淺析中美貿易戰下國內大豆及豆粕未來走勢

自從7月上旬貿易戰開始以來，國際的大豆貿易格局就開始發生了轉變。而就在關稅實施當天，很多網友都在關心一首船，這是一條與時間賽跑的貨船，名為“飛馬峰號”。

為了搶在北京時間12點01時之前，也就是中國對美國大豆征收25%懲罰性關稅生效前趕到中國大連港，這艘小貨船加大馬力，航速超過14海里每小時“一路狂奔”，然而最終飛馬蜂號使出了洪荒之力還是沒能跑過關稅。

有網友稱，如果未來要拍一部關于中美貿易戰的電影，暗夜里馬力全開、發動機轟鳴、全速行使的“飛馬峰號”，很有可能作為開場第一個鏡頭。

而在飛馬峰號之后，有大豆分析師表示近期到港的美國大豆為零。美國農業部每周四定期發布報告，其在6月中旬跟蹤的美國大豆運輸船，由6.3萬噸大豆從中國改運孟加拉國。另有6萬噸改道伊朗，原本預計在8月向中國貨主交貨。在過去三周，中國已經取消了8月31日前發貨的三批美國大豆船貨。也就是說飛奔的飛馬峰號成了至今為止唯一的一艘冤大頭。
還有航運數據顯示，有約2.60億美元的大豆被轉賣。有6艘載著不到40萬噸美國大豆的船只目前在中國外海下錨。現在市場都在轉賣美國大豆，所以美國大豆的價格砸得很厲害。由于市場上供應量太多，美國大豆的價格已經比巴西大豆的價格低70美元/噸。中美貿易戰打響之后，芝加哥期貨交易所玉米、小麥和大豆期價全線下跌。當地時間11日，大豆11月合約收于每蒲式耳8.4825美元，逼近十年來的最低點，較前一交易日跌幅為2.67%。

眾所周知，美國是全球第二大大豆出口國，中國是全球大豆最大進口國，中國是美國大豆第一大出口市場，對華出口占到2017年美國大豆總產量的近三分之一。那么當貿易戰爆發，美國一時間也無法找到如此大體量的下家，美豆可能面臨大跌，美國農民將會會損失慘重。這波看來，我們不虧。

而再看中國方面，進口量減少，進口成本增加應該導致價格上漲。但是事實并不是如此，加征關稅的靴子落地后，7月6日商品期貨反應比較“淡定”，業內人士認為，貿易戰對豆類的影響在逐步減弱。

究其原因，國富期貨農產品部負責人陳慶認為，一是本次關稅征收額度僅340億美元，且市場消化已久，市場擔憂情緒基本釋放完畢；二是當前時間窗口為巴西大豆進口高峰期，豐產背景下國內近期港口到船集中，國內壓榨用豆供給充裕，開征美豆進口關稅影響力度有限；三是生豬養殖行業持續虧損，飼料企業采購謹慎，中間貿易商及終端消費企業幾乎不備庫存。

如今，距“狂奔的大豆船”事件已經過去十日之久。豆粕價格不升反降，似乎正是印證了以上觀點。

有分析師指出，近期豆粕連續下跌與“二師兄”脫不了干系。當前正處于豬周期的下跌周期中。由于二師兄身價過快過早的大幅貶值，生豬企業正在大量淘汰母豬，以減少養殖虧損，限制了養豬企業對飼料的需求，也就限制了豆粕使用量的需求。

此外，二師兄的飼料主要由玉米和豆粕組成。在豆粕較為昂貴的時候，在豬價持續低迷情況下，養殖戶很可能下調豆粕添加比例以降低成本，最低將豆粕調到了維持能量的18%，這使得豆粕需求端不如玉米。

6月中旬以后，國內環保檢查“回頭看”開始，令國內飼料廠及養殖場開機不佳，國內豆粕市場需求疲軟，而油廠開機率依舊維持高位，國內豆粕持續處于供大于求的狀態。截止6月29日，國內沿海主要油廠豆粕總庫存123.91萬噸，較上月底112.56萬噸，增幅10萬噸左右，按照過往經驗，豆粕庫存高于100萬噸，都是屬于偏高庫存狀態。未來兩周油廠壓榨量繼續增加，預計后期豆粕庫存或將繼續增加，目前已經有一些油廠因豆粕脹庫停機。

其實近期無論國內經濟政策或資金炒作都沒有明確指引豆粕期貨，目前走勢更多以國內豆粕基本面為指引，而根據上述分析，國內豆粕現狀也只能用一個“慘”字形容，下跌也不足為奇。

此外再談一談中美貿易戰下，大家所關心的進口問題，中國大豆進口主要來源于三個：巴西、美國、阿根廷。有網友表示，中國該對美國說：你去找別的小朋友吧，我已經是很多人的小寶貝了。據糧油信息中心的專家介紹，我國對美國大豆加征25%進口關稅，將使美國大豆進口成本增加700-800元/噸，較巴西大豆高300元/噸左右。由于加征關稅后失去競爭優勢，國內企業將大幅減少美豆的采購，并采取拓寬大豆、粕類進口來源等措施保障供給。除了南美和俄羅斯擠入我國進口榜單前列，我國還轉向開發加拿大、烏克蘭、印度、老撾、埃塞俄比亞、哈薩克斯坦等非傳統的大豆進口市場。國務院稅則委員會下發通知稱，自今年7月1日起，對原產于孟加拉國、印度、老撾、韓國、斯里蘭卡的進口大豆類產品從3%降至零稅率，以推進這些豆類產品對華出口量以及大豆種植面積擴張。

中國雖然是美國大豆第一大出口市場，但是中國最大的大豆供應國確是巴西。2017年中國進口大豆總量為9552.98萬噸，同比增加13.9%，創歷史最高紀錄，其中有9036.47萬噸來自巴西、美國和阿根廷這三個，僅516.51萬噸是來自于其他進口大豆的總和。期間來自美國大豆的進口量為3285.27萬噸，占比達34%，來自巴西的進口量為5092.87萬噸，占比高達53%，來自阿根廷的進口量為658.33萬噸，占比7%。

6月份USDA數據顯示，2018年巴西大豆產量按照11900萬噸大豆產量來計算（為了簡化，巴西按照日歷年度來計算），目前大豆壓榨預計全年消耗約4300萬噸，同比增加約100萬噸。巴西豆粕出口方面看，WILLIAMS顯示截止到7月上旬，巴西豆粕出口817萬噸，同比增加152萬噸，去年同期截止到年底還剩下538萬噸豆粕出口。

豆粕目前出口進度方面看，預計上述壓榨量能滿足需求。截止到7月上旬巴西大豆出口5158萬噸，去年同期為4678萬噸，截至6月底巴西出口大豆為4907萬噸。那么刨除壓榨和340萬噸的飼用需求，剩下的可供出口的大豆預計約為2350萬噸。去年7-12月份的時候，出口到其他的大豆量總計為253萬噸，出口到中國量為1285萬噸，如果今年7-12月底假定出口到其他大豆量為200萬噸，巴西可以出口到中國的大豆量為2150萬噸。

2017/18年度（10月開始）截止5月底，我們已經進口大豆6026萬噸，根據6月usda預估的報告，中國在2017/18年度將進口9800萬噸的大豆預估，本年度余下的6-9月還有四個月時間，中國還有3673萬噸大豆未進口。按照預估，6月到港量預計870萬噸，7月預計856萬噸，8月預計800萬噸，6-8月將有約2530萬噸大豆進口到港，主要為巴西豆，那么9月開始還有約1000萬噸，如果全部進口巴西豆基本也可以滿足，這么看來本年度中國已基本完成進口，本年度（到9月份）不缺大豆，市場缺豆的事實未形成。

為應對中美貿易戰，我國除了加大對巴西豆的進口，也對我國的種植業進行補貼，鼓勵種植。在國內玉米三高背景之下，近兩年我國玉米深加工企業產能瘋狂擴張，2017年我國政府計劃調減玉米種植面積2000萬畝，并鼓勵農戶提高大豆播種面積，今年對種植業補貼作出重大調整，大豆補貼提高到每畝200-210元，玉米補貼降低到每畝100元。2018年我國大豆種植面積和總產量將實現連續3年增加，產量超過1500萬噸。糧油信息中心的預測數據顯示，2018年我國大豆種植面積將同比增長8.6%，玉米則下降1.3%。雖然遠水解不了近渴，但我國大力實施農業供給側改革，對國產大豆愈發重視，提高自給率，產量產能已復蘇，貿易戰下后期收購價格或種植補貼提高的可能性在增加，明年國產大豆種植面積或將繼續攀升。

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