房地產行業降溫進行時 龍頭研究正當時(附股)

　　市場行情：A股地產板塊調整明顯，港股內房指數跑贏恒生指數1.09pc

　　7月2日至7月13日，申萬房地產指數下跌4.65%，跑輸滬深300指數4.14pc，在28個申萬一級行業指數中排名第27；恒生中國內地房地產指數下跌0.39%，跑贏恒生指數1.09pc，與12個恒生綜合行業指數對比，表現僅落后于公用事業和綜合業。

　　政策動態：棚改因地制宜，首套按揭利率連續18個月持續提升

　　宏觀層面，6月居民中長期貸款同比少增199億元，首套房平均按揭利率環比提高0.04pc至5.64%，連續18個月提升。住建部表示未來將因地制宜推進棚改貨幣化安置。區域層面“限價+搖號”的組合逐漸被更多城市采用，已經采用搖號機制的城市也在陸續推出政策“補丁”加強調控。

　　公司動態：房企進入中報預告期，集中度提升邏輯持續演繹

　　A股地產板塊進入中報預告期，目前已有廣宇發展、中南建設、首開股份、陽光城、招商蛇口公告中期業績預計同比大幅增長。A/H重點房企陸續公布6月銷售數據，龍頭依然保持穩健增長，1-6月銷售規模TOP5的市占率進一步提高至21.3%(2017年同期為16.9%)。融資方面，萬科、保利新發3年期中票利率為4.6%，龍頭融資成本仍維持低位。

　　數據更新：成交整體平穩，結構逐步傾向一二線

　　30城商品房雙周成交環比下降約11%，全年累計同比下降約18%；其中一線、二線、三線分別累計同比下降20%、15%、22%；11城二手房雙周成交環比微增1%，其中一線環比回升較明顯；全年累計同比下降約11%，其中一線、二線分別累計同比下降5%、13%。統計局6月數據顯示行業融資持續收緊，商品房銷售維持較高水平，新開工和投資高位回落。

　　投資建議：板塊估值短期仍有壓力，中報季建議關注業績確定性

　　行業流動性收緊的影響逐漸顯現，預計板塊估值短期仍有壓力。基于土地資源和金融資源加速集中的趨勢，龍頭房企仍具備避險價值以及較明確的發展空間，中報季建議關注Q2業績確定性。建議關注：萬科A、保利地產、招商蛇口、新城控股、藍光發展。

　　風險分析：

　　房企融資持續收緊導致資金鏈承壓；按揭利率提升導致銷售下滑。

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