7.4今日白糖價格行情分析：原糖暴跌鄭糖小幅跟隨

白糖：原糖繼續下跌 國內糖會召開

昨日原糖繼續下跌。主力合約最高觸及11.69美分每磅，最低跌到11.24美分每磅，最終收盤價格下跌0.13美分每磅，報收在11.41美分每磅。據外電消息，美國農業部周一報告，已按照WTO協定的最低要求制定2019財年糖進口關稅配額(TRQ)。美國農業部制定原蔗糖的關稅配額為1.2短噸(1.1噸)，美國農業部為精制糖設定的關稅配額為211644短噸，特制糖進口關稅配額為187393噸;相對的，昨日中國糖協在昆明召開食糖產銷形勢分析會;國內期貨維持弱勢。現貨方面，廣西維持不變，云南亦持穩。

策略：我們認為在端午節后國內糖市處于短期磨底的階段，近期甘蔗直補的傳言打壓了糖價，市場也陷入恐慌中，目前國內進入了糖市的“至暗時刻”，距離熊市周期底部越來越近。對于短期投資者可以逢低平空止盈，而對于長線投資者而言，目前已具備輕倉買入的條件，現在可以直接逢低買入遠月合約，下方極限5000元/噸左右。期權方面，現貨商短期可在持有現貨的基礎上，進行滾動賣出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作。未來半年左右，備兌期權組合操作可以作為現貨收益的增強器持續進行。而對價值投資者而言，亦可以先賣出虛值看跌期權，并賺取其時間價值，隨后再直接買入虛值看漲期權博取收益最大化。月差方面，投資者可以逢高構建809-901以及809-905的反套組合，長期目標為遠月升水200元/噸。

風險點：國內政策風險、國際匯率風險、現貨偏緊風險、氣候變化風險

觀點： 原糖暴跌，鄭糖小幅跟隨

信息分析：

(1)昨日，鄭糖繼續下跌，成交量小幅下降，持倉量增加 2.1 萬手，主力合約全天下跌 0.39%。

(2)紐約 ICE 原糖 7 月合約到期，收盤價為 11.86 美分/磅，較 10 月合約貼水 0.39 美分，雅韋安為唯一接貨方。ICE 原糖期貨 7 月合約交割糖總量為 6,519 手，約 331,000 噸，交貨地分別為巴西、墨西哥和哥斯達黎加，這是自 2014 年 7 月以來最小的實物交割量。

(3)中商產業研究院數據顯示，截止 2018 年 1-5 月底，我國飲料制造行業企業數量達到 6717 家，其中虧損企業數量 881 家，前 5 個月我國飲料制造行業虧損總額 38.20 億元，同比下降 4.7%。2018 年 1-5 月，我國飲料制造業主營業務收入達到 6749.30 億元，同比增長 10.8%，行業實現利潤總額達到 845.30 億元，同比增長 25.2%。

邏輯：鄭糖無視糖協會議，繼續增倉下跌;關注 6 月產銷數據，預計銷售情況仍難樂觀;截至 5 月末，糖廠庫存處于近年高位，消費顯弱;內外價差較大，走私仍是市場擔心因素之一，另外，印度糖進口配額是否增加，也另市場擔憂;利多方面，短期內，期價已跌破廣西食糖生產成本，且后期主要是去庫存階段，新舊交替，容易反彈。外盤方面，印度、泰國產量均創新高，對原糖形成壓力，巴西制糖比偏低，短期或有支撐，但全球過剩情況短期難有緩解。我們認為，長期來看，中國進入增產周期，全球糖市維持熊市，鄭糖長期偏弱運行。

操作建議： 震蕩

風險因素：拋儲低于預期導致價格上漲、極端氣候導致價格上漲、打擊走私力度加強支撐糖價

鄭糖弱勢震蕩，建議短線操作

國內盤面：2018年7月3日白糖主力1809合約震蕩收跌，開盤5050元/噸，收盤5049元/噸，較前一交易日結算價跌23元/噸或0.45%，成交量41.97萬手、持倉量57.52萬手。

外盤走勢：洲際交易所(ICE)原糖周二震蕩收跌，原糖主力10月合約收盤較前一交易日收盤價跌每磅0.13美分或1.13%，報每磅11.41美分。

基本面消息：

1.2017/18榨季新疆累計產糖54.11萬噸，同比增加5.37萬噸;截至6月底累計銷糖42.22萬噸，同比增加8.24萬噸;產銷率78.02%，同比提高8.31%;工業庫存16.94萬噸，同比減少0.91萬噸。其中6月份單月銷糖4.27萬噸，同比減少0.33萬噸。

2.近期食糖市場低迷，糖業發展受到巨大影響，嚴重違背宏觀調控精神。經與有關部門溝通，協會定于2018年7月3日～6日在云南省昆明市召開食糖產銷形勢分析會。

3.美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新報告顯示，截至6月26日當周，對沖基金及大型投機客的原糖凈多倉增加17774手，為31713手。總持倉為965073手，較前周增加2041手。

4.ICE美國周一公布的數據顯示，ICE原糖期貨7月合約交割糖總量為6,519手，或約331,000噸，交貨地分別為巴西、墨西哥和哥斯達黎加，這是自2014年7月以來最小的實物交割量。

5.據可靠消息人士稱，面對糖價低迷以及供應過剩問題，囊中羞澀的印度糖產業正全力應對，該行業敦促中央政府大幅上調出口目標并予以執行。

現貨方面：7月3日下午盤面震蕩下跌。主產區現貨報價保持不變，總體成交一般偏淡，具體情況如下：南寧中間商站臺報價5280-5330元/噸，報價不變;倉庫報價5290-5330元/噸，報價不變。南寧集團站臺報價5330-5380元/噸，報價不變;廠倉報價5280-5370元/噸，報價不變。柳州中間商站臺報價5330-5340元/噸，報價不變;倉庫報價5270-5340元/噸，報價不變。柳州集團站臺報價5310-5350元/噸，報價不變。來賓中間商倉庫報價5300-5320元/噸，報價不變。欽州中間商倉庫暫無報價。南華昆明一級糖報價5080元/噸，二級糖報價5040元/噸，大理、祥云一級糖報價5010元/噸，二級糖報價4970元/噸，報價不變，成交一般。湛江中間商廣東糖報價5300-5320元/噸，報價不變，成交一般。烏魯木齊：中間商報價新疆糖5600-5700元/噸，報價持穩，成交一般。

觀點總結：目前國內壓榨已結束，供應的寬松及消費不旺等因素對國內糖市形成較大壓力，進一步關注消費數據。7月3日SR809震蕩收跌0.45%。新榨季全球供應過剩量預期對原糖構成的壓力持續存在，洲際交易所(ICE)原糖主力10月合約周二震蕩收跌1.13%。進一步關注外盤走勢及國內消息，目前市場維持震蕩格局的可能性較大。操作上，空單可逢低減持，謹慎做多，區間短線操作為主。

原糖逼近前低，封殺鄭糖反彈空間

要點

1.原糖：從6月初以來巴西乙醇價格累計下跌約12%，雷亞爾處于疲軟狀態，印度的巨大供應抵消了巴西減產部分，昨晚原糖已經觸摸至前低11.24，一旦創新低，原糖就打開了下跌空間。

2. 國內現貨：昨日(7月3日)，主產區現貨報價具體情況如下：柳州中間商站臺報價5330-5340元/噸(-10);南寧中間商站臺報價5280-5330元/噸(-35);湛江中間商報價5300-5320元/噸(-10);昆明中間商報價5080元/噸(-70)。

3. 鄭糖盤面回顧：昨日(7 月3日)，SR1809合約開盤5050，收跌23點(跌幅0.45%)，報收5049，減倉4406手，持倉為575152手。

4. 海南截至6月底已銷糖7.16萬噸，產銷率同比減少5.37%。新疆截至6月底累計銷糖42.22萬噸，產銷率接近八成。

5. 截止2018年1-5月底，我國飲料制造行業企業數量達到6717家，其中虧損企業數量881家，前5個月我國飲料制造行業虧損總額38.20億元，同比下降4.7%。2018年1-5月，我國飲料制造業主營業務收入達到6749.30億元，同比增長10.8%，行業實現利潤總額達到845.30億元，同比增長25.2%。行業效益明顯改善主要得益于調結構促轉型增效益工作。

6. 印度甘蔗欠款已下降283.8億盧比(或12.53%)至1982億盧比，上周政府還上調了下榨季B、C類糖蜜制乙醇價格。

小結：原糖逼近前期低點11.23美分，前期盡管原糖走勢曾一度反彈至13.13，但在今明榨季全球嚴重過剩的庫存面前，最終價格走勢都將遵從基本面，原糖的超級熊市不言底。從長線來看，要防范原糖跌破10美分對國內帶來的輸入性風險。適逢昆明糖會召開，受部分空單離場推動，昨晚夜盤鄭糖一度沖高，但力度有限。從今天起要關注糖會的消息，若無實質性措施或政策來拯救，要警惕失望情緒和利空要素的疊加引發鄭糖砍倉式止損，再下一城。操作上在19年合約滾動開空，建議糖企在19年合約5字頭以上價格分批賣出套期保值。

原糖繼續走弱，鄭糖高開回落

拋盤繼續施壓，基本面相對疲弱，原糖繼續下挫。10月原糖價格下跌0.17美分，跌幅為1.47%。關鍵支撐跌穿，技術面偏空。同時巴西乙醇價格走弱帶來基本面壓制，原糖短期上漲不易。鄭糖夜盤小幅高開，沖擊5065點一線受阻，隨后震蕩回落。持倉上，投機多頭進場，主空席位大幅減倉，鄭糖守住5000點大關。今日糖會需要密切關注政策指引，是否有實質性利多。現貨產銷率落后，短期價格壓力大。操作上空單暫時持有，有效站穩5050點一線減持。

白糖早評：ICE 原糖繼續大幅下跌，期價一度擊穿前低，乙醇價格走低和印度增產預期帶來壓力。廣西南寧中間商報價 5330 元/噸，跌 50，南寧集團站臺報價 5380元/噸。近期關注即將公布的產銷數據，從已經公布的產區數據看，銷糖量有明顯上升，或將帶來支撐。鄭糖夜盤小幅下挫，期價下探 5000 整數關口，整體弱勢格局明顯，但短期下跌能量有待釋放，操作上關注短線反彈的短多機會

洲際交易所(ICE)原糖期貨周二下跌，延續了上日的跌勢，此前跌穿一個關鍵支撐位，驅動投機客賣出，乙醇價格走低和印度有巨量供應的預期也令價格承壓。10月原糖期貨收跌0.17美分，或1.47%，報每磅11.39美分，稍早觸及一個半月低位11.24美分，周一該合約急挫5.6%。 周一跌穿12美分的關鍵心理價位，激發了技術性拋售，今日仍延續，交易員表示。南寧中間商站臺報價5280-5330元/噸，報價不變;倉庫報價5290-5330元/噸，報價不變。南寧集團站臺報價5330-5380元/噸，報價不變;廠倉報價5280-5370元/噸，報價不變。柳州中間商站臺報價5330-5340元/噸，報價不變;倉庫報價5270-5340元/噸，報價不變。柳州集團站臺報價5310-5350元/噸，報價不變。來賓中間商倉庫報價5300-5320元/噸，報價不變。糖價持續下降，空單繼續持有。