10年期美債收益率或已見頂 此時乃投資良機

2018年對于10年期美債而言可能是個大年，自開年以來，其收益率漲勢驚人，在5月份時站上3.1%關口，刷新7年高位。美債收益率上升在一定程度上反映出投資者對美國經濟增長持樂觀情緒及對通脹走高的預期。特朗普稅改加上政府支出激增提高了投資者對經濟短期增長的預期。與此同時，借貸和美債供應量有所增加，債券價格隨之走低。

但隨著意大利危機以及全球針鋒相對的貿易局勢持續升級，市場避險情緒升溫，10年期美債收益率在觸及新高后一路下跌，走勢震蕩。

7月6日，美國將對來自中國340億美元的商品加征25%的關稅，這將把中美兩大貿易國拖入一場前所未有的貿易沖突。加之歐盟加拿大等對美國施以關稅報復措施，分析認為，全球范圍內的貿易爭端將對美國經濟發展非常不利。

另外值得注意的是，目前10年期美債收益率以及2年期美債收益率曲線走勢愈發趨平，兩者之間的利差為32個基點，為2007年以來的最窄水平。而美國10年期以及7年期國債收益之間的利差正接近反轉，轉變為負。只要投資者相信經濟將繼續增長，其就會期待更高的回報，但當投資者對經濟預期不樂觀時，短期債券收益率可能會超過長期收益率，從而逆轉收益率曲線。因此市場通常認為，長期以及短期債券收益率曲線愈發趨平或者倒掛的話，很可能暗示著經濟陷入困境或者即將衰退。

近期美元指數基本上在94-95高位震蕩，整體走勢依舊偏強。有業內人士指出，美元走強，加上收益率曲線趨平，再加上投資級信貸回報糟糕的年度表現，這些都是市場擔心緊縮周期持續太久的征兆。

6月美聯儲暗示今年再升息兩次，但如果出現再加息兩次計劃打退堂鼓的跡象，將有望減緩收益率曲線邁向反轉的速度。

本周五(7月6日)凌晨2:00，美聯儲將公布6月會議紀要，有關收益率曲線的進一步討論可能會成為焦點，有關通脹的討論也可能會為加息提供一些線索。關于美債的未來走勢，投資者當緊密關注美國就業數據情況和6月會議紀要。

綜合來看，摩根士丹利分析師認為，全球貿易戰的緊張局勢以及強勁的美元走勢將阻止美債收益率進一步攀升，10年期美債收益率已見頂。現在或是買入10年期美債的最好時機。

一般投資規律是，在滯脹期，股票下跌，現金為王；在衰退期，商品下跌，債券為王。基于此，投資者可運用芝商所旗下的美債期貨管理市場風險，提前捕捉財富機會，做好資產調倉配置

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