平;全國25個主要城市HRB400(20mm)螺紋鋼均價4178元/噸，較前一交易日下跌14元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4251元/噸，較前日價格下跌7元/噸。主流建材貿(mào)易商成交15.67萬噸。

觀點：昨日日盤螺紋、熱卷全天震蕩，螺紋1810合約減倉27萬手，熱卷1810合約小幅增倉2516手，螺紋期貨貼水209元/噸，熱卷期貨貼水174元/噸。近日河北唐山、遷安地區(qū)公布限產(chǎn)政令，鋼材產(chǎn)量下降對沖了徐州復產(chǎn)的增產(chǎn)預期，唐山限產(chǎn)地區(qū)以卷板生產(chǎn)為主，而徐州復產(chǎn)地區(qū)以螺紋生產(chǎn)為主，從供應量上看，卷板產(chǎn)量下降或會超過螺紋。我們預計在強環(huán)保與低庫存背景下，鋼材易漲難跌，但期貨貼水幅度已較小，預計盤面高位震蕩概率較大，可關注卷螺差跨品種套利機會。

策略：高位震蕩，區(qū)間操作。套利方面：螺紋鋼、熱軋卷板10-1正套繼續(xù)持有，逢低做多材礦比，逢低做多卷螺差。

風險：環(huán)保檢查不及預期、下游需求大幅下跌、貿(mào)易摩擦再起

減倉沖高 鋼價回調

17日鋼材期貨日盤減倉震蕩。其中螺紋鋼主力合約 1810，開盤價 3943,結算價 3926，下跌 35/0.88%;熱軋卷板主力合約 1810，開盤價 4051，收盤價 4033，以結算價計算較前一交易日下跌 8/0.20%。

現(xiàn)貨市場：17 日鋼材現(xiàn)貨市場價格多有回落，成交環(huán)比回暖。建筑鋼材方面，全國市場價格較上一交易日跌 9 元/噸，上海市場較上一交易日跌 30 元/噸。熱卷方面，Q235B4.75mm 全國市場價格較上個交易日跌 8 元/噸。17 日全國鋼坯市場價格漲跌互現(xiàn)。唐山鋼坯降 10-20，山西鋼坯漲 20 元/噸，其他地區(qū)暫穩(wěn)。17 日港口礦價折算大商所盤面價與近月合約價差，升水 31-59 元/噸，較上一交易日持平。

消息面：1.住建部要求控制棚改成本；2.6 月工業(yè)增加值增速回落至 6% 粗鋼日均產(chǎn)量再創(chuàng)新高；3.收放之間，央行財政“互懟”!

期貨市場：短期鋼廠利潤小幅波動，盈利鋼企小幅回升，目前仍處于盈利高位。庫存方面，上周社會庫存繼續(xù)回落，另外廠庫庫存也回落，其中建筑材庫存繼續(xù)回落。徐州企業(yè)復產(chǎn)，近日唐山再度限產(chǎn)至 8 月月底。月度產(chǎn)量繼續(xù)高位，人民幣貶值部分房企資金鏈偏緊。貿(mào)易摩擦升級，沖擊市場情緒，如繼續(xù)升級將通過機械出口影響鋼材需求。螺紋主力1810短線減倉探底回升，20日線上方，短期操作上關注3900-3930 一帶支撐，熱軋主力 1810 合約關注下方 4000-4030 附近支撐，基差快速收窄，操作注意倉位。

觀點： 現(xiàn)貨成交清淡 期現(xiàn)聯(lián)動調整

信息分析：

(1)主要城市各鋼材現(xiàn)貨價格小幅下跌。上海螺紋跌 30 至 4070 元/噸，折合盤面 4196 元/噸。上海熱卷維持 4220 元/噸。唐山鋼坯跌 10 至 3680 元/噸。

(2)據(jù)大漢物流統(tǒng)計，中西南地區(qū)建材社會庫存 342.8 萬噸，環(huán)比下降 1.02%，降幅收窄 1.2 個百分點。

(3)現(xiàn)貨市場成交清淡，周二全國 237 家建材貿(mào)易商，成交量僅 15.6 萬噸。上周平均 18.5 萬噸。

邏輯：限產(chǎn)炒作情緒減弱，現(xiàn)貨市場成交清淡，價格回調。大漢物流數(shù)據(jù)顯示，中西南地區(qū)建材庫存仍保持下行，不過杭州地區(qū)庫存近期累積較快，對華東現(xiàn)貨有一定壓力。在限產(chǎn)沒有進一步發(fā)酵前，短期鋼價以調整為主。

操作建議：區(qū)間操作。

風險因素：社會庫存大幅累積、環(huán)保限產(chǎn)不及預期。

唐山即將開啟為期 43 天的大氣污染

減排攻堅行動，市場猜測唐山在空氣質量相對較好的三季度出臺該環(huán)保政策，意味著四季度采暖季或有更加嚴格的環(huán)保措施，使得市場對于鋼材供應收縮的預期較為強烈，也是支撐近期鋼價的主要因素。不過宏觀及中觀面的利空因素近期有所積累，對鋼價的壓力有所增強。基建及房地產(chǎn)投資增速雙雙回落，而 6 月粗鋼產(chǎn)量卻創(chuàng)新高，部分表明了鋼材供需關系有走弱的傾向。考慮到近期統(tǒng)計局表態(tài)將加快房產(chǎn)稅的推出，以及國務院辦公廳印發(fā)《關于進一步加強軌道交通規(guī)劃建設管理的意見》“52 號”文，提高地鐵建設申報條件，表明對房地產(chǎn)及地方債務的管控較難放松，基建及房地產(chǎn)投資回暖的概率較低。同時，唐山市豐潤、遷安地區(qū)陸續(xù)出臺 7 月 20 日-8 月 31 日期間環(huán)保限產(chǎn)方案，并未超出上周市場預期范圍，對盤面利好刺激減弱。再加上徐州地區(qū)鋼廠已進入復產(chǎn)階段，下游需求受夏季高溫天氣影響環(huán)比趨弱，本周鋼材庫存由降轉升的概率較大，杭州鋼材庫存已出現(xiàn)大幅增加。綜合看，鋼價上方壓力增強，若無供應端進一步的利好刺激，鋼價震蕩趨弱的概率提高。建議螺紋 1901 合約空單可繼續(xù)持有。組合方面，唐山市環(huán)保限產(chǎn)即將落地，原料需求被抑程度較高，建議可繼續(xù)持有買螺紋 RB1810-賣焦煤JM1809*0.5 套利組合。

策略上，輕倉介入 RB1901 空單，倉位：5%，入場區(qū)間：3710-3720，目標區(qū)間：3610-3620，止 損 區(qū) 間 ： 3760-3770 ; 輕 倉 持 有 買 RB1810- 賣JM1809*0.5 套利組合，倉位：5%，入場比值：6.71-6.72，目標比值：6.87-6.88，止損區(qū)間：6.63-6.64。

供需顯韌性，螺紋暫觀望

高爐產(chǎn)能利用率震蕩、電爐產(chǎn)能利用率回升，螺紋周度產(chǎn)量小幅回落;華北、華南需求較好，華東需求受高溫影響放緩，總庫存低位，基差大幅修復，前十凈持倉偏多;但徐州鋼廠復產(chǎn)，宏觀數(shù)據(jù)弱勢利空走勢，關注后續(xù)唐山環(huán)保和貿(mào)易戰(zhàn)動向。技術面螺紋1810從3663低位回升再次突破前高3910，繼續(xù)延伸3163以來的上漲,近期回落關注4000壓力。操作建議：單邊暫觀望，01卷螺價差可持有。

唐山開啟應急響應，螺紋空單持有

周二夜盤，螺紋1810合約震蕩上行，報收3942元/噸，上漲16，漲幅0.41%。唐山市為應對重污染天氣，決定自7月18-21日12時啟動重污染天氣II級應急響應，鋼鐵企業(yè)燒結機、豎爐全部停產(chǎn);焦爐延長出焦時間至36小時。昨日唐山、昌黎普碳方坯出廠結算價3680元/噸，降10。期螺仍運行于5日線下方，操作上建議空單持有。

周二夜盤，鐵礦1809合約偏強震蕩，報收467元/噸，上漲3.0，漲幅0.65%。昨日全國主要港口累計成交60.04萬噸，上周平均每日成交88.15萬噸。巴西淡水河谷二季度鐵礦石產(chǎn)量達到9680萬噸，創(chuàng)下歷史同期最高紀錄，期礦二季度上有頂?shù)男星榕c外礦的產(chǎn)量恢復有關。短線建議在470-455元/噸區(qū)間操作。

昨天夜盤，螺紋鋼繼續(xù)震蕩整理，最終收于3942元/噸。現(xiàn)貨方面，HRB400 20mm全國價格小幅下跌，全國報價4178元/噸，上海報價4070元/噸。鐵礦石普式指數(shù)小幅下跌，目前報價63.0。鐵合金方面，截止7月17日，硅鐵市場多數(shù)報價在6400-6600元/噸。硅錳出廠均價維持在8100-8250元/噸區(qū)間。消息面上，統(tǒng)計局7月17日披露，2018年二季度，全國工業(yè)產(chǎn)能利用率為76.8%，與上年同期持平。上半年累計，全國工業(yè)產(chǎn)能利用率為76.7%，比上年同期提高0.3個百分點。分三大門類看，二季度，采礦業(yè)產(chǎn)能利用率為73.3%，比上年同期回升1.9個百分點;制造業(yè)產(chǎn)能利用率為77.2%，比上年同期下降0.4個百分點;電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)產(chǎn)能利用率為72.8%，比上年同期回升1.7個百分點。從昨天現(xiàn)貨來看，由于目前持續(xù)上漲缺乏動力，現(xiàn)貨價格小幅回調。目前環(huán)保限產(chǎn)以及復產(chǎn)對市場干擾性比較大，市場對于后市的預期也出現(xiàn)了分歧。關注本周的庫存水平，是否會繼續(xù)呈現(xiàn)下降的趨勢。我們認為螺紋近期仍然會處于震蕩走勢。技術面上，螺紋關注上方4010的阻力以及下方3830的支撐，鐵礦跟隨螺紋走勢，關注上方476的阻力以及下方450的支撐，熱卷關注4080的阻力以及下方3930的支撐。硅鐵1809關注6750的阻力以及下方6400的支撐，錳硅1809關注8230的阻力以及下方7650的支撐。

主力大幅減倉 黑金震蕩整理

昨日黑色商品整體維持震蕩走勢，煤焦表現(xiàn)相對偏強，螺礦主力大幅減倉。現(xiàn)貨上，卷螺穩(wěn)中有跌;鐵礦港口現(xiàn)貨持穩(wěn)普指小漲;煤焦穩(wěn)中偏弱運行。環(huán)保制約下鋼材供應端的邊際增量低于市場預期，終端需求受淡季影響略有放緩，但在剛性需求支撐下需求邊際減量有限，預計淡季庫存難以持續(xù)積累，短期鋼價仍有上行動力，盤面關注 3900 支撐，但仍需警惕宏觀系統(tǒng)性風險。鋼廠鐵礦庫存處于相對高位，補庫動力不足，缺乏持續(xù)上行動力，但下方成本支撐明顯，盤面上跟隨成材波動但因基本面差異走勢弱于成材。焦炭短期現(xiàn)貨端有壓力，隨著前期的補庫鋼廠庫存有所回升，鋼廠為了控制到貨量開始打壓焦炭價格，焦企自身也有壘庫的風險，因其利潤尚可對鋼廠提降逐漸接受，但在環(huán)保嚴格執(zhí)行的情況下后期焦炭供需結構有偏緊的趨勢，當前期價更多的是反映限產(chǎn)邏輯，貼水也給了盤面一定支撐。焦煤供應整體穩(wěn)中有升，當前港口以及鋼廠庫存也較為充裕，焦企限產(chǎn)對焦煤需求也有抑制，焦煤短期現(xiàn)貨價格承壓，基本面偏弱但盤面貼水對價格有支撐，交割標準提高也有市場信心有提振，預計短期以震蕩為主。

操作建議：螺紋熱卷回調買入為主;多焦炭空焦煤套利繼續(xù)持有，螺紋多 10 空 01 正套繼續(xù)持有。