歐元漲勢到頭了？經濟“V”型復蘇淪為幻景

近期公布的經濟數據顯示，歐元區經濟本月突然間似乎再度失去動能，原因是區域內疫情再度抬頭，這也給此前押注歐洲經濟能夠比大西洋彼岸更早走出困境率先實現復蘇的投資者澆了一盆冷水。

投資者之前曾一度認為，在美國疫情惡化而歐洲新增感染人數似乎穩定受控的背景下，之前十年間經濟基本面上持續存在的“美強歐弱”格局至少能在未來半年時間內得到扭轉，而這將理應帶動歐元匯價錄得更可觀的漲幅。然而，人算不如天算，8月以來，在歐洲亦無法幸免地爆發了第二輪疫情之后，歐元區經濟數據也隨之出現的再度大幅下行。“率先復蘇”的預期亦因此成為泡影。

由于疫情迫使部分隔離措施重啟，歐元區服務業首當其沖遭受重擊，也令經濟“V”型復蘇預期淪為幻景，經濟恢復道路上面臨更多波折在所難免。上周五出爐的歐元區系列PMI初值數據就直接作證了這一點，這也推動歐元匯價進一步回落，退守至1.18關口。之前，樂觀的投資者曾預計歐元兌美元會比預期的更早就站上1.20關口，現在來看，這一預測只能說是太過樂觀。

此前，在7月份歐盟各國經歷艱苦會談達成了破天荒的財政聯合援助協議之后，歐元匯率一度出現反應性大漲，兌美元升至逾兩年新高。尤其是歐盟的聯合援助協議有了美國新版援助計劃在國會難產這一陪襯之后。然而，近期的狀況卻顯示，美國新感染人數自此前高位開始回落，而歐洲新感染數量卻創下自4月以來新高。這使得市場情緒方向隨之反轉。

而數據細節的對比更顯示，“美強歐弱”的經濟基本面并未真正出現哪怕是暫時性的反轉，一方面，美國就業人數自4月見底后從開始迅速回升，另一方面，歐元區就業人數卻連續5個月仍在下滑，這足以反過來證明，全球經濟動能根本沒有出現預期中哪怕只是暫時性的“歐強美弱”格局。反而，新冠病毒疫情對于本來就受困于持續結構性困境中的歐元區經濟傷害更深，尤其是區域內本來就處境艱難的西班牙和意大利等國在今年的疫情中更是受傷尤深，上周五的PMI數據也顯示這兩國的經濟活動水平重陷衰退。

分析人士因此指出，歐元區經濟當前仍然站在十字路口，之后的走向完全取決于疫情能夠在多大程度上和多快速度上得到平息，以及歐盟和歐洲央行能給各成員國提供多大程度上的進一步援助。但市場對于歐盟援助新政的執行前景仍有顧慮，尤其因為歐盟各國意見依舊存在不小的分歧，與此同時，疫情重新抬頭后的防疫新措施卻令經濟活動再受打擊。

之前“歐豬五國”中的西班牙、意大利和希臘已經被迫重新關閉了部分餐飲娛樂設施，或者限制其營業時間與范圍。而此舉恰逢夏季娛樂旺季之狀況也就意味著其負面影響將格外慘重。而此前受到疫情沖擊的多個行業，如酒店、旅游與航空也至今未能復蘇。業內機構之前預計德國旅游業活動水平要到2024年才能恢復到2019年峰值，其他歐元區的狀況則只有更糟。

因而，面對疫情和經濟的兩難取舍，德國總理默克爾上周已經致電歐元區其他領導人，要求他們盡可能地避免新一輪的經濟封鎖與旅行限制措施，以免經濟損失進一步加深。然而，這卻意味著病毒的傳播可能更難以得到徹底的阻斷，令疫情周期進一步長期化。如此兩難取舍不光在歐元區如此，在全球多地，都也有如此的困境。

而全球疫情的繼續擴散也令市場對美元現金的避險需求繼續存在，這將在另一層面上令歐元相對美元面臨額外的下行壓力。此前，美國銀行分析師就指出，歐元匯價前景的上漲，主要是因為投資者對歐洲經濟前景盲目樂觀和對美國疫情及政局狀況過度悲觀，而在情緒反轉之后，歐元走勢中期見頂局勢在所難免，年底料將跌回1.14一線。

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