鉛價高位振蕩將加劇 追高仍需謹慎

一直以來，對期貨價格影響較大的就是供需關系。就滬鉛而言，雖然在的環保政策下其供應有所減少，但是由于下游鉛酸蓄電池企業的虧損，需求也有所減少，所以，業內人士分析認為短期內鉛價回升空間有限，將在19000—21000元/噸區間波動。

近期，金屬品種走勢分化，在市場風險偏好大幅降低的背景下，基本金屬回落，但鉛價表現偏強。今年鉛價的上漲邏輯主要在于環保導致供應階段性大幅收縮，庫存水平處于歷史低位。對于后期，我們認為供應難現充裕，但隨著進口鉛流入部分抵消環保對供給端縮減的利好，受需求較弱壓制，鉛價高位振蕩將加劇，追高仍需謹慎。

供應不確定性增加

今年以來，環保影響對供應的沖擊不斷，4月安徽地區太和縣產業園再生鉛整體改造關停，二季度環保督察“回頭看”，各地鉛廠供應受到不同程度的影響，最為典型的是河南產鉛地區限產30%—50%不等。通過我們調研了解到，因環保造成的6月產量減少量近3萬噸，供應縮減對鉛市場支撐尤為明顯。從時間進度來看，環保督察在7月逐步結束，供應恢復情況暫不明朗，預計后期供應偏緊會有所改觀，但難見整體寬裕。今年環保總體基調是日趨嚴厲，后市供應不確定性增加，將加劇鉛價的波動。

進口鉛沖擊市場

由于國內供應持續偏緊，內強外弱導致滬倫兩市比值走高，自5月開始，鉛進口窗口持續開啟，6月開始進口鉛流入加速。據悉，進口鉛以高品質的哈鉛、高麗亞鉛居多，這部分進口鉛能達到國內1#鉛品質，因此下游鉛酸蓄電池企業對產品的適用度較高，預計6—7月進口量接近2萬噸規模。此外，保稅庫鉛庫存也在降低，在一定程度上彌補了由國內減產造成的部分減量。目前，滬倫鉛比值仍有利于進口，后續鉛進口動能仍然存在，將緩解市場的緊張預期。

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