金價仍將低位潛伏 可關注十月后投資機會

在今年第一季度末，美國掀起了貿易戰，從對對歐盟征收鋼鋁關稅起全球的關稅沖突便日益嚴峻。究其原因，貿易戰的開端便是特朗普的“美國優先”主義，而后各國不滿便奮起反擊，逆全球化漸起，WTO組織遭遇成立以來最大危機。

歐洲經濟遭遇重挫，美國經濟增速在全球市場中一枝獨秀，地緣政治風險陸續加大。然而在過去幾個月表現看，黃金并未能如約履行避險職能，金價一跌再跌。綜合看，我們認為在未來的三個月間金價仍將低位潛伏，關注十月前后的投資機會。

一、目前貿易戰對美國經濟負面影響有限

近日美國商務部公布的數據顯示，美聯儲青睞的通脹指標PCE指數持續位于2.0%上方，美國5月PCE物價指數同比 2.3%，預期 2.2%，前值 2%；美國5月核心PCE物價指數同比2%，預期1.9%，前值1.8%，略好于預期和前值，原油價格的持續上漲抬升PCE的同時也為美聯儲加息提供了最大程度的支持，在這種情況下6月FOMC會議中美聯儲官員將2018年的加息預期從3次上移至4次，美聯儲也持續通過鷹派言論拉升市場的信心，歐洲市場的相對頹勢令美元大幅走強，進一步增大了各國“跟注”的壓力。

在美聯儲大肆征收全球的鑄幣稅的同時，隨著中歐各國經濟環境的相對惡化，各國對美國產品的需求逐步下探，各國競相采取疊加關稅壁壘對美國進行被動的報復性還擊。我們在上兩周提及美國的薪資增速和失業率的權衡是貿易戰何時緩和的重要指標之一，從最近兩周公布的數據看，美國5月失業率3.8%，預期3.9%，前值3.9%；5月勞動力參與率為62.7%，前值62.8%；5月平均每小時工資環比0.3%，預期0.2%，前值0.1%；5月平均每小時工資月率預期0.2%，前值0.1%；4月平均每小時工資同比2.7%，預期2.6%，前值2.6%，薪資增速的上揚令我們延長美國經濟強勢周期的預估。

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