7.10今日白糖價格行情走勢：市場供應充裕鄭糖弱勢震蕩

白糖：原糖小幅回落 國內遠月走強

昨日原糖小幅回落。主力合約最高觸及11.61美分每磅，最低跌到11.37美分每磅，最終收盤價格下跌0.11美分每磅，報收在11.41美分每磅。據市場消息人士稱，巴西糖廠正考慮減少用以生產乙醇的甘蔗數量，因乙醇的庫容壓力越來越大，并且乙醇較糖的收益比也急劇下挫;相對的，近日中國糖協在昆明召開食糖產銷形勢分析會;國內期貨遠月走強。現貨方面，廣西和云南均持穩。

策略：我們認為在糖會期間國內糖市陷入恐慌中，目前國內進入了糖市的“至暗時刻”，距離熊市周期底部越來越近。對于短期投資者可以逢低平空止盈，而對于長線投資者而言，目前已具備輕倉買入的條件，現在可以直接逢低買入遠月合約。期權方面，現貨商短期可在持有現貨的基礎上，進行滾動賣出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作。未來半年左右，備兌期權組合操作可以作為現貨收益的增強器持續進行。而對價值投資者而言，亦可以先賣出虛值看跌期權，并賺取其時間價值，隨后再直接買入虛值看漲期權博取收益最大化。月差方面，投資者可以逢高構建809-901以及809-905的反套組合，長期目標為遠月升水200元/噸。

風險點：國內政策風險、國際匯率風險、現貨偏緊風險、氣候變化風險

觀點： 鄭糖逼近下榨季成本，短期或有支撐

信息分析：

(1)昨日，鄭糖小幅下跌，成交量大幅下降，持倉量增加 1.2 萬手，主力合約全天下跌 0.95%。

(2)印度糖廠協會(ISMA)報告顯示，截至 6 月中旬印度累計糖產量創3211 萬噸記錄，其中北方邦產糖 1200 萬噸，馬邦 1072 萬噸，卡邦 365萬噸。

(3)歐盟委員會(EC)近期公布的農產品預估報告顯示，2017/18 榨季歐盟甜菜產量約達 1.35 億噸，同比增長 26.7%;糖產量約達 2110 萬噸，同比增長 25.3%;消費量略增長 5.9%至 1870 萬噸;最終進口量預計為120 萬噸，同比下降 50.4%;最終出口量預計為 320 萬噸，同比增長140.8%。18/19 榨季，歐盟甜菜產量預計為 1.29 億噸，同比下降 4%;糖產量預計為 2010 萬噸，同比下降 4.8%。

邏輯：糖會無太大利多消息，鄭糖近期大跌;根據目前公布的數據來看，6 月銷售數據仍不樂觀，糖廠庫存處于近年高位，消費顯弱;內外價差較大，走私仍是市場擔心因素之一;外盤方面，印度、泰國產量均創新高，對原糖形成壓力，全球過剩情況短期難有緩解。我們認為，長期來看，中國進入增產周期，全球糖市維持熊市，鄭糖長期偏弱運行。不過，從生產成本來看，即使下榨季廣西甘蔗價格下調到 450 元/噸，SR1901 價格已經接近這一成本;且后期主要是去庫存階段，新舊交替，糖價后期或有反彈。

操作建議： 震蕩

風險因素：拋儲低于預期導致價格上漲、極端氣候導致價格上漲、打擊走私力度加強支撐糖價

白糖：原糖走低，鄭糖再度測試4900點支撐

全球供應充裕施壓糖價，原糖價格由升轉跌。10月原糖價格下跌0.11美分，跌幅為0.96%。因關注供應過剩，市場結束反彈。本周公布巴西壓榨數據，預期利多，但市場對于后期增加糖產量存在預期，能否支撐盤面需要觀察。鄭糖夜盤弱勢震蕩，09合約再度測試4900點一線支撐。現貨價格仍有小幅下調，市場缺乏信心，但下跌空間有限。操作上多單持有，有效跌破4900點一線減持。

鄭糖9-1走闊，遠月減倉反彈

要點

1.原糖：隨著七八月份泰國和印度出口潛在增加的施壓，原糖一直徘徊在12.25-12.6的低位弱勢整理，要警惕原糖向下刷新新低后打開新的下跌空間。

2. 國內現貨：昨日(7月9日)，主產區現貨報價具體情況如下：柳州中間商站臺報價5310-5320元/噸(0);南寧中間商站臺報價5250-5270元/噸(-15);湛江中間商報價5200-5250元/噸(-75);昆明中間商報價4960-4970元/噸(-40)。

3. 鄭糖盤面回顧：昨日(7 月9日)，SR1809合約開盤4950，收跌18點(跌幅0.37%)，報收4905，增倉5156手，持倉為556386手。

4. 海南截至6月底已銷糖7.16萬噸，產銷率同比減少5.37%。新疆截至6月底累計銷糖42.22萬噸，產銷率接近八成。

5. 6月上半月巴西中南部生產商的含水乙醇銷量同比增加66.54%，達到約9.1億公升，刷新歷史記錄水平，無水乙醇銷量同比增加23.57%，達到5億公升。產量方面，6月上半月該地區生產無水乙醇7億公升，含水乙醇14.4億公升，含水乙醇產量創下2010/2011榨季以來的第二高水平。

6. 美國農業局(USDA)發布了全球上半年供需報告,報告預估2018/19年度白糖全球產量比去年實際產量減少了約1.86%,達到1.88億噸。

小結：原糖徘徊在12.25-12.6的低位整理，一旦向下突破，國際糖市又將面臨風雨飄搖。鄭糖近遠月走勢分化，809合約受老多頭止損盤涌出施壓，09合約走勢搖搖欲墜，而901合約受投機空頭離場，推升價格，但向上的反彈高度有限。18/19榨季國內將延續熊市第三年，且更有可能本輪熊市的主跌浪將在下榨季展開。從統計經驗來看，809區間上沿在6000-6200，區間下沿在4800-5000，波動率1200點，新榨季按1000點的波動率來推算，19年的合約粗測運行區間5200-4200。因此,19年的合約見到5字頭，建議糖廠有計劃的分批進行賣出套保。

鄭糖弱勢震蕩，建議短線操作

時間：2018-07-10

國內盤面：2018年7月9日白糖主力1809合約震蕩收跌，開盤4950元/噸，收盤4905元/噸，較前一交易日結算價跌18元/噸或0.37%，成交量37.70萬手、持倉量55.64萬手。

外盤走勢：洲際交易所(ICE)原糖周一震蕩收跌，原糖主力10月合約收盤較前一交易日收盤價跌每磅0.11美分或0.95%，報每磅11.41美分。

基本面消息：

1.2018年7月3日～6日昆明糖會，廣西糖辦副主任李文綱表示糖價信心不足，呼吁加大食糖打私力度。利好落空，鄭糖急速下行。

2.據市場消息人士稱，巴西糖廠正考慮減少用以生產乙醇的甘蔗數量，因乙醇的庫容壓力越來越大，并且乙醇較糖的收益比也急劇下挫。2018年前五個月，含水乙醇消費量同比增加38% ，雖是較大幅度的提高，但仍不足以消化額外產量。

3.2018年6月巴西共計出口糖192.71萬噸，同比銳減37.6%。其中出口原糖170.56萬噸，同比減少35.3%，出口精制糖22.15萬噸，同比減少約50.1%。

4.澳大利亞衛生部長Greg Hunt向媒體表示，澳大利亞聯邦政府支持減少軟飲料食糖攝入量計劃，即到2025年飲料產品中的糖用量將減少20%。

現貨方面：7月9日上午盤面合同價格以小幅波動為主。下午主產區中間商現貨報價不變，具體情況如下：云南：昆明一級糖報價4960-4970元/噸;大理報價4920-4950元/噸;祥云報價4920元/噸。南寧中間商站臺報價5250-5270元/噸，報價不變，倉庫報價5270元/噸，報價不變。南寧有集團站臺報價5280-5350元/噸;廠倉報價5250-5370元/噸。柳州中間商站臺報價5310-5320元/噸，報價不變;倉庫報價5270元/噸，報價不變。柳州有集團站臺報價5310-5350元/噸。來賓中間商倉庫暫無報價。欽州中間商倉庫報價5300元/噸，報價不變。湛江中間商廣東糖報價5200-5250元/噸，報價不變，成交一般。烏魯木齊：中間商報價5550-5650元/噸，價格持穩，成交一般。

觀點總結：目前國內壓榨已結束，供應的寬松及消費不旺等因素對國內糖市形成較大壓力，進一步關注消費數據。7月9日SR809震蕩收跌0.37%。新榨季全球供應過剩量預期對原糖構成的壓力持續存在，洲際交易所(ICE)周一震蕩收跌0.95%。進一步關注外盤走勢及國內消息，目前市場維持震蕩格局的可能性較大。操作上，空單可逢低減持，謹慎做多，區間短線操作為主。

洲際交易所ICE原糖期貨周一轉跌，因關注供應充裕的投機客在清淡成交中賣出。 ICE 10月原糖期貨收跌0.11美分，或0.96%，結算價報每磅11.40美分。南寧中間商站臺報價5250-5270元/噸，報價不變，倉庫報價5270元/噸，報價不變。南寧有集團站臺報價5280-5350元/噸;廠倉報價5250-5370元/噸。柳州中間商站臺報價5310-5320元/噸，報價不變;倉庫報價5270元/噸，報價不變。柳州有集團站臺報價5310-5350元/噸。投資者可以空單繼續持有，上方壓力5000，突破暫時平倉。

國際原糖市場價格暫時企穩，期貨盤面繼續在支撐線上方考驗支撐有效性，技術上價格存在向上確認 12美分的需求。基本面方面，國際大的供應格局下，歐盟糖市受天氣影響種植進度推遲且產量預期略有下降，短期價格起到支撐作用的，過剩的大格局不變。中國市場進入消費旺季后，消費清淡且新增工業庫存居高不下，國內消化速度緩慢，施壓于價格。天氣方面，國內今年夏季雨水偏多，對食糖消費的需求可能下降。現貨市場，柳州報價5330-5340,與昨日持平。盤面上，價格弱勢延續。

操作上，期貨：空單暫持。期權：持有看跌期權。

原糖走勢依然徘徊在底部震蕩盤整，巴西乙醇產量增產使得庫容壓力壓制價格上漲，乙醇利潤大幅收窄，關注7月甘蔗壓榨高峰期何時會改變糖醇比。唯一能給市場帶來利好的希望，寄望于后期是否有極端天氣出現，但目前多家天氣機構預測下半年厄爾尼諾卷土重來，降雨能否達到正常值，關系到巴西中南部甘蔗減產幅度。7月3日當周ICE持倉報告顯示，商業頭寸多空雙方互有減持，而非商業頭空頭增加29170手，原糖基本面未做出改變，市場看空情緒仍較大。10月原糖收盤報11.41美分/磅，跌0.11美分。中美貿易戰實施，商務部多次重申開放市場措施，調整進口結構，將損害減至最低，受消息影響商品指數企穩，農產品分化，鄭棉止跌反彈，鄭糖弱勢整理。近期合約受6月產銷數據影響，難走出低位震蕩區，遠月跌幅超出糖企制糖成本，在直補政策未落實，下跌空間收窄，不建議繼續追空，日內交易建議暫時觀望，前高位空單可獲利減持。