滬指沖高回落2800點得而復失 日K線四連陰

滬指今日沖高回落，2800點得而復失，收盤小幅下跌0.39%，日K線四連陰，收報2787.26點。市場成交量依然低迷，兩市合計成交僅有3374億元，行業板塊漲少跌多。

　　對于后市大盤走向，機構紛紛發表看法。

　　民生證券在研報中稱，雖然當前主要指數和行業估值達到底部區域，但是盈利質量表現比過去的底部更可觀。數據顯示，對比當前凈資產收益率(ROE)與2016年初上證綜指2638低點時主要指數ROE，除創業板指與上證50低于2016年一季度ROE以外，包括上證綜指、中小板指、上證50等在內的指數均不同程度高于2016年初盈利質量水平。所以，當前的估值底并不是由于企業盈利增速下降導致，更不能準確反映當前企業盈利質量。

　　民生證券指出，28個申萬一級行業中，包括鋼鐵、建筑材料、建筑裝飾、電氣設備、機械設備、家用電器、采掘、商業、食品飲料、交通運輸、休閑服務、醫藥生物、非銀與房地產在內的14個一級行業當前市盈率處于歷史底部，但歸母凈利增速依然處于較高的位置，所以行業估值底部較為確定。包括有色金屬、國防軍工、汽車、輕工制造、公用事業、電子、計算機、傳媒、銀行、化工、紡織服裝與通信在內的12個行業當前估值處于歷史中高區間，但盈利增速已經下降至歷史底部區間，所以估值仍存在繼續下探可能。此外，農林牧漁與綜合當前處于市盈率與盈利增速雙底部，估值與業績匹配度較高。

　　海通證券研報顯示，本輪上證綜指調整低點2691.02點，較前期高點3587點累計跌幅達到了25%，且基本面上微調信號已經逐步顯現，目前反彈行情已經展開，但反彈幅度或較為有限。從2016年1月底至今，全市場成交密集區是上證綜指3150點左右，這一位置附近市場將遇到較大拋壓。從反彈行情的持續時間來看，7月份、8月份有望成為反彈窗口期，一方面源于基本面上的邊際改善趨勢有望延續，另一方面海外不確定因素暫時處于平穩階段。

　　海通證券認為，反彈先鋒更可能是成長股：第一，中長期來看，我國經濟轉型的方向是制造業升級和消費升級領域，成長股具備中長期走強邏輯。第二，政策方向同樣利好成長股，相關產業政策將向新經濟傾斜，如5G投資、半導體產業基金、大飛機項目等。第三，持續大幅震蕩后成長股估值明顯回落，當前中小板指、創業板指的估值已經與2013年6月25日上證綜指1849點時的水平相當。截至2018年7月13日，全部A股、中小板指、創業板指的PE(TTM)分別為16倍、26.8倍、41倍，而1849點時則分別為12倍、26倍、47倍。

　　光大證券認為，在兩市波動加大的背景下，被譽為“聰明錢”的北上資金依然延續凈流入態勢。縱觀近期北上資金動向，不難發現，整體上呈現出明顯的階段性。即盤面企穩前，北上資金不時出現凈流出。伴隨著上周以來兩市企穩預期強化，北上資金再度轉為全面流入。上周北上資金凈買入A股金額達到66.68億元，“押注”反彈意味濃厚，值得注意。

　　中信證券表示，以上證綜指來衡量，從998點、1664點、1849點到2638點，A股的歷史性底部都在抬升。而指數抬升背后的邏輯在于增長型經濟，從名義經濟到上市公司業績，始終都在擴張。因而，雖然幾個歷史性底部的估值水平并不一致甚至有所降低，但由于利潤始終在增長，市場指數的底部水平始終都在抬升。

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