上市銀行進入分紅集中派發期：合計逾2900億元 股息率超4%

　　隨著A股上市銀行進入分紅集中派發期，投資者迎來了夏季“紅包”行情。

　　7月中旬左右，上市銀行的現金紅利發放陸續落地。《中國經營報》記者統計發現7月3日至17日這兩周時間，有工行、中行、交行、招行、浦發、北京銀行、江蘇銀行等共計15家銀行集中派發現金分紅，合計逾2900億元。

　　作為A股上市公司中現金分紅的主力，目前除光大銀行和南京銀行以外，其他A股24家上市銀行均發布了2017年年度權益分派相關實施公告。記者統計，24家上市銀行2017年度派發現金股息逾3600億元，其中四大國有銀行占超過7成。

　　雖然“真金白銀”的分紅，但是不可忽視的是，截至7月12日，仍有16家A股上市銀行處于“破凈”狀態，資本市場的投資者對其投資價值或呈分化。從行業來看，目前銀行業整體面臨的監管環境對其經營的盈利形成短期制約，尤其是投資者對銀行不良資產風險的擔憂，銀行的估值在低位徘徊。

　　四大行分紅逾2600億元

　　近年來，政策一直鼓勵具備分紅能力而長期未分紅的上市公司，進行現金分紅以注重投資者回報。尤其是2017年以來，監管層對于現金分紅的相關要求頻繁喊話。今年以來，針對個別上市公司長期不分紅的“鐵公雞”行為，證監會也采取了約談、現場檢查等具體措施。

　　目前，A股上市公司現金分紅的情況有所改善。以深市為例，7月11日深交所披露數據，從2011年起，分紅公司數占比維持在70%以上，平均現金分紅率維持在30%以上，分紅總額逐年穩步上升。

　　而在現金分紅這方面，上市銀行尤其是五大行一直起到表率作用。其中2017年度工行、建行、中行和農行的派發現金股息共計2682.99億元，占據24家銀行現金股息總金額的72.75%。

　　值得注意的是，除了總金額占比高，5家大型銀行現金分紅的派息率均在30%以上。其中工行最為“慷慨”，本次派發現金股息共計約858.23 億元，其中派發A股現金股息共計約649.23 億元，另外建行、農行、中行和交行的派發現金股息分別為727.53億元、579.11億元、518.12億元和212.09億元。

　　此外，在股份制銀行中招行現金紅利的派發金額和分紅比例居于首位。該行每股派發現金紅利人民幣 0.84 元(含稅)，共計派發現金紅利約人民幣 211.85 億元(含稅)，分紅比例達30.06%。城商行中北京銀行和上海銀行派發的2017年度的現金股息相對較高，分別為39.03億元、56.45億元。

　　值得關注的是，從分紅比例來看，上市農商行中的常熟銀行、江陰銀行和無錫銀行的分紅比例超過大型銀行，均在30%以上，分別為38.45%、34.08%和31.05%。

　　除了現金分紅，民生、上海銀行和杭州銀行同時推出資本公積金轉增股份。民生銀行2017 年下半年除了每股現金紅利 0.09 元，每股還轉增股份 0.2 股；上海銀行A 股每股現金紅利 0.5 元(含稅)，每股轉增股份 0.4 股；杭州銀行每股轉增比例 A 股每股現金紅利0.3元(含稅)，每股轉增股份0.4股。

　　股息率超4%

　　目前過半的上市銀行市盈率低于1倍，陷入“破凈”狀態。申萬宏源數據顯示，截至7月6日，上市銀行板塊已接近歷史最低估值水平，其中已有6家股價跌破2008年至2017年間的最低估值水平。

　　在銀行板塊整體估值水平偏低的情況下，較高的現金分紅，抬升了銀行股息率。股息率是股息與股票價格之間的比率，一般是衡量企業是否具有投資價值的重要指標之一。而目前部分上市銀行的股息率也被認為是吸引投資者的一個標尺。

　　根據數據統計，截至到7月13日收盤，超過4%股息率的銀行有8家，分別是交行、農行、中行、北京銀行、興業、中信、工行和建行，其股息率分別為4.73%、4.65%、4.64%、4.57%、4.52%、4.42%、4.25%、4.18%。另外股息率超過3%的低于4%的上市銀行有4家。

　　但是，簡單的短期指標并不能掩蓋銀行業目前遇到的問題。一邊是銀行維持高比例分紅，一邊則是銀行業資產質量受到考驗，并直面資本承壓。

　　2017年以來，在持續推動實體經濟去杠桿、去產能、去庫存，以及金融監管升級的情況下，銀行業信用風向走高。

　　而對銀行股價的影響方面，中國銀行國際金融研究所研究員熊啟躍認為投資者最關心銀行資產質量。“ 當前經濟增長的不確定性加大，違約和交叉性風險抬頭。通道業務下降后，部分企業資金鏈緊張，這些企業涉及貸款，還有發債，形成了交叉風險。股票質押風險也在加大。銀行信用風險管控壓力在加大。”

　　蘇寧金融研究院高級研究員趙卿坦言，目前銀行的經營壓力比較大，“金融去杠桿和流動性收緊，M2增速放緩，存款獲取難度加大，部分銀行也面臨縮表，對企業而言，也面臨較大的流動性風險，償債壓力變大，從而導致債務違約增多，反過來又會導致銀行壞賬增高”。

　　“市場始終對于銀行壞賬率有所顧忌，近期對于不良貸款確認從嚴，鼓勵銀行主動確認不良，銀行整體不良率有所上升，所以會影響銀行的估值。”趙卿表示。

　　五大行的分紅比例和分紅金額無疑在A股上市公司中排在前列，但實際上受制于資本壓力，從2010年開始至今，大型銀行的現金分紅比例已經逐步由50%下調到45%、40%，乃至如今30%以上的臨界點，將利潤留存以增加資本金。雖然近年來，五大銀行的分紅比例一直在逐步下調，但超過30%的比例，仍然高于多數股份制銀行和其他上市公司。而從今年的情況看，部分中小上市銀行的現金分紅比例呈現不同程度的上調。

　　對此，熊啟躍告訴記者，國有銀行的比例整體較高，主要滿足國有股東的要求，分紅比例的下降反映出逆周期分紅的整體策略。他補充道：“長期以來，中小銀行的分紅比例較低主要是為了滿足規模擴張的需要。今年部分中小上市銀行提高分紅比例一方面順應去杠桿要求，降低規模增速，另一方面也是出于市值管理的考慮，通過提高分紅比例，改善估值，為后期的資本市場運作創造空間。”

　　但是在新的監管體系下，銀行表外資產回表，意味著更多的資本消耗，而隨著同業、委外等業務受到制約，銀行要發展傳統信貸業務需要依賴于資本的支撐。

　　“在同業業務和表外業務收縮后，表外資產回表，非標轉標，導致銀行表內資產增加，核心資本承壓，銀行補充資本的壓力又比較大。”趙卿說。

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