上半年中國經濟不及預期 國內氧化鋁減產提振鋁價

期貨市場，滬鋁活躍合約收盤價14000元/噸，環比跌0.28%；LME3月鋁收盤價2062.5美元/噸，環比漲1.3%。LME鋁庫存115.57萬噸，環比再度增加，增加了1.1萬噸；滬期鋁倉單73.35萬噸，環比減少0.05萬噸。

現貨方面成交價格13860-13900元/噸，下跌100元/噸；廣東南儲報13880-13980元/噸，下跌120元/噸；兩地價差50元/噸，。周五持貨商出貨積極，但中間商接貨力度較弱，下游企業按需采購，市場成交一般。庫存方面，據數據，國內現貨電解鋁庫存方面環比增加0.2萬噸，鋁錠現貨數據174.5萬噸；數據顯示國內電解鋁現貨庫存181.8萬噸，與上周四相比增加1.7萬噸。

宏觀方面：

周一統計局公布2018年上半年中國經濟運行數據上半年GDP同比增長6.8%。一季度增長6.8%，二季度增長6.7%；全國規模以上工業增加值同比實際增長6.7%，增速比一季度回落0.1個百分點；全國固定資產投資（不含農戶）297316億元，同比增長6.0%，增速比一季度回落1.5個百分點；社會消費品零售總額180018億元，同比增長9.4%，增速比一季度回落0.4個百分點。

美國總統唐納德·特朗普和俄羅斯總統弗拉基米爾·普京16日在芬蘭首都赫爾辛基會晤，這是特朗普就任總統后與普京首次正式會晤。

鋁業要聞：

中國海關總署數據顯示，中國6月未鍛軋鋁及鋁材出口量為51萬噸，較去年同期的46萬噸增加10.9%。1-6月未鍛軋鋁及鋁材出口量為271.3萬噸，較去年同期的240.5萬噸增加12.8%。

上周全國氧化鋁現貨均價2826元/噸，較上周上漲113元/噸，山東地區成交價格在2850-2950元/噸，河南地區在2900元/噸左右。山西鋁土礦價格接近500元/噸（不含增值稅和資源稅的出廠價）。河南鋁土礦價格本月上漲20元/噸，與歷史最高的490元/噸僅差35元/噸。山西、河南鋁土礦價格還有上漲可能性。國內氧化鋁成本提升，氧化鋁廠面臨虧損，氧化鋁廠減產挺價；河南香江萬基鋁業氧化鋁生產線減產，停了一條80萬噸的生產線，影響產量1700噸/天；中鋁山西部分氧化鋁生產線彈性生產，涉及產能77萬噸；山西交口肥美鋁業有限責任公司、山西孝義市田園化工有限公司宣布對部分氧化鋁生產線進行檢修，影響產量共計少于3.8萬噸。同時，山東地區七月魏橋預焙陽極定價降100，目前出廠價格3100元/噸左右，陽極廠生產接近盈虧平衡線，不排除減產挺價。

2018年6月美國電解鋁產量62593噸，同比增加2.1%，第2季度電解鋁總產量206703噸，同比增加11.6%；加拿大6月電解產量240172噸，同比減少8.2%，第2季度電解鋁總產量727639噸，同比減少8.9%。

主要邏輯：從金屬鋁基本面角度來看，我們認為目前國內電解鋁成本將隨著氧化鋁等價格上漲而回升；而鋁下游消費符合預期，逐步進入淡季，國內期貨及現貨回落幅度減弱，LME庫存連續增加，向上驅動力不足，國內鋁價筑底運行。今日預計滬鋁將震蕩運行。

操作方面：建議觀望，或可嘗試14000元/噸以下逢低做多，亦或者將鋁作為近期多頭配置進行對沖。

警惕風險點：海外貿易摩擦升級。

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