外資拋售逾千億美債 美聯儲放出大招干預！

數據顯示，在市場動蕩的3月，外國投資者拋售價值超千億美元的美國國債，創下歷史最大單月拋售規模。這加劇了美國國債市場的波動性，并最終促使美聯儲周二啟動與外國央行的臨時回購協議安排(FIMA Repo Facility)。但是，海外央行對持有美債收益感到“不滿”，正尋找其他回報更高的資產，減持美債趨勢恐并未得到實質性改善。

現金需求激增，外國央行三周內拋售1090億美元美債

盡管美聯儲可能一直希望穩定債券市場，并減輕外國官方賬戶對美國國債的持續清算，但似乎還是遭遇了失敗。

數據顯示，在截至3月25日的一周中，美聯儲代理外國賬戶持有的美國國債減少580億美元，降幅達1.7%，為6年來的最高水平。外國賬戶美債周平均持有量則下跌至2.891萬億美元，為2017年4月以來最低。

總體而言，在動蕩的3月份，全球市場終于結束了有史以來最長的牛市，并暴跌了35%。因為沙特和俄羅斯爆發全面石油價格戰，油價幾乎在一夜之間暴跌50%。在截至3月25日的一周中，外國投資者在美聯儲賬戶中托管的美國國債減少了1090億美元，創歷史最大單月下降規模。

據知情交易員和做市商透露，面對動蕩局勢，外國政府也加入了拋售國債以籌集現金的浪潮。這些人士表示，依賴石油出口的和規模較小的亞洲經濟體一直在出售美債，而中央銀行則主要出售流動性較差的舊國債。

此外，外資拋售美國國債的行為使得華爾街一級交易商手中的美國國債大幅增加。數據顯示，由于外國投資者向交易商出售美債頭寸，華爾街一級交易商手中的美國國債從2月初的1930億美元激增至3月18日的2720億美元。按照法國興業銀行利率主管拉賈帕(Subadra Rajappa)的說法，這種現象清楚地表明，擁有大量美國國債的外國央行一直在出售它們以獲取美元。他們需要獲得美元，因為他們的大部分付款都是美元，這促使他們出售國債。

Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall警告稱，海外央行集體拋售美債絕不是好兆頭，這將直接影響美國為落實2.2萬億美元財政刺激計劃發債籌資進程。

美聯儲動用回購工具緩解美債拋壓，恐難改美債減倉趨勢

因為外資拋售了千億美債，迫使美聯儲最終于本周二啟動與外國央行的臨時回購協議安排(FIMA Repo Facility)。

根據這一規則，美聯儲為外國和國際貨幣當局(FIMA)設立一項臨時性的回購便利工具，即在紐約聯儲開設FIMA賬戶的持有者(外國央行/國際性經濟組織)，可以臨時性使用手中的美國國債向美聯儲置換美元，并在其管轄范圍內使用。這項措施將從4月6日實施，為期至少6個月。

按照美聯儲的說法，這項回購便利工具提供替代性的美元臨時資金來源，避免海外央行/國際性經濟組織在市場上出售美國國債，有助于支持美國國債市場平穩運轉。

美聯儲這招似乎能緩解海外拋售美債的壓力，卻忽視了另一個關鍵問題——隨著美聯儲大幅降息導致美債收益率走低，越來越多海外央行對持有美債收益感到“不滿”，正加緊尋找其他高回報資產，因此各國央行減持美債趨勢并未得到實質性改善。

一位美國大型資管機構固定收益部門主管透露，在美聯儲3月大幅降息150個基點后，10年期美債收益率跌至0.616%附近，較年初驟降逾80個基點，目前一些已經對10年期美債收益率過低感到“不舒服”，因為他們原先預設的美債投資組合年化回報預期為2.2%-2.5%，略高于美國GDP增速。這迫使多家大型資管機構也傾向適度減持美債對沖收益率下滑壓力。

這位主管還警告稱，未來一段時間，一些央行有可能會雙管齊下，一方面通過臨時性回購便利工具抵押美債置換美元，一方面直接在二級市場拋售美債籌資，這主要取決于他們面對本國美元荒與資本外流壓力嚴峻，急需的美元頭寸有多大。

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