美聯儲真的能阻止經濟衰退嗎？

本月初美聯儲發布的金融安穩陳述里充滿了可怕的警告。它指出，將關注“財物價格估值過高”的狀況，陳述還說到，在不久的將來，或許會呈現一波違約和財物價格大幅下降的景象。

“由于許多家庭墮入困境，貸款違約率或許上升，導致重大損失。”

面臨此番警告，AAS Economics首席經濟學家弗蘭克·肖斯特克指出，這其實暴露了美聯儲對自身狀況的“不自知”，美聯儲或許沒有意識到，自己那數十年來實施的方針才是這些危險的真實誘因。

肖斯特克以為美聯儲經過調整錢銀方針對要害變量——實踐儲蓄產生了影響，而實踐儲蓄的改變將影響整個經濟，終究表現為經濟在周期內的循環。

以下為肖斯特克在論文中的獨到見解：

經濟是存在“繁榮”和“慘淡”兩大輪換周期的，而這一周期的改變由央行方針主導。

當央行實施寬松錢銀方針時，實踐儲蓄從財富產生者轉移到各種經濟活動中，這會推進經濟繁榮，需求留意的是，儲蓄的轉移單靠自由市場是無法實現的。而當央行開端改變其寬松錢銀態度時，實踐儲蓄轉移到其他經濟活動的進程會放緩甚至停止，這阻礙了經濟發展。

因此，無論何時，只需央行采納寬松態度，都應被視為經濟繁榮的開端。相反，假如央行開端收緊錢銀方針，則接下來很或許會呈現經濟慘淡或財物清算(價格跌落)的狀況。

財物清算的嚴重程度將取決于經濟繁榮期間形成的扭曲程度。失真程度越深，清算時候財物價格回調幅度就會越嚴重。在這一時期，央行和政府任何經過錢銀刺激來對立財物價格跌落的盡力都只會破壞實踐儲蓄量，然后削弱經濟。

需求留意的是，央行錢銀方針態度的改變和經濟形勢改變之間是存在時滯的。錢銀時滯是指錢銀行動與其效果之間的時刻距離，即從錢銀供應量添加到物價普遍提高有一個較長時刻的傳導進程。

所以常常會呈現這樣一種狀況：央行收緊錢銀方針了，但經濟要很久之后才呈現闌珊，終究或許僅僅放緩。這是由于決議一個經濟體墮入闌珊仍是經濟放緩的要素是實踐儲蓄。

只需實踐儲蓄仍在添加，央行緊縮錢銀方針將只會導致經濟放緩而不是闌珊，原因是與財富顧客相比，財富創造者更多，實踐儲蓄的添加恰恰能反映了這一點。

而且，只需實踐儲蓄不斷添加，中央銀行和政府官員就會給人一種形象，即他們有能力經過錢銀方針來消除經濟闌珊。然而，錢銀方針只會減緩這個進程。

一旦實踐儲蓄開端削減，經過錢銀方針就能保持經濟工作的幻想就將破滅。而且，一旦發生這種狀況，經濟就會開端下滑，即墮入闌珊。

此外，值得留意的是，實踐儲蓄削減的狀況下，即使是最激進的寬松錢銀方針也無法改變經濟闌珊的趨勢。由于寬松的錢銀方針無法改變危機，反而會進一步破壞實踐儲蓄的流動，然后進一步削弱出產結構，進而削弱商品和服務的出產。(這也是美聯儲宣布警告背后的問題所在)

最終，將經濟闌珊的原因歸結為股價跌落是過錯的認知。一般理論以為，股票價格跌落會下降個人財富，然后削弱顧客的支出。而且，由于消費支出占GDP比例高達66%，這意味著股票市場的跌落會使經濟墮入闌珊。

但問題在于，實踐儲蓄才是推進經濟添加的要素，而不是顧客的需求。而且，股票價格僅僅反映了個別對現實現實的評價，他們的評價很容易被央行很多注入的流動性利誘。往往在央行改變錢銀方針態度后，個別才能更清楚地看清現實，開端批改之前的過錯評價。

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