美聯儲明年需要將QE規模擴大一倍 但缺一個催化劑

從頭啟動QE后，本年迄今美聯儲的資產負債表擴展了3萬億美元，并每月注入1200億美元的流動性。美聯儲還在購買公司債券和垃圾債券ETF，這是防止商場崩盤的最后一道防地。

零對沖表示，美國資本商場跟其經濟息息相關，美國經濟中的金融資產價值現已占GDP的620%，金融商場的崩潰會摧毀高度金消融的美國經濟，美聯儲不會允許這種狀況產生。因而，只需商場仍需求資金支撐，美聯儲就會持續放水。

此外，高度金消融的美國經濟還面臨著另一個問題，美國上一個財年的財政赤字到達3.1萬億美元，假如再來一個3萬億美元的赤字，那么誰來為此買單呢?

美聯儲2021年每月的QE恐需擴展一倍

很多人或許立馬就會想到美聯儲，然而，比較于美國發債的速度，美聯儲現在的債款貨幣化速度(即量化寬松)還遠遠不夠為此買單。

在2021財年伊始(美國政府財年是10月至次年9月末)，美國政府10月份的預算赤字就到達2840億美元，比2019年10月的1340億美元赤字高出111%，比2009年金融危機和闌珊期間創下的同期記錄1760億美元還高出61%。

正如美國銀行(BankofAmerica)的邁克爾?哈特尼特(MichaelHartnett)在上周五發布的最新陳述中核算的那樣，第四季度和下一年第一季度美國國債供給將顯著超越美聯儲的購買量，這甚至還沒有考慮另一輪大規劃財政影響的或許性。

所以，現在的問題是，下一年美國財政部面臨約2.4萬億美元的國債凈發行量，但美聯儲只能消化其中不到一半，即9600億美元。

簡而言之，美聯儲需求在2021年將其每月量化寬松方案的規劃增加一倍以上，趕上美國政府的發債速度。

考慮到2020年在“直升機撒錢”的支撐下，美聯儲將把凈發行的每一美元債款都貨幣化，但這是一個巨大的隱患，假如商場從頭定價(下降)其對美聯儲貨幣化的預期，這或許會導致美國國債價格的暴跌。

迄今為止，美聯儲和政府現已向經濟注入了超越36萬億美元。如下所示，在同一時間規模內，實現的經濟增長額很小。每實現1美元的經濟增長需求12美元以上的流動資金。

也便是說，美聯儲現已陷入了一個圈套——它持續需求采取更多干涉辦法以維持較低的經濟增長率。只需美聯儲撤銷或削減干涉辦法，經濟增長就會崩潰。

新一輪全球規模QE缺一個催化劑

當然，其他的央行也面臨債款貨幣化不足的挑戰，不過，一些央行現已采取了恰當的辦法，例如最近澳洲聯儲和英國央行都宣告擴展量化寬松。

下個月，歐洲央行估計也將宣告大幅擴展其量化寬松舉動，歐洲央行或許最終在2021年吸收一切政府債券供給。盡管歐洲央行在前次辦理委員會會議上堅持貨幣政策態度不變，但其聲明標明，政策工具將依據去年12月發布的新的經濟猜測從頭調整，這有力地標明，新的影響辦法將在年底前推出。

歐洲央行現已清晰表示，將在12月出臺額外影響辦法。PEPP的進一步擴張或許會導致歐洲央行在2021年購買政府供給的大部分債券。

歐洲央行副行長表示，到現在為止，歐洲央行已通過PEPP設備購買了6170億歐元債券，剩余7330億歐元可用于未來的購買。他估計歐洲央即將在12月擴展了5000億歐元的規劃，并將采購時間延長六個月至2021年年底。

結合這一數字，歐元區各國政府迄今已發行了約1.1萬億歐元的債券，即便假設2021年的發行量跟2020年類似，這也將落入歐洲央行擴展后的PEPP規模內，按現在的運行速度，到12月，PEPP持有量將到達7500億歐元。

現在，德國對債款影響方案失控的對立實際上現已減弱，拉加德宣告擴展量化寬松只是時間問題，這將確保歐洲央即將歐洲全部的債券都貨幣化。

澳洲聯儲、英國央行和歐洲央行都預備將國內政府凈發行的債款100%貨幣化，換句話說，各國央即將為整個主權預算赤字供給資金，這正是MMT和直升機撒錢的含義地點，美聯儲參加這個陣營也只是時間問題。

因而，分析師估計，在未來3-4個月的某個時分，美聯儲也會宣告將月度債券購買速度提高一倍。

現在的唯一問題便是，下一場大規劃量化寬松的推出需求一個催化劑，更確切地說，便是需求一場新的危機。

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