PVC上漲依然可期 三季度有望再創年內新高

對于PVC而言，三季度是每年一個明顯的轉折點。據了解，2016年三季度開始的時候PVC出現了一波上漲行情，而2017年的三季度PVC也迎來了年內最大漲勢。現在，時間又來到了第三季度，PVC自6月中旬沖高回落以來，1809合約始終處于6700—6900元/噸箱體運行，。

那么歷史是否會重演呢？筆者認為，在基本面改善和環保趨嚴的推動下，PVC中期上漲依然可期，三季度有望再創年內新高。

供應增幅有限

自4月以來，PVC行業春檢帶來的利好始終圍繞市場，疊加上游石灰石環保炒作，5—6月兩度推高期價至7000元/噸之上。進入7月后，隨著多數檢修裝置重啟，檢修損失量大幅下滑，而年內計劃檢修的企業寥寥無幾，但筆者認為，春檢結束并不意味著PVC供應大幅反彈。一方面，受夏季高溫天氣和安全生產等因素的影響，7—8月多數PVC裝置或降低負荷；另一方面，近兩年在淘汰落后產能和環保督察的推動下，西北多數小電石爐被關停，對電石供應造成一定影響。

統計局數據顯示，1—5月全國電石產量累計1050萬噸，累計同比增長0.7%，增幅較去年同期下滑5.3個百分點。同期，國內PVC產量累計同比增長5.32%，增幅高于電石。在國內80%以上的PVC產能仍依賴于電石法生產的背景下，電石產量增速大幅放緩無疑會拖累PVC供應增長。由此看來，盡管春檢結束以及行業利潤保持高位，但三季度PVC供應增幅有限，對基本面上行形成支撐。

淡季尚未結束

PVC的下游需求主要來自于型材、管材等建材相關行業，需求隨著建筑施工呈現季節性波動。每年6—7月受梅雨和高溫天氣的影響，建筑業施工強度減弱，導致上游PVC建材企業需求下滑。據卓創資訊統計，6月全國PVC型材樣本企業開工率僅45%，連續兩個月環比回落，其中受環保和資金等因素的影響，中小型企業開工率下滑明顯。短期而言，行業尚未走出淡季。

從下游房地產需求來看，盡管今年樓市調控不斷，但商品房需求韌性依然較強。統計局數據顯示，1—5月全國商品房銷售面積同比增長2.9%，結束自2016年三季度以來的連續下滑態勢。另有數據顯示，6月全國TOP100房企銷售額同比增長近50%，有望推動下半年房地產投資和新開工面積的持穩回升。隨著終端房地產悲觀預期的修正，疊加剛需季節性釋放，三季度PVC需求將呈現向好態勢。

環保政策趨嚴

庫存反映市場供需變化，當前PVC社會庫存處于年內低位，產業鏈庫存整體下行。在上半年行業開工率高企的背景下，二季度PVC市場庫存去化明顯，這為三季度PVC價格上漲打下了基礎。展望后市，除了基本面季節性改善因素外，環保仍是驅動價格上漲的催化劑。盡管第一輪中央環保督察“回頭看”結束，但各地環保隱患依然較多，不排除下半年環保政策將繼續趨嚴，尤其是對PVC上游電石供應的影響短期恐難消除。此外，夏季是PVC裝置事故的高發期，在當前的環保高壓之下，任何事故都會在安檢層面形成連鎖反應，從而引發市場對供應不足的擔憂。

綜上所述，在供應持穩和剛需釋放的共同推動下，三季度PVC基本面將逐步改善，對價格上行形成支撐。同時，環保政策趨嚴催生PVC供應收緊預期，有望點燃市場炒作熱情，從而推動PVC加速走高。

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