上半年商品期貨表現優于股票市場？

上周六，在南京舉行了鋼鐵產業高峰論壇暨第九季鋼鐵俱樂部會議。據悉，該會議是由沙鋼集團、道通期貨主辦，而會議邀請了國內知名經濟學家、相關實體企業代表、金融投資人士等齊聚一堂，共商黑色產業鏈熱點話題。

天風證券首席宏觀分析師宋雪濤表示，時至年中，可以看見上半年大類資產表現呈現債券市場>現金>商品市場>股票市場的格局，這反映出宏觀經濟進入了商業周期的后周期，經濟正位于滯漲與衰退的臨界期。

他認為，目前宏觀經濟處于2017年四季度以來的短周期下行階段，固定資產投資增速和社會融資增速趨勢性下行。從節奏上看，今年二季度以來，在產出復工與政策微調的幫助下，微觀數據的修復比宏觀更為明顯；二季度至三季度，經濟增速會從前期的快速回落進入平臺期，固定資產投資增速可能在三季度出現階段性回升；到了四季度，受國內環保巡查、冬季限產影響，疊加外部需求可能進一步走弱，經濟再次進入下行通道。

同時他表示，下半年中美貿易摩擦對風險偏好的沖擊將逐漸減弱，但中美兩國在政治層面與科技層面的博弈與對抗將在未來數年以不同方式反復出現，成為中美關系的新常態。看向國內，重點在于不發生系統性風險的前提下進一步推進結構性去杠桿，這預示打破剛兌、出清僵尸企業、拋售資產以及信用風險釋放將更加常見。他認為下半年社會融資和廣義財政將成為牽引經濟走向的兩條主線，因此經濟表現將和貨幣、財政政策的取向高度相關。

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