準備好迎接未來五周異常艱難的交易環境吧！

等候是最困難的部分!而未來五周，投資者或許便需求準備好迎候反常困難的買賣環境。

摩根士丹利首席美國股票策略師Michael Wilson周日撰文表明，曩昔一個月，美股商場呈現了幾大要害危險，導致本輪新牛市呈現了初次有意義的調整。標普500指數較近期高點跌落了10%以上，納斯達克100指數更是跌落了14%。

Wilson原以為這種回調在8月份就會到來，但事實是，跟著10年期和30年期實踐收益率創下前史新低，以及散戶投機變得猖狂，美國股市經歷了一波暴升。然而，雖然此次回調緩不濟急，但其背后的原因，仍與Wilson在8月時所猜測的共同：

首先，美國正面對財政山崖。跟著國會墮入推舉年的政治漩渦，CARES 2在11月3日前取得通過的或許性現已大幅下降。根據公共政策戰略家Michael Zezas的猜測，這一概率只有33%。

其次是即將到來的第二波疫情。到現在為止，歐洲現已受到了第二波疫情的沖擊。大部分人猜測，在這個秋冬季，公共衛生事件很或許在美國和世界其他地方再次爆發。在切當了解狀況之前，進一步的封閉仍然是一個真實的危險，尤其是考慮到封閉或許會決定美國大選的走向。

第三，長時間實踐利率好像現已觸底，由于利率商場接受了美聯儲關于收益率曲線操控的說法。

終究，美國大選帶來了各種不確定性，這不僅在于誰將勝出，其有效性和結果何時發布也難有結論。至少能夠這么說，2020年已是不尋常的一年，而這次推舉更是落井下石。

Wilson指出，簡而言之，美國金融商場的不確定性從未像現在這樣高。

實踐動搖率和隱含動搖率反映了這些憂慮，在曩昔的一個月里，兩者都大幅上升。在大選期間，商場對危險的預期高于正常水平，但與2016年的狀況徹底不同。考慮到推舉進程和結果的不確定性，這好像不太正常。因而，Wilson估計未來4-5周動搖性將保持在高位，買賣環境或許會變得十分困難。

雖然商場存在這種看似共同的觀點，但大摩客戶的總危險敞口和凈危險敞口仍顯著較高。當動搖率和貝塔系數被調整后，它們處于前史高點。假如動搖性保持在高位，商場趨勢仍不明亮，這些危險敞口很或許在下個月下降。這意味著，在本輪調整結束之前，股市將會走低。

Wilson將標普500指數和納斯達克100指數的200日移動平均線作為值得參考的水平，切入位別離較現在價位低約6%和14%。

從短期來看，Wilson以為上述提到的危險中，有三個或許會在今年年末或之后不久得到活躍解決——由于兩黨都期望增加開銷，即便在大選前或許無法達成協議，終究也或許會出臺更多的財政刺激辦法，更大的商場壓力或許有助于盡早完結這一使命。與此同時，疫苗和第二波自然群體免疫方面的進展將變得更加明晰，大選也會得出清晰的結果。等候的進程才是最困難的。

在Wilson看來，最近的調整是不可避免的，由于所有的牛市都是一路盤整的，尤其是在最初的上漲如此強勁的狀況下。這種調整的機遇很難把握，這一次也沒有什么不同。已然股市現已開始跌落，投資者需求開始考慮在這次跌落中買入什么。

Wilson指出，“假如你同意我的觀點，即這些近期妨礙將在年末前鏟除，這意味著復蘇將在2021年持續。在我看來，這意味著受益于復蘇概念的股票應該是最為值得關注的領域，尤其是在實踐利率現已觸底的狀況下，這包括消費周期/服務、材料、工業和金融。到時最佳的調查方法或許是看看等權重標普500指數相對市值加權指數的表現。在經濟走出闌珊時，這種做法一般效果很好，我以為沒有理由這次狀況會不一樣。”  

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