甲醇期貨主力合約不排除有沖高回落可能

從六月份中旬開始，甲醇期貨持續下跌，而近期又開始逐步反彈并且突破前期的高點，最高價已達到年內最高點。

分析此輪上漲原因如下：近期現貨市場普漲，由于上周現貨市場不斷降價去庫存，以及后期內地多套裝置集中檢修，供應收緊預期增強，進口端由于目前國內外價差倒掛，進口量亦不樂觀；從需求端來看，上周下游烯烴裝置重啟，開工率較前一周上升9.43%，大幅提高了甲醇的需求。但是中期來看，甲醇基本面仍然偏弱。首先，甲醇的開工率目前處于高位，雖然7月份甲醇裝置的檢修會降低供給量，但后期下游烯烴工廠斯爾邦檢修對需求的降低要大于供給的減少；其次甲醛等傳統下游產品進入淡季，抑制了甲醇的需求。

截止7月4日，甲醇 1809 與 1901 合約價差為-63，遠月合約走強，處于升水狀態。期貨小幅走高，現貨處于升水狀態，截止7月4日基差為181，處于持續修復中。目前國內甲醇現貨市場氣氛回暖，重心穩中有升，內地與沿海走勢分化。西北主產區甲醇走高，企業新簽訂單順利，部分現已停售。除了供給當地烯烴企業外，甲醇整體出貨平穩。商家心態好轉，出廠報價跟隨上調。甲醇市場商談區間上移，部分下游企業存在抵觸情緒，但受到裝置檢修的影響，貨源供應壓力不大。沿海地區甲醇表現相對偏弱，市場可售貨源有限。商家主動報盤有限，部分持貨商積極跟漲，但出貨略顯乏力。高價貨源成交遇阻，交投放量不足。

供應端來看，截至6月29日當周，國內甲醇裝置有效開機率回升至 69.84%（0.69%），西北回升至 77.2%（2.61%），主要西北烯烴配套裝置重啟，也有部分單醇裝置重啟，后期開機率回升趨勢仍將延續，只是目前開機率已處于相對高位，且 7 月份有新奧達旗、世林 化工、金誠泰、神木化學、易高、同煤廣發、陜西渭化二期、新能鳳凰等裝置再次爆出檢修計劃，合計檢修產能達 400 萬噸左右。5月份國外裝置已悉數重啟，6月份的進口數據將有回升，但考慮到6月份內外倒掛明顯，不僅是現貨還是盤面都是，這可能將影響到 7 月份的進口量，也將對未來盤面存在一定支撐。

需求方面，燃料甲醇需求冬季是旺季，夏季是淡季。考慮環保要求未來甲醇作為清潔燃料需求增長較為樂觀。6月11日，生態環境部“藍天保衛戰強化督查”開始。該部將派出1.8萬人（次），對“2+26”城市、汾渭平原11城市、長三角地區的4個城市開展督查，持續到2019年4月11日。其中清潔取暖及燃煤替代情況，燃煤鍋爐綜合整治情況是督查的部分主要工作內容。天然氣、甲醇等清潔燃料需求增長值得期待。并且環保問題制約焦爐氣制甲醇供應，蘇北一帶焦企制甲醇項目仍多停工中。此外若中美貿易爭端升級，LPG進口或受阻，甲醇作為燃料替代需求端或受到明顯提振。傳統下游中夏季甲醛開工將有所回落，醋酸、MTBE目前行業盈利較好開工將維持高位或走高；綜合來看傳統需求占比較少且分散，此消彼長影響不大。

上周甲醇盤面繼續沖高，不過整體維持前期高位區間震蕩走勢，上周支撐一方面是本身的烯烴重啟較多，再次出現了去庫存，另一方面是宏觀流動性放松以及人民幣持續貶值給整體市場帶來了支撐，不過短期來看，需要關注上方的價差壓力，主要是現貨倉單成本和烯烴端利潤的下滑。總體來看，主力合約不排除有沖高回落的可能，建議暫時以觀望為主。

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