現貨供應充裕 鄭糖延續弱勢探底行情

從上個月開始，鄭糖期貨就突破了此前的5500元/噸震蕩區間開始下跌，而截至目前鄭糖期貨依然處于下行通道之中。

產量繼續增加。截至6月底，2017/2018制糖年度食糖生產已全部結束，全國共生產食糖1031.01萬噸，比上個制糖年度總體增產102.19萬噸。這是進入增產的第二個周期，國內符合預期的產量增長一定程度上為本輪下跌行情加大了壓力。截至6月底，全國累計銷售食糖650.65萬噸，累計銷糖率63.11%，較上個制糖年度的64.94%稍微有所下降。廣西工業庫存較上兩個制糖年度同期大幅提高，截至6月底廣西工業庫存247.8萬噸。下個制糖年度很快就要到來，國內下個榨季仍然處于增產周期之中，“十一”國慶節之后，北方以新疆和內蒙古地區為代表的甜菜加工企業將逐步進入開榨期。預計僅整個內蒙古地區的食糖產量將提高到75萬—80萬噸，如果后期天氣配合，產量可能會更高。

現貨價格下跌。廣西柳州現貨價格從6月初的5650元/噸下跌到當前的5330元/噸。期貨主力合約價格從6月初的5500元/噸附近位置下跌到當前的最低4754元/噸，跌幅13.6%。白糖期現價格聯袂下挫，期價超跌會促使部分套保賣盤平期貨賣現貨，而現貨下行又給期貨空頭以做空理由。

成本支撐作用弱化。今年廣西的甘蔗收購價格在500元/噸，據糖廠反映，糖廠的綜合成本平均在6100—6150元/噸附近位置，截至當前，廣西柳州現貨價格跌至5300元/噸附近，生產虧損大概在800—900元/噸，成本早已不具備支撐作用。另外，市場有消息說將對蔗農直補，如果按照80元/噸直補甘蔗的話，那么白糖生產成本將下降至少600元/噸，而若直補一旦坐實，那么成本端下跌空間將被打開。

旺季不旺。自6月開始國內市場進入傳統消費旺季，但是旺季消費不旺，期現貨價格聯袂下跌。據筆者從各地了解到的情況看，市場成交清淡，貿易商在下跌行情中補貨意愿更是謹慎，早前預期的反彈行情沒有出現，即今年的消費旺季沒有對期現貨價格形成支撐。

進口壓力仍存。近期，印度計劃向中國和孟加拉國出口300萬—350萬噸原糖成為市場關注的熱點。6月1日緬甸轉口貿易恢復后，緬甸出口的對象只有中國，整個2016/2017制糖年度緬甸轉口貿易糖200萬噸。另外，臺灣進口大陸的食糖數量維持在8萬噸/月的高位。

總之，6月之后，鄭糖下破5000元/噸整數關口支撐，4800元/噸是一個重要心理支撐位置。從形態上看，鄭糖價格仍然處于下跌通道中，加之現貨供應充裕，成交相對清淡，預計期貨價格仍將延續弱勢探底行情。  

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