170股停牌追蹤：重組托詞屢現 投資人最長苦候32月待解鎖

　　導讀：據21世紀經濟報道記者了解，某上市公司，由于風險事件導致公司股價不斷下跌，在股權質押將觸及平倉線的關口，該公司不得不宣布擬籌劃資產重組停牌，謀求一系列的“自救”策略。

　　自2015年年底停牌至今，*ST新億(600145.SH)以630多個交易日，成為冠軍。

　　停牌時間，在K線圖之外，似乎也成為了一場競賽。

　　其背景是，上市公司停牌數量不斷增長，背后的故事亦值得關注。

　　根據21世紀經濟報道記者了解，由于市場震蕩調整，不少處于股價下行壓力中的上市公司亦紛紛停牌尋求“自救”，但由于資金面趨緊的壓力，“自救”的結果依然尚存不確定性。

　　據21世紀經濟報道記者梳理，截至7月13日，滬深兩市共有170家上市公司處在停牌狀態，其中停牌超過100個交易日的上市公司有29家，占比達到17.06%。

　　“事實上，比起2015年近千家上市公司集體停牌的情況，目前的數據來看上市公司任性停牌的情況已經得到一定程度的遏制。”7月13日，北京某中型券商策略分析師坦言。

　　如果將這些數據一一展開，呈現出另一種市場生態。單就停牌制度來說，顯然仍然需要完善，對原因、時長等方面進一步規范。

　　停牌大數據

　　除已經停牌超過兩年的*ST新億之外，停牌天數最多的還有停牌了443個交易日的深深房A(000029.SZ)，停牌了442個交易日的沙鋼股份(002075.SZ)，停牌了377個交易日的信威集團(600485.SH)，以及停牌了252個交易日的萬達電影(002739.SZ)等公司。

　　展開這一名單，不難發現，相關的很多都是“有故事”的公司。

　　根據21世紀經濟報道記者統計，7月13日，滬深兩市共有170股正在停牌中。

　　從公開披露的原因來看，長期停牌的背后，幾家上市公司基本都處在重大資產重組過程之中。

　　停牌時間最長的*ST新億目前仍在停牌重整的過程中。

　　2015年11月16日，*ST新億公告指出，公司負債沉重，且嚴重缺乏償債資金，生產經營亦難以維系，需要通過引入投資人的方式幫助公司籌集償債資金，協助公司完成重整，并在重整后注入具有持續盈利能力的新資產以恢復公司的盈利能力。

　　兩年多的時間，*ST新億的重整之路也充滿波折。

　　最初，*ST新億提出重整方案時，中小股東就對該方案提出異議，一直未有結果。

　　今年1月，*ST新億又發布公告稱，前期通過預付貨款或者出借資金等方式，向鵬程旭工貿、中酒時代、震北商貿以及上海聚赫支付資金合計約5.5億元；韓真源公司、陶勇、陶旭為交易對方向公司返還預付資金義務提供擔保；因交易對方拒不返還資金，公司與交易對方及擔保方在法院主持下達成協議，以韓真源公司91.95%股權對應的資產代償預付資金及利息合計5.85億元。

　　上交所隨即對*ST新億此次追回資金事項發布問詢函，直指資金去向、代償資產質量，以及公司信息披露等方面的問題。

　　如今，在上交所上市公司互動平臺中，追問公司什么時候復牌的投資者比比皆是。

　　數據顯示，*ST新億目前有約3.29萬戶股東。停牌前，2015年12月4日，*ST新億收報1.87元，市值27.9億。

　　據21世紀經濟報道記者統計，截至7月13日，目前停牌超過200個交易日的上市公司有6家，除了前述*ST新億、深深房A、沙鋼股份、信威集團、萬達電影，還有中天金融(000540.SZ)，停牌了218天。

　　6家上市公司中，房地產行業的有2家，其余則分別是資本貨物、材料、技術硬件與設備，以及媒體。從停牌原因來看，僅*ST新億為重整事項，其余5家均為重大資產重組。

　　從同期滬深300指數漲跌幅來看，6家公司停牌過程中有深深房A、沙鋼股份、信威集團3家的同期滬深300指數為上漲，漲幅最高的是沙鋼股份，為7.48%。

　　此外，截至7月13日，停牌超過100個交易日的上市公司有29家，包括東方金玨(600086.SH)、瀚葉股份(600226.SH)、新光圓成(002147.SZ)等多家上市公司。

　　從行業分布來看，房地產和材料行業的上市公司最多，都有5家，其次是資本貨物行業，有4家公司，其余則分布在運輸、軟件與服務、零售業、媒體、多元金融等行業。

　　整體來看，目前仍在停牌的170家上市公司中，資本貨物行業的公司有32家，占比18.82%，是所有行業中最多的；其次是材料行業的上市公司，共有30家，以及耐用消費品與服裝行業的上市公司，有14家。

　　資產重組成萬能“借口”？

　　據21世紀經濟報道記者了解，某上市公司由于風險事件導致公司股價不斷下跌，在股權質押將觸及平倉線的關口，該公司不得不宣布擬籌劃資產重組停牌，謀求一系列的“自救”策略。

　　目前尚無法獲得籌劃重組，是應對股價下跌的托詞，或是真有相關項目推進。

　　據21世紀經濟報道記者梳理，截至7月13日仍在停牌的上市公司中，停牌原因為重大資產重組的上市公司有99家；擬籌劃重大資產重組的有27家；重大事項的有15家；擬披露重大事項的有13家；此外還有重要事項未公告、未及時披露定期報告、重整事項等原因。

　　值得一提的是，由于上半年以來A股波動加大，不少公司股價連續下跌，甚至出現“閃崩”，宣布停牌以求緩解股價下跌壓力的上市公司不在少數。

　　“其實上市公司停牌并不能解決實質性問題，停牌反而會導致流動性更缺乏。停牌之后沒有交易也會導致定價混亂，會增大波動，對投資者的損傷也很大。一般停牌很久的上市公司多數都存在一定問題，復牌之后股價會怎么走其實也并不能確定。”前述券商人士告訴21世紀經濟報道記者。

　　從上市公司停牌同期的滬深300指數走勢來看，170家上市公司中有12家上市公司停牌同期滬深300指數為上漲，占比6.82%，153家上市公司停牌同期滬深300指數為下跌。

　　“相比境外市場，A股公司停牌情況普遍，這也是很多外資關注的問題。譬如在此前MSCI指數中，就對成分股提出要求，就停牌天數做出限制，停牌時間不能超過50天，如果超過至少一年內不會被再次納入。”7月13日，北京某私募機構人士告訴21世紀經濟報道記者。

　　就在5月30日，明晟公司(MSCI)發布臨時公告，東方園林(002310.SZ)、海南橡膠(601118.SH)、中國中鐵(601390.SH)、太鋼不銹(000825.SZ)和中興通訊(000063.SZ)將暫時不被納入MSCI中國指數，也將從MSCI A股全球通指數和MSCI中國A股大盤指數剔除。原因即是上述個股截至5月30日尚在停牌。

　　以東方園林為例，目前，公司因重大資產重組仍在停牌。

　　7月13日，東方園林方面表示，公司及有關各方正在推進本次發行股份購買關聯方資產的各項工作，與潛在交易對手方溝通交易方案的設計，包括但不限于發行股份或現金支付比例，發行股份價格及數量，相關業績承諾、股份鎖定等。此外中介機構也已全面開展盡職調查工作，標的公司開始進行規范化工作以及必要的外部溝通，相關發行股份購買資產預案或報告書等信息披露文件也在準備中。

　　此前在5月25日，東方園林宣布停牌，當時預計停牌時間不超過一個月。停牌前，東方園林連續6個交易日下跌，累計下跌幅度超過20%。

　　“尚不清楚什么時候復牌，公司目前經營正常。”7月13日，一位東方園林證券部人士表示，不過關于因停牌導致的被MSCI指數剔除所帶來的影響，該人士并未做過多回應。

　　監管層面嚴控停牌

　　部分公司長期停牌已經引燃了眾多投資者的情緒。

　　不只是在上市公司互動平臺上的問詢，長期停牌的上市公司股吧中也不乏抱怨之聲。

　　譬如在信威集團的互動平臺上，多位投資者直指公司何時復牌，希望給出具體時間，公司最新回應則表示，“復牌安排請關注公司后續發布的公告。”

　　截至7月13日，信威集團停牌了377個交易日，其停牌原因是重大資產重組。停牌前的2016年12月23日，信威集團跌停，報14.59元。

　　最新的進展是，7月10日，信威集團收到北京市國防科學技術工業辦公室下發的《關于北京信威通信技術股份有限公司控股股東資產重組涉及軍工事項審查的批復》，經報國防科技工業局(簡稱“國防科工局”)批準，國防科工局原則同意其資產重組。

　　值得一提的是，從監管層的動作來看，對A市場停牌亂象的打擊也未曾停止。

　　2016年5月27日，滬深交易所發布了停復牌新規，對重大資產重組停牌時間進行規范。新規指出，上市公司涉及重大資產購買的非公開發行股票事項的停牌時間不超過1個月，重大資產重組的停牌時間不超過3個月。

　　此前證監會披露，2016年停復牌新規后A股總體停牌數量大幅減少。前期出了一些規定，旨在解決“隨意停、籠統說、停市長”的問題，目前取得良好效果，超過90%重大資產重組停牌時間控制在3個月以內。下一步證監會仍將堅持依法全面從嚴監管，不斷完善停牌制度，強化交易所對停復牌的一切監管。

　　對于部分公司以資產重組為借口的情況，深交所亦提出關注稱，“個別公司以籌劃重大資產重組的名義長期停牌，以躲避市場下跌風險。對此，深交所要求上市公司申請停牌時提供充分、有效的證明材料，嚴格控制停牌時間，防范忽悠式重組停牌。”

　　“對于少數公司出現的停牌亂象，臨停亂象不斷，中小股民損失不小，A股市場上‘隨意停、籠統說、停時長’的老毛病由來已久。A股市場的停牌制度仍需進一步完善，停牌時機、時長、原因等應更全面、更明確。對此，內地交易所應該建立申請停牌前管理細則，此外，還應對上市公司停牌中的行為進行監控，對不規范甚至長期惡意停牌進行嚴厲的處罰。”東北證券分析師付立春告訴21世紀經濟報道記者。

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