商品市場不溫不火 黑色系均飄綠錳硅跌2%

周二（7月3日）商品市場多數飄綠，黑色系午后依舊無一上漲，錳硅領跌2%，焦炭跌逾1%，焦煤、鄭煤跌近1%；有色金屬漲跌分化，滬鋅、錫、銅飄紅，滬鉛跌近1%；能化板塊多上漲，PTA、瀝青漲近1%；農產品方面，豆類普跌，蘋果午后拉升由跌轉漲。

截止收盤，漲幅方面，pta漲0.75%，瀝青漲0.56%；跌幅方面，錳硅領跌2%，焦炭跌1.48%，雞蛋、焦煤跌0.98%，大豆跌0.92%，豆二跌0.85%，滬鉛跌0.84%，鄭煤跌0.81%，鄭棉跌0.80%。

環保影響加劇 雙焦寬幅震蕩

環保的作用將導致焦化利潤重心整體上移，若督查力度較大，甚至可能出現獨立于鋼價的行情。不過即使環保持續發力，焦炭期價依然可能呈現出3-4輪的波動行情。從短期來看，在焦化利潤已經達到歷史高位，徐州焦化廠存在復產預期，以及環保督查還沒有明顯發力的情況下，焦炭價格繼續上行的動能減弱。疊加鋼材淡季到來，庫存出現回升跡象，短期焦炭期價可能出現階段性回調。

焦煤需求端將受到下游環保限產等因素的壓制，在國內供給彈性不大，蒙煤進口明顯恢復至高位的情況下，煉焦煤供給依然處于比較充裕的狀態。雖然焦化利潤的整體擴張對焦煤價格形成支撐，同時低硫主焦煤由于其資源的相對稀缺性和下游利潤處于高位的原因，依然擁有相對于高硫煤的溢價優勢，但只要海外沒有出現明顯的供給擾動事件，焦煤價格整體波動幅度有限。

原油高位運行成本支撐仍在

pta行業利潤率偏低，成本對pta價格影響較大。去年下半年以來，國際原油價格上漲了60%，pta價格上漲了25%，兩者上漲時間和節奏接近，因此成本重心上移是pta此輪上漲的重要推手。由于OPEC增產不及預期、美國商業原油庫存持續下滑以及美國呼吁其他對伊朗原油實施禁運等諸多因素影響，近期原油價格再次上漲，對pta價格產生強勁支撐。不過，雖然美國的商業原油庫存大幅下降，但是美國成品油庫存在持續上升，這說明由于裂解價差較大，煉油企業煉油的情緒高漲，而由于終端需求增速不如煉油增速，成品油并沒有完全被市場消化，這會影響后期終端的回貨。因此，油價上漲持續性存疑。

此外，近期美國、中國、印度等國都表示當前的高油價對經濟產生一定抑制作用，呼吁OPEC增產。特朗普近期和沙特會面之后，也呼吁沙特增產200萬桶/日，沙特也表示會考慮。在目前高油價的大背景下，增產對于主要原油消費國和沙特、俄羅斯這些有閑置產能的來說是有利的，但是對于伊拉克、伊朗這些沒有閑置產能或者受到制裁的來說，他們沒有能力增產，增產又會使油價下跌，因此增產的阻力很大。在這種情況下，我們認為未來油價高位振蕩的概率較大，對pta價格將產生支撐，但是很難提供持續上漲動力。

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