油價上漲帶來業績彈性 油氣資源、LNG及聚酯板塊表現亮眼

　　原油價格同比、環比上漲，成品油價格上調：2018年4、5、6月Brent原油期貨結算價分別為72、77、76美元/桶，波動區間為67—80美元。2018Q1均價為67美元/桶，2018Q2均價為75美元/桶，環比上漲11%，同比上漲47%。2018H1均價為71美元/桶，環比上漲25%，同比上漲35%。截至2018年6月29日，收于79美元/桶。汽油、柴油價格18H1累計上調7次、下調5次，除4月30日因增值稅下調而下調外，其余均因油價變化而調整，分別累積上調535元/噸、520元/噸。

　　18Q2化工品價差大部分小幅收窄，滌綸長絲表現靚麗：18Q2乙烯與石腦油平均價差為689美金/噸，環比收窄64美金/噸，高于465美金/噸的歷史平均水平；18Q2丙烷裂解丙烯平均價差為469美金/噸，環比收窄17美金/噸，高于361美金/噸的歷史平均水平；丁二烯價格持續回升，與石腦油平均價差912美金/噸，環比擴大166美金/噸，但仍低于976美金/噸的歷史平均水平；PX與石腦油價差為343美金/噸，收窄39美金，低于432美金/噸的歷史水平；PTA-0.66*PX 價差為717元/噸，收窄178元；滌綸長絲POY價格維持堅挺，平均價差1729元/噸，擴大464元。

　　行業重點公司2018H1業績預測如下：

　　中國石油——油氣開采盈利增加，業績提升明顯，預計凈利潤為253億(YoY+99%)；中國石化——上游業績大幅改善，預計凈利潤為398億(YoY+47%)；海油工程——油價上漲但復蘇滯后，Q1業績虧損拖累H1業績，預計上半年虧損1億( YoY-150%)；上海石化——煉油穩定，乙烯行情向下，庫存收益帶來業績提升，預計凈利潤為34億(YoY+32%)；華錦股份——煉油穩定以及庫存收益，預計凈利潤為7.3億(YoY-12%)；恒力股份——PTA資產并表帶來業績大幅提升，化纖景氣度提升，預計凈利潤為20.5億(YoY+267%)；榮盛石化——得益于產業鏈上下游關系環比有所改善，芳烴板塊效益增長，PTA板塊景氣有所提升，預計凈利潤為12.1億(YoY+10%)；恒逸石化——PTA利潤小幅收窄，但化纖行情向好，預計凈利潤13.8億(YOY+62%)；衛星石化——丙烯酸略有好轉，但嘉興基地受園區蒸汽供應事故影響停產時間超預期，PDH裝置年度檢修，預計凈利潤為2.6億(YoY-46%)；新奧股份——油價向好，油氣資產彈性明顯，甲醇持平，預計凈利潤為7.4億(去年同期0.99億)；東華能源——各產品價差略減，生產穩定，預計凈利潤為7.8億(YoY+60%)；廣匯能源——LNG套利減少，煤炭、甲醇等價格均上升，貿易氣銷量同比大幅增長，預計凈利潤8.6億(去年同期1.1億)；海越股份——丙烷脫氫行情下行，匯兌損失減少，預計凈利潤1.9億(去年同期0.01億)。其中華錦股份業績超預期，其他均符合預期。

　　投資建議：推薦低估值、現金流良好、業績確定性較強的中國石化，油價上漲的彈性標的中國石油；布局油氣產業鏈以及甲醇的彈性標的、整合天然氣資源帶來成長性的新奧股份，同時建議關注天然氣物流公司恒通股份；推薦受益聚酯產業鏈高景氣以及布局民營煉化、打開成長空間的聚酯龍頭恒力股份、榮盛石化和恒逸石化；油服行業受油價走高帶動下復蘇，推薦關注業績底部反轉的公司，如海油工程等。

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