中國石腦油流通市場供需基本面出現偏移現象

2018年上半年，中國石腦油流通市場供需基本面出現了較大程度的偏移現象，影響中國石腦油市場架構的關鍵條件也發生了改變，稅控收緊以及消費結構的變化促進了中國石腦油主流票據的變化，這推動中國獨立煉廠石腦油售價在上半年觸及自2014年11月份以來的價格高點。

從供應端來看，自2015年以來中國獨立煉廠因原油煉制比例提高而帶來的石腦油供應增量在2018年全面放緩，而煤制石腦油增量部分主要為山西潞安180萬噸/年煤制油項目，不過神華寧煤等大型煤制油項目在經過長期運營之后，對西北煤制石腦油分銷市場的影響力漸增。中宇資訊統計數據顯示，截至目前地煉石腦油年產量達到1200萬噸左右，而煤制石腦油理論產能達到370萬噸左右，主營系統年產量預計仍處于3400萬噸附近水平，目前中國石腦油自產規模接近5000萬噸/年，但主要流通資源依然是獨立煉廠及煤基石腦油，其供應規模增量已經達到階段性飽和狀態，盡管中國獨立煉廠方面仍然存在一二次原油加工裝置擴建情況，但對于石腦油產量的貢獻短期內無法體現。

從需求端來看，2018年上半年較去年同期變化最為顯著的一點是，石腦油芳構化方向消化能力大幅減弱，而主營系統對于乙烯料、重整料的外采規模并未出現明顯擴張，因為主營系統正在著力化解石化產品結構矛盾，其中化工輕油不平衡問題是主營煉廠重點解決方向，主營系統化工輕油提量意味著對外采購規模的削減，而這在2018年上半年體現的尤為明顯，不過國內大型芳烴項目外采規模保持了一貫穩健，這對國內地煉石腦油市場價格底部形成了托舉作用。

石腦油自用比例繼續上升，主要仍然體現于以催化重整裝置為代表的石腦油加工裝置投產，2018年上半年，先后有盤錦中天浩業120萬噸/年重整裝置、山東正和煉廠100萬噸/年重整裝置、山東華星石化100萬噸/年重整裝置先后投產，山東地煉石腦油標桿企業之一的正和煉化石腦油全部轉入系統自用。

2016下半年開始，中國石腦油內需增量與石腦油供應增量趨于平衡，而2018年石腦油內需增量有望獲得突破。國內獨立煉廠山東鑫泰石化、山東勝星石化、山東齊潤化工三家大型重整裝置將全部開啟，這將對國內地煉石腦油市場形成強勁支撐，結合前期獨立煉廠石腦油加工裝置開啟，煉廠石腦油自用率將達到新的高度，這意味著中國主營煉廠及大型芳烴項目外采渠道資源將大幅下降，尋求進口資源替代將成為唯一選擇，這將對亞洲石腦油形成推動作用，再反向助漲國內石腦油流通售價。

通過市場變化分析，中宇資訊研究組做出以下判斷：一、未來較長時間內，完稅石腦油產品受供需關系影響，其價格運行區間將大概率居于煉廠主產的成品油產品上方，同時伴隨地煉重整自用規模的進一步提升，石腦油產品貿易操作性將下降。二、地煉重整混芳自給能力增強，將進一步沖擊進口歐芳業務以及甲苯二甲苯市場貿易環境，這將迫使更多從事高芳烴組分油貿易單位進行轉型。

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