美元走強將打壓新興市場經濟

投資人爭相買入危險財物的熱潮不斷升溫，已帶動新式商場錢銀在11月創下近兩年來單月最高升幅，從6月以來的增值走勢毫無連續。若這波升勢持續下去，將創下2012年以來最長連漲紀錄。

如下圖所示，墨西哥比索、巴西雷亞爾、

將近10年前，巴西財長責備歐美大舉印鈔之舉有如發動經濟戰，時至今日，當年促使一些努力壓低輔幣的部份條件，似乎又再度形成。韓國、泰國等部分新式經濟體現已相當憂慮，因此要么干預了外匯商場，要么采取其他措施企圖阻撓軟弱的經濟復蘇被摧殘。

顯然，美元其時的價值降低正令坊間開始風聞可能爆發另一場匯率戰。

不過，世界清算銀行(BIS)周一發布的一項最新研討卻給出了截然不同的觀點。研討認為，美元走強對新式商場而言其實才禍比福多。

總部坐落瑞士巴塞爾的BIS發布陳述稱，美元高漲往往會經過阻礙世界融資以及在當地信貸商場導致溢出效應，在實際上降低了新式經濟體的經濟增加。該陳述表示，美元每增值1個百分點，這些的GDP就會下降0.3個百分點。該陳述從1990年至2019年追蹤了21個。

Boris Hofmann等研討人員寫道，美元走強后，新式商場經濟增加的平均水平明顯走弱。“我們的發現表明，美元經過金融途徑影響新式商場經濟體。這與新式商場經濟體金融商場軟弱有關，這體現在美元債務高以及輔幣債券商場上的外資所有權高。”

今年第一波新冠疫情期間就出現了這種情況，其時美元指數在今年前三個月增值近10%，導致新式商場債券的資金流出規模創紀錄，并且利差擴大。

“新式商場經濟體經過這些途徑特別容易遭到美元匯率的影響，使得美元匯率成為新式商場經濟體特有的一個危險要素，”世界清算銀行稱。

世界清算銀行確認了美元走強擠壓新式商場經濟增加的四種首要方式：刺激本錢外流、影響美元信貸供給、約束輔幣商場上的銀行以及削弱交易流量。

研討人員說，輔幣走弱提振出口國世界競爭力的想法是依據進出口價格會依據匯率調整的假設。但是，如果交易是以外幣計價，至少在短期內，情況可能并非如此。

“以外幣計價削弱了匯率與價格競爭力之間的聯系，然后削弱了傳統的交易途徑，”經濟學家寫道。“這意味著從進口商的視點來看，美元的廣泛增值可能推高價格，然后導致交易下降。”

美元走強也會削弱美元借款方的財物負債表，導致其負債相對于財物的份額上升。美元信貸收緊則可能鼓舞全球投資者減持輔幣債券，包括錢銀未大幅走軟的債券。

目前，在美聯儲降息至紀錄低位后，美元已從3月高點價值降低逾12%。不過，世界清算銀行仍然提示，美元仍容易出現大幅波動，危險偏好若反轉，美元可望上漲，這將損及新式商場增加前景。

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