希望由外匯市場來決定人民幣匯率 穩定市場預期 降低購匯成本

我國人民銀行表示，本年以來，人民幣匯率以商場供求為根底雙向起浮，彈性增強，商場預期平穩，跨境資本活動有序，外匯商場運轉堅持穩定，商場供求平衡。為此，人民銀行決議將遠期售匯事務的外匯危險準備金率從20%下調為0。下一步，將繼續堅持人民幣匯率彈性，穩定商場預期，堅持人民幣匯率在合理均衡水平上的根本穩定。

遠期售匯事務，是銀行對企業提供的一種匯率避險衍生產品。企業經過遠期購匯能在必定程度上規避未來匯率危險，但由于企業并不立刻購匯，而銀行相應需求在即期商場購入外匯，這會影響即期匯率，進而又會影響企業的遠期購匯行為。這種順周期行為易演變成“羊群效應”。

什么是外匯危險準備金率?這項被業內人士視為外匯商場“自動穩定器”的工具，本質上是一種價格手段，即經過影響匯率遠期價格，調理遠期購匯行為。一般來說，當人民幣價值降低預期較強時，上調外匯危險準備金率;當人民幣增值預期較強時，下調外匯危險準備金率。

“外匯危險準備金率歸于逆周期調理工具，經過調整，防止人民幣過度增值或價值降低，完成人民幣兌美元匯率在合理均衡水平下的雙向動搖。”我國民生銀行首席研究員溫彬表示，本年以來，人民幣兌美元匯率動搖加大，整體出現由貶轉升的走勢，特別是跟著我國經濟根本面持續向好，近期人民幣兌美元增值明顯，此刻將外匯危險準備金率下調為0，一方面有助于人民幣兌美元匯率繼續堅持在合理均衡水平，另一方面也有助于銀行降低遠期售匯成本，添加企業對此產品需求，以更好地利用衍生品辦理匯率危險。

招商證券首席微觀分析師謝亞軒以為，調低遠期售匯事務的危險準備金率是為了削減對遠期外匯行為的約束，或許說是添加外匯商場的需求。“這顯然是央行根據當前的外匯商場局勢作出的決議，即在人民幣匯率快速上升的情況下，放松對遠期購匯行為的約束，目的還是希望由外匯商場來決議人民幣匯率。”

舉例來看，原先準備金率為20%時，假定某銀行要做100萬美元的遠期售匯事務，需求計提20萬美元的外匯危險準備金，這筆資金將以零利息在人民銀行寄存一年。此種情況下，銀行會把損失的利息，轉嫁為做遠期售匯事務的成本，最終將由與銀行簽訂遠期合約的客戶承擔，客戶遠期購匯的積極性就會因此下降。而準備金率降至0后，對于有實踐交易需求的企業來說，將可以以較低的成本完成購匯。

實踐上，這并不是外匯危險準備金率的第一次調整。2017年9月央行及時調整前期為抑制外匯商場順周期動搖出臺的逆周期微觀審慎辦理措施，將外匯危險準備金率調整為0;2018年，受交易沖突和世界匯市改變等因素影響，外匯商場出現了一些順周期動搖的痕跡，為加強微觀審慎辦理，央行決議自2018年8月6日起，將遠期售匯事務的外匯危險準備金率從0調整為20%。

中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，2018年8月至本年8月，銀行代客未到期遠期售匯余額削減1137億美元，未到期遠期結匯添加163億美元，上一年8月起銀行代客未到期遠期結售匯差額由凈購匯轉為凈結匯。假如重新將外匯危險準備金率降至0，有助于開釋遠期購匯的需求，進一步促進外匯供求平衡。

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