建筑行業周報：關注中報高增長的錯殺股

　　本周觀點

　　上周住建部表態各地要因地制宜推進棚改貨幣化安置，打消了此前市場認為的“一刀切”做法。 Q3 受中報及政策面提振，且動態估值再次進入低位區域，關注中報高增長的錯殺股。我們認為影響建筑板塊估值的去杠桿和投資悲觀預期已較充分反映，建筑中報總體仍有望實現穩健增長，板塊動態估值或進一步下降，部分基本面扎實但受行業及市場因素影響導致估值新低的個股建議重點關注。

　　子行業觀點

　　與 2012 年末類似，中長期投資的悲觀預期與流動性緊張是建筑設計股估值不斷下殺的重要原因，蘇交科 2018 年 7 月 5 日 PE( ttm)跌至 12.52倍，低于 2012 年 12 月 3 日的 13.96 倍，而公司 2018 年中報業績預增10-30%， 我們估算公司 2017 年國內新簽訂單同比增長近 50%，今年業績有望實現 30%增長，建議重點關注。

　　重點公司及動態

　　與 2012 年 Q4 相比，我們認為當前設計股的估值新低已反映了對未來基建投資的悲觀預期，當前時點繼續關注較高 ROE 水平的設計(蘇交科)、裝飾(金螳螂、東易日盛)、化學工程(中國化學)、建筑央企(葛洲壩)等。

　　風險提示：基建投資增速超預期下行；信用債違約頻發致市場系統性風險。

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